2025年世界经济形势和风险

1 2025 年世界经济形势和风险 日立综合计划研究所 摘要 本文研究了 2025 年全球经济预期和可能存在的各种风险。 在面向 2025 年的未来 3 年里，世界经济不太可能一帆风顺地复苏。宏观经济环境的基本趋势具有很强的不确定性，特别是当前 2022-2023 年的前景，有必要在合理程度上对滞胀（通货膨胀和经济停滞并存）和衰退（通货紧缩的情况）做出预测。 过去，世界经济陷入滞胀，在进入衰退后又重回复苏之路，例如 20 世纪70 年代末至 80 年代初的第二次石油危机，以及 2008-2009 年美国房地产泡沫和新兴市场繁荣演变成了全球金融危机。在这两个时期，滞胀实际持续了约 1 至 2 年，并在约 1 年的衰退后，通过政策响应和其他措施使经济得以复苏。在到 2025 年的基本情景中，整个世界经济将经历一个与过去经验类似的周期，尽管各个国家和地区存在不同程度的差异。 经济、社会和政治领域都存在可能影响世界经济的因素。经济方面，通胀的时间跨度超过预期，主要国家持续加息。社会方面，可能出现新的大流行病，全球经济差距扩大，社会动荡加剧。政治方面，俄罗斯与欧美完全决裂，出现与美国总统大选等有关的突发事件。如果这些因素变得明显，全球经济可能面临复合风险情景，世界各国同时陷入衰退。 2 另一方面，在迈向 2025 年的期间，我们面临的不仅仅只是负面风险。在通往 2025 年的未来 3 年，为了应对经济、社会和产业结构的变化，流行病和资源价格高涨等风险变现可能会加速拓展新投资及相关业务，如数字化转型和绿色转型。在日本，公共部门和私营企业一致认为促进数字化转型和绿色转型的投资是一项重要的战略性投资，有助于实现社会 5.0。 希望这些新的投资以及随之而来的社会和产业结构改革的进展，将使2025 年的世界经济走出低迷，重拾希望。 注：2022 年 5 月发表于《日立综研》 3 导言：日益增长的不确定性 2025 年的世界经济会是何景象？尽管距今仅三年时间，但目前世界局势极其不稳定，准确预测发展形势是一项极其困难的任务。过去三年来，世界经济的不确定性和不稳定性似乎有所加剧。 回顾 2019 年，中美前一年的贸易摩擦突然加剧，包括先进技术在内的中美霸权竞争引发了人们对中美脱钩及其对世界经济影响的担忧。 两国于同年年底达成的第一阶段协议有望在一定程度上缓解对抗和不确定性。但 2020 年，由于早春新冠疫情在中国迅速蔓延，同年上半年世界经济在疫情期间陷入衰退，尽管持续时间很短，但据说这是大萧条以来最严重的一次衰退。部分得益于前所未有的疫苗研制和接种速度，世界经济已基本恢复，但一系列变异株的相继出现，使许多地区面临着平衡疫情防控与经济复苏的挑战。 2021 年，由于亚洲对疫情防控活动的限制更为严格，包括半导体在内的各种材料的供应短缺加剧。在美国，国内需求尤为强劲，劳动力短缺和物流停滞导致通货膨胀以意想不到的速度发展，迫使政府改变其宽松的货币政策。世界各国已经意识到原油和天然气等自然资源的价格上涨造成的通货膨胀压力的增加和对经济的不利影响。 2022 年，由于 2 月下旬俄罗斯入侵乌克兰，造成新的地缘政治冲击，3月以来中国新一轮新冠疫情以及深圳、上海等地区实施封控，世界经济局势变得更加不确定。 日立综合计划研究所在下文中分析了 2025 年世界经济形势，并从当前不确定的政治经济形势的角度出发，分析了需要特别关注的风险。 4 一、 到2025年迂回曲折的世界经济 (一) 从滞胀到衰退再到复苏 关于 2025 年世界经济形势，我们可以非常肯定地说，未来 3 年左右难以实现经济的稳定复苏。在此过程中，我们认为，除经济领域外，对环境和人工智能等新技术开发的政策响应也将取得重大进展。在此背景下，如随后第4 章所述，有一些领域的发展将有助于世界经济增长，如扩大新投资和相关业务，数字化转型（DX）和绿色转型（GX）。然而，宏观经济环境的基本趋势具有很强的不确定性，特别是对于当前 2022-2023 年的前景，有必要在合理程度上对滞胀（通货膨胀和经济停滞并存）和衰退（通货紧缩的情况）做出预测。 过去，世界经济陷入滞胀，在进入衰退后又重回复苏之路，例如 20 世纪70 年代末至 80 年代初的第二次石油危机，以及 21 世纪 00 年代末的经历，当时美国房地产泡沫和新兴市场繁荣演变成了全球金融危机。图 1 显示了当时全球增长和通货膨胀的趋势。在这两个时期，由于以资源价格为中心的通货膨胀率上升和相应的紧缩政策，世界经济出现了越来越多的滞胀迹象，随后由于需求疲软，通货膨胀消退，导致经济萧条。可以看出，在这一周期中，滞胀实际持续了约 1 至 2 年，并在约 1 年的衰退后，通过政策响应和其他措施使经济得以复苏。 当然，我们不能根据过去的经验认为这次也将遵循类似的路径，但如图1 右下角所示，我们认为到 2025 年的基本情景将遵循一个类似但不同的周期。 (二) 各个国家和地区的前景 部分国家和地区的基本形势如下： 5 1.美国：以强劲的国内需求和通胀压力上升为标志的美国经济，由于货币紧缩的影响，预计在 2023 年将在一定程度上放缓。然而，政府预计美国经济不会出现倒退，也不会重蹈金融危机的覆辙。与其他发达经济体相比，美国经济的相对实力在 2025 年前不会改变。在政治方面，2024 年的总统选举会发生什么尚不明朗，但政治和社会分歧不太可能得到修复。 2.欧洲：虽然到 2025 年的欧洲经济有望获得重建基金等财政支持，但由于俄乌战争造成的能源短缺，在 2022 年至 2023 年，经济将特别低迷。在政治方面，欧盟在对俄政策上有望更加团结，但匈牙利等国家正在向俄罗斯倾斜，这是一个不确定因素。 3.中国：尽管到 2025 年经济将基本保持稳定增长，但其增长潜力预计将逐渐下降。由于 2022 年的新冠疫情动态清零政策，活动限制仍然存在，增速可能下降到 5%以下。即使在此之后，到 2025 年的增长潜力预测基本也是在5%左右。房地产市场状况的恶化和不良贷款问题加深的风险在 2025 年之前仍将是一个关注点。此外，在与美国的长期对抗中，中国有望通过加快双循环战略来保持其国内市场的吸引力，预计外国资本将继续流入中国。 4.印度：莫迪政府承诺到 2025 年经济规模将达到 5 万亿美元（约 640 万亿人民币元）（截至 2020 年为 2.7 万亿美元）。实现这一目标并不容易，但如果各种政策措施，如电子行业的整合（使其成为全球中心）和旨在促进国内生产的投资激励措施取得成功，就有可能对壮大制造业产生一定的影响。莫迪总理有可能在 2024 年的大选中连任，因为他没有主要的竞争对手。 5.日本：岸田政府主张增长和分配的良性循环，在遏制新冠疫情方面取得了一定的成功，保持了稳定的支持率并降低了重回短命政府的风险。然而，随着人口的持续下降，扩大经济蛋糕的政策障碍很高，潜在增长率仍然接近6 零。 二、 影响全球经济前景的经济、社会和政治因素 上一章节中概述的可能影响到 2025 年世界经济基本形势的因素在本章中被分为经济、社会和政治因素，并研究了日立综合计划研究所目前的预测和风险。 (一) 经济因素 1.全球资源价格高涨，通货膨胀加剧 第一