大消费行业2024年12月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2024 年 12 月金股推荐 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电、医药）2024年 12 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 李锦 赵刚 SAC：S0490513080003 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SFC：BQT624 SFC：BUV258 SFC：BUX176 于旭辉 董思远 高伊楠 SAC：S0490518020002 SAC：S0490517070016 SAC：S0490517060001 SFC：BUU942 SFC：BQK487 SFC：BUW101 陈亮 彭英骐 蔡方羿 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030005 SAC：S0490516060001 SFC：BUW408 SFC：BUZ392 SFC：BUV463 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 大消费行业 2024 年 12 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电、医药）2024年 12 月重点推荐金股。 事件评论 ⚫ 农业：重点推荐：海大集团 ⚫ 零售：重点推荐：周大生 ⚫ 社服：重点推荐：特海国际 ⚫ 纺服：重点推荐：森马服饰 ⚫ 轻工：重点推荐：匠心家居 ⚫ 食品：重点推荐：青岛啤酒 ⚫ 汽车：重点推荐：吉利汽车 ⚫ 家电：重点推荐：格力电器 ⚫ 医药：重点推荐：奥赛康 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、宏观经济波动； 3、消费行业相关政策发生变化。 2024-12-023 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 11 联合研究 | 组合推荐 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：长江证券大消费行业金股推荐组合（等权重）累计绝对及相对收益 .................................................................. 7 表 1：长江证券大消费行业 11 月金股推荐组合绝对及相对收益一览 ........................................................................... 7 表 2：长江证券大消费行业 2024 年 12 月金股推荐组合及盈利预测一览 .................................................................... 7 %%%%4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 11 联合研究 | 组合推荐 海大集团：1）随着下游养殖体量恢复，饲料行业拐点将至，明年预计整体呈现景气上行。在今年饲料行业总量下滑尤为明显的背景下，海大集团优势进一步放大，前三季度销量增速领先行业 11.9 个 pct，明年海大集团国内饲料销量增速有望修复，且在特水料同比改善较多的背景下，明年公司国内饲料单吨净利也将受益于品种结构的优化。此外，海大集团在海外饲料市场的长期前瞻性布局也已初具成效，通过复用国内模式，2024 年上半年，公司海外销量超 100 万吨，同比增长超 30%，且三季度延续该趋势，销量及利润均有较好增长，随着海外利润占比逐步提升，有望打开公司长期成长空间。我们预计公司 2024、2025 年归母净利润 47 亿元、52 亿元，对应 PE 分别为 16.4X、14.8X。考虑剔除生猪业务市值，对应今年估值 22.0X，对应明年 PE 估值 17.4X，若考虑年底估值切换，目前公司整体估值已处于历史较低水平，仅处于历史分位数的 1%左右，重点推荐。（备注：2024-2025 年生猪业务按头均市值 1500 元剔除）。 周大生：2024Q2-3 行业较大幅承压，而公司单季度毛利额表现稳健。展望后续，行业层面，11 月金价走势震荡、叠加春节旺季临近，金饰销量有望降幅收窄，2025Q2 后行业在低基数下销量有望迎来向上弹性。公司层面，2024Q3 总店数 5235 家，拓店仍有空间，同时通过综合店、经典店、国家宝藏主题店、转珠阁等多种店型，打造品牌矩阵；产品上，国家宝藏为代表的重磅 IP 系列拔高品牌调性，相对高毛利的串珠等品类蓄势待发，渠道和产品竞争力整体均处于提升阶段。此外，公司注重股东回报，若 2025 自然年每股分红延续 0.95 元，对应股息率 7%以上。预计 2024-2026 年 EPS 有望实现1.02、1.14、1.27 元，对应 PE 为 12.8、11.5、10.4 倍，维持“买入”评级。 特海国际：公司近期发布 2024 年三季度报告，客流与人均消费实现了双向增长，同时成本端持续优化。在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务形式、优越的品牌力、快速本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿。在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场中，特海国际具备广阔的发展空间。公司单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡，我们看好火锅行业在国际市场的发展空间以及公司未来的发展前景。 森马服饰：经过组织架构调整，公司开始执行产品经理制+52 周精准企划，正处在从批发向零售转型期。“新森马”品牌定位和形象转型升级逐步落地，有望带来品牌力的持续强化；童装巴拉巴拉品牌市场份额稳定第一，布局出海&多品牌矩阵下增长动力较优。两大品牌调整尾声下公司进入新开店周期，并在全域新零售模式改革逐步推进下渠道结构效率持续优化，2025-2026 年预计延续保障经营质量稳健下大幅扩张的思路。此外，公司存货结构优化明显&延续费用精准化思路，存货跌价和费用率后续预计都较为可控，股权激励高牵引下企稳修复动能较优。展望未来，公司夯实基础，全域化、控折扣、降库存均取得成效。近期线上国补品类拓至母婴童装，有望改善巴拉巴拉终端需求，叠加后续新零售改革逐步取得成效，公司逆势开店有望带来一定的收入和业绩弹性增量。预计公司 2024-2026 年归母净利为 11.6、13.3、14.6 亿元，对应 PE 为 16、14、13X，维持“买入”评级。 匠心家居：强产品力赋能客户是提份额的内核，且受益于美国降息。据三方数据统计，10 月匠心越南集装箱发货量环增 4%，高基数下同增 10%，2 年 CAGR 为 75%（9 月为 76%）。“新产品+新客户”助力代工趋势延续性，“高端品牌平