电力设备新能源2024年12月投资策略：重点关注电网智能化投资，风电海内外需求景气共振

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月04日优于大市电力设备新能源 2024 年 12 月投资策略重点关注电网智能化投资，风电海内外需求景气共振核心观点行业研究·行业投资策略电力设备优于大市·维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009证券分析师：王晓声证券分析师：徐文辉010-88005231021-60375426wangxiaosheng@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cnS0980523050002S0980524030001证券分析师：李全证券分析师：袁阳021-603754340755-22940078liquan2@guosen.com.cnyuanyang2@guosen.com.cnS0980524070002S0980524030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《绿色甲醇发展前景分析-交通领域主流替代燃料，融合绿氢发展前景广阔》 ——2024-12-02《风电/电网产业链周评（11 月第 5 周）-海风招标持续释放，2025年装机高增可期》 ——2024-12-01《电力设备新能源 2025 年度投资策略-电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展》 ——2024-11-26《风电/电网产业链周评（11 月第 3 周）-海上风电招标逐步释放，重视 2025 年行业需求反转》 ——2024-11-17《电力设备新能源 2024 年 11 月投资策略-固态电池产业链迎来持续催化，国家推动新型储能与新能车行业高质量发展》 ——2024-11-07电网智能化投资为重点关注方向。随着主网侧新能源大规模接入和负荷侧市场化改革，我国配网投资有迎来新一轮景气周期。主网与配网的变化对电网智能化提出更高要求，2025 年新一代调度系统、线路/变电站监测巡视、通信系统升级、配网感知能力提升等具体方向有望迎来需求拐点。重点关注电网二次设备头部企业【国电南瑞】、【东方电子】、【四方股份】、【许继电气】。海风密集开工迎来规模跃升，出口迎来批量交付。海风方面，随着多重制约因素的消除，预计 2025 年国内新增装机超 12GW，同比+50%；24 年以来海风前期工作快速推进，待招标项目容量超 25GW，未来半年招标、开工有望景气共振，海缆、管桩等环节有望迎来较大弹性。陆风方面，24年以来招标维持高景气，预计 2025 年国内新增装机超 90GW，同比+25%；行业高需求下整机与零部件价格具有较强支撑，2025 年有望迎来盈利能力反弹。海外方面，2023 年以来，新兴市场国家陆风需求逐步释放，中国企业凭借价格、服务和交付的优势订单呈现爆发式增长，预计 2025年有望延续订单高增态势，提供远期业绩弹性。欧洲海风经历三年开发低谷，2025 年有望迎来需求释放，海缆和管桩供应偏紧，中国头部企业海风出口迎来发展契机。重点关注海上风电装备龙头企业【东方电缆】、【天顺风能】、【大金重工】；风机龙头【金风科技】、【三一重能】等。锂电份额加速集中，龙头引领创新潮。2025 年国内和欧洲新能源车，以及储能行业或促进动储电池需求实现 25%增长。头部企业份额稳中有升，并争取国际市场更多主动权。材料环节，原材料采购成本相对平稳，企业存货减值压力基本释放，正极龙头凭借高压实铁锂、高镍三元等差异化产品集中份额和优化盈利；负极龙头凭借成本领先性和行业能耗标准巩固份额；电解液龙头盈利触底，海外布局加速；隔膜行业仍在出清过程中，未来竞争格局有望优化。在新产品创新方面，复合集流体量产提速，应用落地临近；半固态电池车端实现批量，固态电池继续优化成本并在低空场景率先应用。宁德时代引领二代钠电池在 2025 年正式亮相，在骁遥电池、储能等场景快速应用。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【珠海冠宇】、【卧龙电驱】、【湖南裕能】、【尚太科技】。光伏供给侧调整持续，钙钛矿叠层应用值得关注。2024 年四季度光伏价格触底回升，各环节开工率保持低位，供给侧进入深度调整期，中长期格局向好趋势明朗，行业规范和出口退税政策调整有助于产业加速出清。新技术方面，HJT/BC、钙钛矿技术百花齐放，特别是钙钛矿电池技术进入 GW 级别，组件产能向 20GW 目标推进。叠层电池拥有更高的转化效率和应用场景优势。建议关注【通威股份】、【隆基绿能】、【晶澳科技】。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （亿元）2024E2025E2024E2025E300750.SZ宁德时代优于大市258.971140411.7214.1922.118.2000400.SZ许继电气优于大市27.472801.231.7422.415.8600580.SH卧龙电驱优于大市15.311990.730.9220.916.7301358.SZ湖南裕能优于大市49.13723.404.0614.512.1600875.SH东方电气优于大市15.124711.351.4811.210.2603606.SH东方电缆优于大市58.14001.772.6532.822.0002533.SZ金杯电工优于大市10.12740.831.0012.110.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电网产业链观点与数据追踪 ...................................................... 5电网产业链观点 ........................................................................ 5电网产业链数据追踪 .................................................................... 5风电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 7风电产业链观点 ........................................................................ 7风电产业链数据追踪 .................................................................... 7锂电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 9锂电产业链观点 ........................................................................ 9锂电产业链数据追踪 ...........