电子行业2025年度策略之端侧AI：智能眼镜，智能化与交互迭代落地，驱动行业爆发

证券研究报告电子行业|行业深度研究报告智能眼镜-智能化与交互迭代落地，驱动行业爆发电子行业2025年度策略之端侧AI：罗平S1190524030001证券分析师：分析师登记编号：张世杰 博士S1190523020001证券分析师：分析师登记编号：2024/12/12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要第一、智能交互眼镜：meta雷朋推爆款产品，智能化+交互形态迭代驱动行业爆发Ray-Ban Meta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势；全球眼镜销量达14亿部，智能AR眼镜渗透率低未来前景巨大；AR眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地。第二、产品端：技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存产品从音频交互、智能视频逐步向智能AR类产品演进并商业落地，多种品类有望长期共存；第三、核心零部件：光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存光机：micro-led与Lcos有望长期共存；光波导：反射与衍射各具特点，衍射光波导天花板更高；投资建议：关注潜在爆款及卡位核心相关标的投资机会：未来预计多品牌多品类智能眼镜（智能音频、智能视觉、智能AR眼镜）将共存，为国内外品牌及代工厂商带来参与机会；基于多品牌多品类智能眼镜共存，我们预计卡位核心零部件标的具有投资机会（刚需性+卡位未来技术方案）风险提示：全球经济承压，影响可选消费品购买力；AR终端创新力不足，销售情况不及预期；外部环境压力超预期，影响供应链合作。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、智能交互眼镜：meta雷朋推爆款产品，智能化+交互形态迭代驱动行业爆发2、技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存3、光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远智能交互眼镜：meta雷朋推爆款产品，智能化+交互形态迭代驱动行业爆发请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远Ray-Ban Meta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势图表1：Ray-Ban Meta产品具有轻便美观及更佳的智能音频互动+摄像功能图表2：AR行业由极致功能向C端商业落地思路转变资料来源：非常镜距离，太平洋证券➢Meta推出智能眼镜爆款产品，销量突破200万：Meta与雷朋合作推出第二代智能眼镜，具备轻量美观+5麦克风精准收音+1200万像素摄像头，获得用户认可，全年销量有望突破200万，远高于23年行业出货量（智能眼镜100万台左右、AR眼镜50万台左右）；➢AI+AR迭代方案更易落地，引发行业新思考：相对于传统AR对于交互功能的极度追求， Ray-Ban Meta模式（轻便智能+AR迭代）更易落地，引发行业转变思路。资料来源：AR圈，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远Ray-Ban Meta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势图表3：全球眼镜销量（亿副）图表4：AR行业由极致功能向C端商业落地思路转变资料来源：Statista、，太平洋证券➢C端少有未被电子智能化的品类，全球眼镜销量稳定在14亿部，高于智能手机：太阳镜出货量在8亿左右，平光及处方镜接近6亿，且整体维持个位数增长；➢AI+AR眼镜渗透率极低，爆款产品有望引发行业新变局：2023年全球智能眼镜出货量在100万部左右，智能化率低于0.1%，未来空间巨大。资料来源：Wellsenn XR，太平洋证券8.86.0 0246810121416182018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028太阳镜平光及处方镜0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001000150020002500传统眼镜销量AI智能眼镜销量渗透率请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远AR眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地图表5：Orion产品及主要功能展示图表6：第一视角交互，更易大模型端侧落地资料来源：Meta官网，太平洋证券➢AI+AR眼镜由音频交互向音视频多传感交互演进：随着技术演进及多传感器的使用与降本，AR智能眼镜交互感更强，产品形态逐步完善；➢第一视角交互，更适合大模型在端侧落地，驱动成为智能化第一电子品类：所见即所得，智能眼镜相对于其他智能硬件更具C端大模型交互落地。资料来源：华尔街见闻，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远智能眼镜1.0音频交互智能产品图表7：Orion产品及主要功能展示图表8：第一视角交互，更易大模型端侧落地资料来源：我爱音频网，太平洋证券➢智能眼镜1.0音频交互智能产品:产品形态为普通眼镜（太阳镜或平光、处方镜）与无线耳机结合，可实现语音智能交互功能，代表产品为gentle与H的合作产品；➢核心部件包括：音频传感器、智能算法模型、传统眼镜等。资料来源：我爱音频网，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远智能眼镜2.0智能视频产品图表9：智能眼镜2.0产品形态（与传统形态对比）图表10：智能眼镜2.0产品核心部件（以Meta雷朋眼镜为例）资料来源：VR陀螺仪，太平洋证券➢智能眼镜2.0音频交互智能产品:产品形态为普通眼镜（太阳镜或平光、处方镜）+无线耳机+高清摄像头，可实现语音智能交互功能并完成高清摄像头与拍照功能，代表产品为雷朋meta产品；➢核心部件包括：多个麦克风做空间精确音频采集+1200万摄像头完善高清拍照及摄像需求+轻便美观的眼镜设计等。资料来源：Wellsenn XR，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远智能眼镜3.0智能AR眼镜图表11：智能眼镜3.0产品形态图表12：智能眼镜3.0产品核心部件资料来源：VR陀螺仪，太平洋证券➢智能眼镜3.0音频交互智能产品:产品形态为光机与光波导元件结合的视觉交互的眼镜+音频交互传感器+高清摄像头等多种传感器，可实现日常使用视觉交互功能，如视觉导航、翻译与提词、辅助交流等，产品为orion meta➢核心部件包括：光机、光波导、多种传感器、智能大模型、时尚轻便设计等。资料来源：华尔街见闻，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远智能AR眼镜——智能眼镜的终极形态图表13：智能AR眼镜将集成目前多种硬件属性图表14：某音频智能眼镜及某采用Birthbath方案AR眼镜bom结构资料来源：Wellsenn XR，太平洋证券➢实现智能AR眼镜功能，光机及光波导系统为核心增量部件，智能soc及音频占比高且通用性强：➢光机及光波导：智能眼镜在由音频向AR互动演进过程中，由于光学性能要求提升，光机与光波导的价值量占比持续提升；➢智能soc芯片：以高通AR系列、XR系列及联发科相关芯片为主，随着AR智能眼镜光学性能提升，属于占比第二高的元器件；➢智能音频：通用性最强，无论在音频眼镜、视频眼镜及AR智能眼镜均需要音频类零部件，且对