新股覆盖研究：方正阀门

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 12 月 16 日公司研究●证券研究报告方正阀门（920082.BJ）新股覆盖研究投资要点 本周二（12 月 17 日）有一只北交所新股“方正阀门”申购，发行价格为 3.51 元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为 8.69（以 2023 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。 方正阀门（920082）：公司主要从事工业阀门的设计、制造和销售，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 4.51 亿元/6.16 亿元/6.79 亿元，YOY 依次为-26.97%/28.05%/5.61%；实现归母净利润 0.23 亿元/0.43 亿元/0.61 亿元，YOY 依次为-64.54%/81.86%/40.88%。最新报告期，公司 2024 年 1-9 月实现营业收入 5.83 亿元，同比增加 18.37%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增加 44.82%。根据公司管理层初步预测，公司 2024年营业收入 7.0 亿元至 7.8 亿元、同比增长 3.04%至 14.82%，归母净利润 0.64 亿元至 0.71 亿元、同比增长 5.62%至 17.18%。投资亮点：1、公司是聚焦石油、化工等领域工业阀门的领先供应商，拥有丰富的优质客户资源、且在手订单较为充裕。公司聚焦石油、化工等领域阀门制造二十年，现已拥有丰富的优质客户资源。国内方面，主要客户包括中海油、中石油、中石化等油气石化企业；上述三家企业与公司的合作历史均达 10 年以上、产品占上述三家企业的部分附属单位阀门类采购的大部分份额。国际方面，公司已进入荷兰壳牌、英国石油、阿曼石油、马来西亚石油、沙特基础工业、西班牙 TECNICAS REUNIDAS、三星工程、现代工程等国际能源及石化终端业主和工程承包商的全球供应体系，且与大部分境外主要客户的合作历史达 8 年以上。伴随着与客户的合作精进及客户资源的增加，公司在手订单金额逐年抬升，2022 年末、2023 年末、2024 年 6 月末分别为 2.90亿元、3.50 亿元和 3.94 亿元。2、公司积极拓展海工装备领域，相关收入成为公司重要收入增长点。随着全球油气资源勘探开发逐步由陆地转向海洋，国务院于 2015 年发布《全国海洋主体功能区规划》，将海洋作为国家战略资源的重要基地，带动了海工装备行业的快速发展。依托长期的技术积累，公司成功进入海上油气开采行业核心参与者中海油及其附属公司的供应链，并成为国内海工装备领域工业阀门的重要供应商之一；2021 年至 2023 年、公司来自海工装备领域的销售收入分别为 6,845.65 万元、 7,034.74 万元和10,001.87 万元，呈现稳步增长态势。另据招股书披露，2024 年 4 月，公司新增中标中海油集团约 1.70 亿元的关断阀品类标段包，相关产品主要应用于海工装备领域。同行业上市公司对比：选取纽威股份、中核科技，江苏神通、智能自控、以及浙江力诺，为方正阀门的可比上市公司；但部分上述公司为沪深 A 股，与方正阀门在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2023 年可比公司的平均营业收入为 23.25 亿元，平均销售毛利率为 28.91%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）107.06流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（天和磁材 ） -2024 年 第 92 期 - 总 第 519 期2024.12.13华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（国货航 ） -2024 年 第 91 期 - 总 第 518 期2024.12.12华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（林泰新材）-2024 年第 90 期-总第 517 期 2024.12.9华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中力股份）-2024 年第 89 期-总第 516 期 2024.12.7华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（博科测试）-2024 年第 88 期-总第 515 期 2024.12.6新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)451.0615.6679.3同比增长(%)-26.9728.055.61营业利润(百万元)23.548.368.9同比增长(%)-69.6988.5942.75归母净利润(百万元)22.743.060.6同比增长(%)-64.5481.8640.88每股收益(元)0.210.420.58数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、方正阀门...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入...............................................................................................