农林牧渔行业专题研究：如何看待10月生猪产能数据

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 10 月生猪产能数据 2024年11月29日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 据国家统计局/农业农村部数据，10 月末全国能繁母猪存栏量 4073 万头，环比增长 0.3%，同比下降 3.2%,环比增幅较上月收窄 0.3 个百分点。10 月份全国 5 月龄以上中大猪存栏量同比下降 3.2%，预计未来 2-3 个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。随着天气进一步转凉，猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，年末猪肉消费需求将明显增长，生猪价格有望止跌回升，生猪养殖将保持盈利。 王明琦 涂雅晴 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 10 月生猪产能数据 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：今年双 11 宠物消费数据有哪些新趋势？》2024.11.16 2、《农林牧渔：把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会》2024.11.12 扫码查看更多 行业事件 ➢ 国家统计局/农业农村部 10 月能繁存栏环比增加 据国家统计局/农业农村部数据，10 月末全国能繁母猪存栏量 4073 万头，环比增长 0.3%，同比下降 3.2%,环比增幅较上月收窄 0.3 个百分点。10月份全国 5 月龄以上中大猪存栏量同比下降 3.2%，预计未来 2-3 个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。随着天气进一步转凉，猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，年末猪肉消费需求将明显增长，生猪价格有望止跌回升，生猪养殖将保持盈利。 ➢ 涌益咨询 10 月能繁母猪存栏继续增加 2024 年 10 月涌益样本点 1 能繁存栏 110 万头，10 月环比增 0.56%（前值0.6%）；样本点 2 能繁存栏 965.54 万头，10 月环比增 0.27%（前值 0.64%）。窝均健仔数较上月有好转，断奶成活及育肥成活均好于去年同期。窝均健仔数为 11.21 头，环比增加 0.02 头，同比增加 0.01 头；断奶成活率为89.98%，环比减少 0.15pct，同比增加 1.29pct；育肥成活率为 90.60%，环比减少 0.69pct，同比增加 0.32pct。 ➢ Mysteel 数据 9 月能繁母猪存栏增速扩大 Mysteel 数据 2024 年 10 月全样本能繁母猪存栏环比+0.39%（前值+0.53%），其中规模场能繁母猪存栏环比+0.37%（前值+0.47%），中小散能繁母猪存栏环比+1.06%（前值+2.19%）。据 Mysteel 反馈，养殖端多持谨慎补栏心态，加之月内气温不断下降，北方猪瘟疾病防控难度增大，局部产能被动小幅下调，导致能繁母猪存栏增长有限。前期补栏后备母猪陆续转产，加之生猪养殖利润仍处于高位，企业主动淘汰产能意愿较弱。中小散母猪增量主要来源于中型规模场产能，小散户产能变化有限。 ➢ 投资建议：重视板块盈利兑现的投资机会 生猪养殖“信心指数”拐点或已现，重视板块投资机会，把握兑现度高和估值低的标的。从中期维度看，猪价于 4 月震荡向上、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，养殖端“信心指数”正逐步回升。考虑 2023 年产能调减将逐步致后市供应呈现减量态势，叠加生猪季节性消费逐渐提升，综合来看四季度猪价有望维持盈利。个股重点应落脚在兑现度，包括养殖企业出栏量的兑现和养殖成绩的改善。推荐牧原股份、温氏股份、立华股份；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险 -30%-10%10%30%2023/112024/32024/72024/11农林牧渔沪深3002024年11月29日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 10 月能繁母猪存栏变动如何？ ........................................ 4 1.1 10 月能繁存栏变化情况 ........................................ 4 1.2 10 月猪价震荡下行 ............................................ 6 2. 如何看待后续猪价走势及产能变动？ .................................. 8 2.1 四季度猪价维持盈利预期 ...................................... 8 2.2 能繁存栏有望持续增加 ........................................ 9 3. 投资建议: 重视板块盈利兑现的投资机会 .............................. 9 4. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 国家统计局/农业农村部能繁母猪存栏量（万头） ................... 4 图表 2： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 1) ...................... 5 图表 3： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 2) ...................... 5 图表 4： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（综合） ........................ 6 图表 5： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（分规模） ...................... 6 图表 6： 全国生猪出栏均价（元/公斤） ................................... 7 图表 7： 全国 15kg 仔猪价格(元/头) ...................................... 7 图表 8： 样本企业日度屠宰量变化（头） .................................. 7 图表 9： 生猪出栏体重（kg/头） ......................................... 7 图表 10： 11 月以来各省份出栏体重情况（kg/头） ......................... 8 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 11 行业研究|行业专题研究 1. 10 月能繁母猪存栏变动如何？ 1.1 10 月能繁存栏变化情况 10 月生猪产能持续回升，中大猪存栏同比下降。据国家统计局