2024年国有资本创新发展研究报告

2024年国有资本创新发展研究报告2024.11投中研究院2前言（一）研究目的：国有资本作为经济活动的重要参与者，其在股权投资领域的布局正逐渐成为推动产业升级、激发市场活力的关键力量之一。本报告拟基于投中研究院过往数据积累，通过分析国有资本作为出资人和基金管理人，在促进科技创新、优化资源配置、以及引导社会资本流向等方面的运作情况；基于投中研究院的访谈调研，梳理监管对国有资本参与股权投资的政策导向和国有资本作为基金管理人管理私募股权基金的管理模式；通过上述分析发现国有资本参与私募股权投资的特点和变化趋势，为政策制定者、投资者及市场参与者提供前瞻性洞察、策略与建议。数据来源：投中研究院、CVSource投中数据、市场公开信息特别感谢本次参与访谈调研机构（音序排列）：粤科金融集团、南京市创新投资集团等。3前言（二）研究对象：•本报告所述国有资本是指国有背景1的参与基金投资的机构 。•国有资本根据其投资角色，主要可分为国资出资人（LP）与国资管理人（GP）2 ，投资形式3主要涉及国资机构直接投资企业、国资机构管理的基金直接投资企业和国资机构作为LP参与基金投资。 1. 国有背景 （并集）• 国有资本单独持股或持有份额占比大于50%• 可根据股权关系或控制权关系认定国有资本具有实际控制权的企业{2. 国资管理人需要已经在中国证券投资基金业协会完成登记。3. 国有资本投资形式图示：直接股权关系非直接股权或控制关系间接出资至企业国资管理人（GP）国资出资人（LP）出资直投基金出资母基金管理直投基金出资直投基金直接投资至企业管理母基金出资直投基金间接投资至企业间接投资至企业本报告国资管理人部分研究口径/范围本报告国资出资人部分研究口径 /范围4核心发现 国资出资人出资情况：-出资基金数量呈现波动下降趋势，规模相对稳定。-出资规模占私募股权市场近八成。-出资基金主要集中在东南沿海地区及长江经济带区域。国资管理人自身情况及投资情况：-国资管理人数量增长放缓，主要分布在东南沿海等经济较发达地区。-新登记管理人中，国资背景机构占比逐年攀升。-主要募资来源为国资企业投资者。-直接投资企业数量和金额持续增长，聚焦早期企业。监管趋势与政策支持：-明确投资方向、放宽投资监管，支持政府出资的创业投资基金及国资创投的发展。-动员具备国资背景的金融机构等长期、专业资金充盈创业投资资金。调研共识：-投资周期、绩效考评周期亟需延长，以匹配股权投资行业特征。-长期综合考评、尽职免责和容错机制亟待出台执行细则并落实到位。-探索创新投资交易和退出模式，解决退出难困境。Contents1国有资本参与股权投资的概况国有资作为出资人和管理人参与股权投资的数据分析2国有资本参与股权投资的监管趋势监管对国有资本参与股权投资的政策导向分析3国资机构调研共识国有资本、国有保险参与股权投资可能面临的问题及建议4优秀投资机构案例特色投资方式和投资成果国有资本参与股权投资的概况PART. ONE7国资出资人—国资出资人出资基金数量及趋势•国资出资人出资基金数量整体呈现波动下降趋势。截至2024Q3，国资出资人当年累计对外出资基金1,044只，相较2023年同期下降19.82%，自2021年以来连续4年下降。国资出资人投资基金规模整体呈现稳定态势。2015年至2018年，创业投资与股权投资市场蓬勃发展，国资出资人出资基金规模均维持在9,000亿元上下；而受到资管新规对基金设立规模的影响和Covid-19的持续影响，自2019年以来（除2021年外）、国资出资人出资基金的规模维持在8,000亿元上下。•结合投中研究院历年发布的《中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》中的数据，历年国资出资人出资基金的规模在整体市场募资规模中均占据较大比重，在市场募资环境较好的年份，如2016年～2018年，国资出资人出资基金规模占比在60%上下；在资管新规、Covid-19和中美贸易摩擦等因素持续影响，导致募资遇冷后，该比例上升至70%以上。国资出资人是创业投资和股权投资市场的主力出资人，出资能力稳定图1：2014年-2024第三季度国资出资人出资基金数量及规模数据来源：CVSource投中数据-国资平台板块 2024.11只5028.709148.979038.468788.749041.938070.847855.5113791.357006.767746.777149.58121428934017398223942160237630792506226910440 4,000 8,000 12,000 16,000 500 1,500 2,500 3,500 4,500 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年Q1～3出资基金规模（右轴）出资基金数量（左轴）亿元数据来源：CVSource投中数据-国资平台板块 2024.1159.03%58.12%47.54%45.16%43.73%66.25%70.06%68.03%65.47%76.06%73.81%40%50%60%70%80%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年Q1~3国资出资人对外出资基金规模/私募股权基金募集规模图2：2014年-2024第三季度国资出资人出资占整体市场投资规模比重8国资出资人—国资出资人出资基金注册区域情况国资出资人对东南沿海地区及长江经济带省份基金出资较多•截至2024Q3，国资出资人出资基金的注册区域主要集中于江苏省、浙江省和广东省。广东省国资出资人的出资能力更强、出资基金总规模领先于其他省份。•出资基金数量前10的省份的国资出资人出资基金数量与规模分别占全国的69.24%和71.49%。0 1,000 2,000 3,000 江苏省浙江省广东省山东省上海市北京市安徽省四川省湖北省福建省出资基金数量（只）0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 出资基金规模（亿元）图3：2014年-2024第三季度国资出资人出资基金数量TOP10地区及其出资规模（按数量排序）8.92%7.64%7.47%9.26%8.03%8.11%7.94%7.03%10.04%10.29%11.97%13.02%7.64%7.97%8.52%9.18%8.89%8.14%7.29%3.52%5.53%2.97%3.48%0.04%4.98%3.31%3.23%0%45.97%51.57%50.10%57.94%2024年Q1～32020年2018年2015年北京市上海市广东省浙江省江苏省四川省安徽省其他 数据来源：CVSource投中数据-国资平台板块