非银行业周报：保险资金运用风险监管再加强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 非银行业周报 20241130 保险资金运用风险监管再加强 2024 年 11 月 30 日 ➢ 保险资金运用监管再升级，有望夯实保险长期资金优势。国家金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》（以下简称《办法》），针对前期发布的《保险资产风险五级分类指引》进行了修订。1）扩大了资产分类的覆盖范围，《办法》除特殊情形外将所有投资资产纳入分类范围；2）完善了固定收益类资产的分类标准，本金或利息逾期天数等相关指标与商业银行保持一致；3）完善权益类资产、不动产类资产分类标准，由过去五分类调整为正常类、次级类、损失类的三分类，明确了定性和定量标准。4）完善了组织实施管理，压实内外部审计责任。我们认为《办法》是监管引导保险机构加强全面风险管理的重要举措，险资具备长期资金属性，《办法》有望进一步提升险资资产端质量并助力资本市场发展。 ➢ 深圳就并购重组《行动方案》征求意见，北京证监局与市委金融办联合举办并购重组座谈会，地方支持政策持续加力。11 月 27 日深圳市发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》。征求意见稿重点提出：（1）到 2027 年底，推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破 15 万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100 单、交易总价值突破 300 亿元。（2）联通香港资本市场打通境内外并购资源。支持符合条件的行业龙头企业并购境外资产标的，通过赴港上市等方式，提升并购重组效率，拓宽资源整合范围。今年以来，深圳上市公司及其子公司累计启动并购重组项目 90 单，其中已完成 34 单，完成项目的交易总价值 102.54 亿元人民币，排名全国主要城市第二。我们认为随着深圳市支持政策逐步落地，并购重组市场交易目标明确，当地交易热度有望延续。同日，北京证监局与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会，搭建上市公司与未上市企业、并购基金等相关主体的对接平台，激活首都资本市场并购重组活力。11 月初上海市政府已原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027 年）》。随着近期深圳、北京、上海等地并购重组支持力度加大，我们认为有助于在全国范围内形成政策合力，证券公司财务顾问相关业务也有望受益。 ➢ 中证协修订发布重大资产重组财务顾问业务执业质量《评价办法》，有望继续提升证券公司参与力度。11 月 29 日，中国证券业协会修订发布《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》，修订内容主要包括：（1）调整行政许可类项目纳入年度评价范围的时点标准，由评价期内首次披露独立财务顾问报告为准，调整为评价期内被交易所受理为准。（2）严格 A 类公司评选标准，增加对项目数的要求。A 类证券公司评选标准除原先的“得分排名前 20%”之外，增加“项目数在行业平均数以上”。（3）完善评价指标的赋分方法和权重。项目质量指标得分为所有项目得分的平均值，尤其对于终止项目，区分不同情形进行差异化赋分。提高业务规模指标的区分度，按照每家公司的业务规模排名逐一梯次赋分，项目数指标权重由 5 分调整为 10 分，业务净收入指标权重由 10 分调整为 5 分。我们认为《评价办法》提升 A 类公司项目数要求，并提升项目数指标权重，通过发挥评价对证券公司的声誉激励约束作用，有助于引导证券公司加大重大资产重组参与力度。 ➢ 投资建议：保险关注 25 年开门红价值表现的改善，券商仍建议沿着并购重组和市场活跃度的回升两条主线进行布局。建议关注中国太保、新华保险和中国人寿等；证券方面，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等。 ➢ 风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。 [Table_Author] 分析师 张凯烽 执业证书： S0100524070006 邮箱： zhangkaifeng@mszq.com 研究助理 李劲锋 执业证书： S0100124080012 邮箱： lijinfeng_2@mszq.com 相关研究 1.非银行业事件点评：商业健康险：医保赋能下的发展第二曲线-2024/11/28 2.非银行业周报 20241123：沿着“并购重组”和“开门红”把握回调后的配置机会-2024/11/23 3.非银行业事件点评：市值管理《指引》提升上市公司质量，券商受益并购重组-2024/11/17 4.非银行业周报 20241117：长期股权投资有望打开险企股票投资空间-2024/11/17 5.非银行业点评：寿险聚焦分红险销售，财险维持回暖趋势-2024/11/16 行业定期报告/非银行金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场回顾 ................................................................................................................................................................. 3 2 证券板块 ................................................................................................................................................................. 4 2.1 证券业务概况 ...................................................................................................................................................................................... 4 2.2 证券业务重点图表 ............................................................................................................................................................................. 4 3 保险板块 ................................................................................................................................................................. 5 4 流动性追踪 ....................................................