我国干电池行业24W48周度研究：碱锰逐渐替代碳锰，下游需求带动行业温和增长

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 12 月 11 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业投资策略:内需搭台，寻结构性增量——家电行业 2025年投资策略》 2024-11-29 2 《家用电器-行业研究周报:家电行业数 据 追 踪 — — 24W47 周 度 研 究 》 2024-11-25 3 《家用电器-行业研究周报:热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转 化— —24W46 周度研 究》 2024-11-23 行业走势图 我国 干电池行 业：碱锰 逐渐替代 碳锰，下 游需求带 动行业温 和增长— —24W48 周度研究 周度研究聚焦：锌锰电池行业研究 一次电池和二次电池不存在完全替代的关系，一次电池在小功率电器的使用上占据优势。化学电池按照使用性质可以分为一次电池和二次电池两种。一次电池又称“原电池”，电池中的活性物质消耗完后即失去效用，常见有碱性锌锰电池、碳性锌锰电池、锂一次电池等。二次电池又称“蓄电池”，电量耗尽后可以通过充电反复使用，常见有镍氢电池、锂离子电池、铅酸蓄电池、镍镉电池等。尽管一次电池和二次电池的应用领域存在一定交集，但在主要使用场景上仍界限分明，并不存在完全替代的关系。近年来，家庭消费电器的趋势逐渐向中小耗电量方向发展，一次电池在这些场景中仍然占据优势。 国内锌锰电池的碱性化率逐年提高，相较发达国家仍有较大提升空间。碳性锌锰电池生产成本低，但容量小、内阻大、稳定性不高。碱性电池是在碳性锌锰电池的基础上发展而来，容量大、稳定性好、可放置时间长、小电流放电性能好，尤其适用于长期需要小电流放电的环境。同等型号下，碱性锌锰电池容量为碳性锌锰电池的 5-7 倍，碱性锌锰电池替代碳性锌锰电池是未来的发展趋势。当前我国各部门出台了各种产业政策，大力支持我国碱性锌锰电池产业持续发展，碱性电池免征 4%的消费税。随着消费升级，国内锌锰电池的碱性化率逐年提高，目前在 60%左右，相较发达国家市场的 80%的碱性化率还有较大的提升空间。 锌锰电池未来下游需求潜力较大，未来或将温和增长。据智研瞻产业研究院数据显示，中国干性电池市场从 2018 年的 456.8 亿元增长至 2022 年的600.1 亿元，CAGR 为 7.1%，保持稳健增长态势。伴随锌锰电池的下游电动玩具市场的温和增长、家电产品更新迭代，老龄化带来的家庭医用设备增加，锌锰电池未来需求量稳定，或将温和增长。 锌锰电池出口量的下滑幅度缩窄，出口目的地相对分散，美国关税影响较小。出口来看，2023 年中国锌锰电池出口总额为 17.8 亿美元，同比-5.2%，出口量为 270.5 亿支，同比-0.8%。其中，碳性锌锰电池出口总额为 5.9 亿美元，同比-6.5%，出口量为 132.9 亿支，同比-0.6%；碱性锌锰电池出口总额为 11.95 亿美元，同比-4.4%，出口量为 137.58 亿支，同比-0.7%。整体来看，23 年锌锰电池出口量的下行程度缩窄，额的下滑幅度较量而言更大，代表锌锰电池均价有所下滑。锌锰电池出口目的地相对分散，美国关税影响较小。其中，尼日利亚在 2023 年成为中国碳性锌锰电池出口排名第一的国家，出口量达到 29.14 亿个，出口金额为 0.93 亿美元。 锌锰电池竞争格局成熟稳定，南孚为国内该领域的龙头企业。从全球范围来看，锌锰电池市场主要由国际公司品牌商和国内优秀电池企业占据。国内市场中，南孚电池主要以自有品牌占据龙头地位，其 “南孚牌”碱锰电池产品连续三十一年 （1993 年-2023 年）在中国市场销量第一，在我国碱性 5 号和 7 号电池品类零售市场的销售额份额为 85.9%（尼尔森数据）。 标的推荐：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【科沃斯】/【极米科技】/【小熊电器】等；3）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】；4）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 -8%-2%4%10%16%22%28%34%2023-122024-042024-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1.周度研究：锌锰电池行业研究 ............................................................................................................ 4 2. 周度家电板块走势 ................................................................................................................................. 6 3. 周度资金流向 .......................................................................................................................................... 7 4. 原材料价格走势...................................................................................................................................... 8 5. 行业数据 ................................................................................................................................................... 9 6. 行业新闻 ................................................................................................................................................. 12 7. 公司公告 .................................................................................................................