宏观日报：大小指数分化

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观日报 20241225 大小指数分化 2024 年 12 月 25 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《利润周期重启，库存周期弱化——2025 年度展望（十一）：中观行业》 2024-12-24 《 起底存款“搬家”，资金去向何处？——2025 年度展望（十）:流动性与利率》 2024-12-23 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ A 股持续震荡，大小指数明显分化，红利指数收涨 0.39%，万得微盘股指数跌 3.16%。沪指下跌 0.01%至 3393.35 点，较 23 年末上涨 14.06%；创业板指下跌 0.55%至 2201.30 点，较 23 年末上涨 16.39%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 上涨 0.05%至 3985.63 点，较 23 年末上涨16.16%；中证 500 跌 0.93%至 5840.29 点，较 23 年末上涨 7.57%。行业层面，煤炭上涨 1.13%，银行上涨 1.08%，石油石化上涨 0.28%，传媒下跌 2.12%，社会服务下跌 2.04%，纺织服饰下跌 2.04%。市场成交额为 12946.48 亿元，较前一交易日缩量 266.59 亿元。北向资金总成交2527.71 亿元；南向资金净买入 121.70 亿元。 ◼ 板块方面，市场风格转向防御，红利股获资金青睐。银行板块走强，四大行涨幅均一度超过 2%，继续刷新历史新高；国家发改委 12 月 23 日公布《煤炭矿区总体规划管理规定》，山西省严厉打击非法违法采矿“冬季百日行动”安排部署视频会召开，煤炭板块走强；华为发布快充自动充电机器人，高压快充、机器人概念股反弹。中办、国办发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，提出深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济，轨交设备、低空板块上涨。 观点 ◼ 小微盘股在 9 月以来的行情中累积的涨幅超过 50%，部分股票估值快速提升积累了一定的泡沫化风险。近期临近新“国九条”退市新规截止期，部分资金选择提前规避相关风险，短期量化小盘股打板策略较为拥挤，抛压加强。在中央经济工作会议后，短期内指数向上动能不足，场内止盈避险的资金偏多，导致市场整体偏弱。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 7 内容目录 1. 每日复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 重点宏观经济数据及政策......................................................................................................... 4 1.2. 权益市场：大小指数仍然分化................................................................................................. 5 2. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 7 图表目录 图 1： 重点指数涨跌幅........................................................................................................................... 6 图 2： 全部 A 股成交额 .......................................................................................................................... 6 图 3： 一级行业日度涨跌排序............................................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 4 / 7 1. 每日复盘 1.1. 重点宏观经济数据及政策 【流动性】为保持银行体系流动性充裕，12 月 25 日开展 3000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限 1 年，最高投标利率 2.30%，最低投标利率 1.90%，中标利率 2.00%。操作后，中期借贷便利余额为 50890 亿元。11 月 1 年期 MLF 中标利率为 2.00%，12 月共有 14500 亿元 MLF 到期。12 月 25 日以固定利率、数量招标方式开展了 1923 亿元 7天期逆回购操作，操作利率 1.50%。当日 3876 亿元逆回购到期。 【汇率】周三在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.2989，较上一交易日下跌 2 个基点。人民币对美元中间价报 7.1868，调升 8 个基点。 【两会】全国人大常委会会议决定，十四届全国人大三次会议于 2025 年 3 月 5 日在北京召开。决定建议十四届全国人大三次会议的议程是：审议政府工作报告；审查 2024年国民经济和社会发展计划执行情况与 2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告、2025 年国民经济和社会发展计划草案；审查 2024 年中央和地方预算执行情况与 2025 年中央和地方预算草案的报告、2025 年中央和地方预算草案等。另外，全国政协主席会议建议明年 3 月 4 日召开全国政协十四届三次会议。 【财政】十四届全国人大常委会第十三次会议 12 月 25 日表决通过了增值税法，自2026 年 1 月 1 日起施行。随着增值税法制定出台，我国现行 18