食品饮料行业周报（24年第50周）：白酒库存去化备货春节，大众品板块关注需求改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月09日优于大市食品饮料周报（24 年第 50 周）白酒库存去化备货春节，大众品板块关注需求改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 49 周）-茅台主动解决供需适配问题，大众品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-12-04《食品饮料周报（24 年第 48 周）-白酒进入回款收官阶段，大众品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-11-25《食品饮料周报（24 年第 47 周）-厂商备货春节，关注行业需求改善》 ——2024-11-18《食品饮料周报（24 年第 46 周）-财政政策预期升温，关注行业需求改善》 ——2024-11-11《白酒板块 11 月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏》 ——2024-11-09本周（2024 年 12 月 2 日至 12 月 8 日）食品饮料板块+0.18%，跑输上证指数 2.15pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为一鸣食品、安德利、佳隆股份、海南椰岛、甘化科工。白酒：汾酒品牌表达更加自信，行业长期积极因素增加。山西汾酒于 12 月 2日召开 2024 年经销商大会，公司追求发展质量，2025 年稳定压倒一切；明年增速目标尊重市场规律，预计全年收入增长 5-10%。本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平。据公众号“今日酒价”，2024 年 12 月 8 日原箱茅台批价 2260 元/瓶，较上周上涨 25 元；散瓶茅台批价 2200 元/瓶，较上周上涨 10 元，公司尚未完成全年发货量，短期需求延续平淡。本周普五批价 920元/瓶，较上周持平，部分地区在奖返政策下批价下跌至 900-910 元左右；本周高度国窖 1573 批价 860 元/瓶，较上周持平。本周白酒指数下跌 0.4%，需求仍在磨底。本周（12.2-12.6）白酒 SW 下跌 0.4%，今世缘、金种子酒、珍酒李渡、伊力特涨幅靠前。情绪面看，需关注积极性政策持续性和力度。基本面看，短期白酒消费需求仍在磨底阶段，酒企仍以库存去化、备货春节为经营核心，部分公司开启和经销商沟通明年合约任务阶段；若外部经济活跃度升温，渠道库存加快去化，酒企报表节奏有望呈现前低后高。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。大众品：业绩表现分化，关注需求改善。啤酒：啤酒淡季需求平稳，啤酒龙头积极应对需求及渠道结构变化。零食：零食企业积极备战年货旺季，关注短期基本面有积极变化的公司，中长期坚守综合竞争实力突出的零食龙头。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。调味品：行业龙头开启向上经营周期，关注下游需求改善节奏。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：Q3 板块景气度延续，板块盈利普遍提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复较弱，原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,521.01,910,68968.5376.6722.219.8600809.SH山西汾酒优于大市200.0244,00510.2411.7919.517.0000858.SZ五粮液优于大市146.4568,4238.519.2917.215.8002304.SZ洋河股份优于大市85.7129,0725.815.7914.714.8001215.SZ千味央厨优于大市35.03,4781.331.5626.322.4300973.SZ立高食品优于大市38.26,4741.581.9124.320.0603589.SH口子窖优于大市40.424,2162.903.1113.913.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒库存去化备货春节，大众品板块关注需求改善 ...................... 41.1 白酒：需求复苏仍有不确定性，酒企中长期战略定力提升 ................................ 41.2 大众品：业绩表现分化，关注需求改善 ................................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 62.1 行情回顾：本周（2024 年 12 月 2 日至 12 月 8 日）食品饮料板块上涨 0.18%，跑输上证指数 2.15pct......................................................................................62.2 白酒：本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平 ........................................ 82.3 大众品：棕榈油、瓦楞纸环比上升，其余原材料下降 .................................... 92.4 本周重要事件 .....................................................................122.5 下周大事提醒 .....................................................................12风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ..............................................................