纺织服装行业周报：Lululemon发布FY24Q3季度业绩，小幅上调FY2024收入指引

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241201-20241207）同步大市-A(维持)Lululemon 发布 FY24Q3 季度业绩，小幅上调 FY2024 收入指引2024 年 12 月 9 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】Amer 披露 2024Q3业绩，大中华区营收增速环比继续提升-【山证纺服】行业周报 2024.11.25【山证纺织服装】裕元集团披露 24 年前九个月业绩，上调全年鞋履出货量指 引 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.11.18分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Lululemon 发布 FY24Q3 季度业绩，小幅上调 FY2024 收入指引北美市场延续平稳增长，中国大陆市场增长亮眼。FY2024Q3（截至 2024 年 10 月 27 日止前三个月，下同），Lululemon 营收同比增长 9%至 23.97 亿美元（高于此前指引的23.40-23.65 亿美元），剔除汇率影响，同比增长 8%。分区域看，美洲市场（含美国、加拿大、墨西哥，下同）、中国大陆市场、其它市场营收同比增长 2%、39%、27%，剔除汇率影响，同比增长 2%、36%、23%，北美市场同店销售小幅下滑，中国大陆市场同店销售延续高增。同店销售方面，FY2024Q3，剔除汇率影响，Lululemon 可比同店销售同比增长 3%，其中美洲市场、中国大陆市场、其它市场同比增长-2%、27%、23%。门店开设方面，截至 FY2024Q3 末，Lululemon 新开设 28 家门店、关闭 0 家门店，期末门店数量为 749 家，其中于中国大陆、其它市场、美洲市场，本季度净开设门店分别为 6、4、18 家。FY2024Q3 毛利率提升、费用率小幅下降，使得经营利润率同比提升。盈利能力方面，FY2024Q3，Lululemon 毛利率同比提升 1.5pct 至 58.5%。SG&A 占营收比重同比下滑0.2pct 至 38.0%。FY2024Q3，经营利润 4.91 亿美元，同比增长 45.1%，经营利润率同比提升 5.2pct 至 20.5%。FY2024Q3，净利润 3.52 亿美元，同比增长 41.5%。截至FY2024Q3 末，存货同比增长 8%至 18 亿美元。小幅上调 2024 财年业绩指引。Lululemon 预计 FY2024Q4 营收为 34.75-35.10 亿美元，同比增长 8%-10%，剔除 2024 年第 53 周的影响，同比增长 3%-4%。预计 FY2024 营收为 104.52-104.87 亿美元（上季预计为 103.75-104.75 亿美元），同比增长 9%（上季预计同比增长 8%-9%），剔除 2024 年第 53 周的影响，同比增长 7%（上季预计同比增长 6%-7%）。行业动态：1)美东时间 11 月 26 日收盘后，总部位于洛杉矶的美国时尚品牌 Guess 公布了截至2024 年 11 月 2 日的 2025 财年第三季度关键财务数据：净销售收入同比增长 13%至 7.385 亿美元，按固定汇率计算同比增长 14%。毛利润同比增长 10.5%至 3.219亿美元，毛利率从去年同期的 44.7%降至 43.6%，营业利润同比下降 22.8%至 4230万美元；调整后的营业利润同比下降 26.1%至 4280 万美元，营业利润率从去年同期的 8.4%下降至 5.7%；调整后的营业利润率从去年同期的 8.9%下降至 5.8%，主要原因是费用增加和渠道组合的不利影响净亏损为 2075.5 万美元，而去年同期盈利5930.4 万美元净利润率由上年同期的 9.1%跌至-2.8%。2)12 月 5 日，BOGNER 博格纳在崇礼万龙滑雪场举办中国首秀。亲临本次大秀的嘉宾除高德康外，还包含波司登执行总裁梅东女士、BOGNER 董事总经理 DanielHiendlmeier，以及德国专业滑雪运动员 Thomas Dreßen 和 Viktoria Rebensburg，可见品牌对中国市场的高度重视。秀场展示了 BOGNER 的多款经典男女装和童装雪服，包括原装詹姆斯·邦德服饰套装、 与《007》合作的 2024 秋冬联名胶囊系列、品牌标志性连体雪服、焕色后的经典 FORMULA W 系列，以及多款三色雪服与奢华皮毛一体雪服等。另外时装秀的尾声，品牌还展示了一套能在夜晚发光的雪服。秀场入口处，品牌还陈列了多套经典服饰，如威利·博格纳先生的专业滑雪行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2服，以及他的妻子玛丽亚·博格纳女士首创设计的踩脚弹力滑雪裤。此外，小威利·博格纳的原装滑雪比赛套装、由小威利·博格纳拍摄指导的经典电影服装也在现场展出。3)美国鞋履品牌 Cole Haan 宣布与中国零售商 HiMaxx（荟品仓）达成全新分销合作。根据交易条款，荟品仓将成立专注于 Cole Haan 品牌的全新高端品牌部门。新部门由荟品仓联合创始人、董事 Jason Hou 领导，除了运营香港及内地市场现有的30 多家门店外，还计划进一步拓展至整个内地市场。行情回顾（2024.12.02-2024.12.06）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨1.82%，SW 轻工制造板块上涨 1.23%，沪深 300 上涨 1.44%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 0.38pct，轻工制造板块落后大盘 0.21pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 0.11%，SW 服装家纺上涨 2.66%，SW 饰品上涨 2.61%，SW 家居用品上涨 0.13%。截至 12 月 6日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.22 倍，为近三年的 73.51%分位；SW 服装家纺的 PE 为 16.41 倍，为近三年的 49.01%分位；SW 饰品的 PE 为 15.22倍，为近三年的 20.53%分位；SW 家居用品的 PE 为 17.99 倍，为近三年的 13.25%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的 2024 年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics 上调全年收入指引，Vans 季度降幅环比收窄，Under Armour 及Puma 维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态，后续销售展望偏谨慎乐观。2024 年 10 月，我国纺织品、服装出口同比分别增长16.1%、8.1%；越南纺织服装、制鞋出口同比分别增长 25.2%、16.5%。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；产能稳健扩张、制造业务利润率向上空间较大的裕元集团；伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份；凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议积极关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水