国防装备行业周报(2024年12月第4周)：重视新一代战机、低空经济司成立；聚焦空军装备、低空经济等

证券研究报告 | 行业周报 | 国防军工 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国防军工 报告日期：2024 年 12 月 29 日 重视新一代战机、低空经济司成立；聚焦空军装备、低空经济等 ——国防装备行业周报（2024 年 12 月第 4 周） 投资要点 ❑ 【核心组合】中航西飞、中航沈飞、洪都航空、航发动力、中国船舶、中国海防、中国动力、中直股份、北方导航、中兵红箭、航发控制、威海广泰、宗申动力。 ❑ 【重点股池】中航电测、中国重工、中船防务、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、铂力特、华秦科技、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。 ❑ 【近期重要报告】【低空经济 2025 年度策略】乘风而上，万里翱翔；【国防军工2025 年度策略】五年收官，全力冲刺；【卫星互联网】行业深度系列（四）星座组网提速，开启天地融合蓝海。 【本周观点】1）近期市场对新一代战机关注度提升。（Next Generation Air Dominance）下一代空中优势——NGAD 是美国空军的一个计划，旨在取代 F-22战斗机。由一系列系统组成，包括有人驾驶平台（通常简称为 NGAD）和无人AI 驱动的忠诚僚机平台（CCA-协同作战飞机）。NGAD（第六代）飞机要求：隐形（雷达、红外、视觉）/超音速巡航/载荷/机动性/有人-无人协同作/作战半径1000+海里。2）低空经济：国家发展改革委低空经济发展司正式成立；12 月 25日，北京市低空安全应急产业园开园；12 月 26 日，深圳市市场监督管理局和深圳市交通运输局联合发布《深圳市低空经济标准体系建设指南（V1.0）》；12月 26 日，“重庆至广安”红色旅游低空线路首飞成功。3）卫星/商业航天：12月 20 日 23 时 12 分，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心点火升空，随后将通信技术试验卫星十二号精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。我们认为年末进入到航天高密度发射期，海南商业航天发射场已正式投用，商业卫星星座组网有望加速。4）2025 年“十四五”五年收官，国防军工有望全力冲刺：2025 年为“十四五”收官之年，国防装备现代化建设将步入加速期。我们提出“三大主线、六大领域”。三大主线：重组、军贸、新域新质；六大领域：船舶、航空装备、低空经济、商业航天、导弹及军工电子、陆军装备等领域有望发力。 ❑ 【核心观点】国防军工 12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率将持续提升。2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望推进。3）“民品+外贸”为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求旺盛；大飞机/商发等民品自主可控将提速；重视低空经济、商业航天等。 ❑ 投资建议： 1）飞机：洪都航空、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、航天彩虹、中无人机。建议关注中航电测、中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳；2）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、中船防务、亚星锚链，关注松发股份、中船科技； 3）低空经济：中直股份、威海广泰、宗申动力、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔；4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：孙旭鹏 执业证书号：S1230524080002 sunxupeng01@stocke.com.cn 相关报告 1 《乘风而上，万里翱翔》 2024.12.24 2 《2025 冲刺之年；重视导弹远火、水下装备、低空经济、商业航天》 2024.12.23 3 《前 11 月全球船舶新增订单同比增长 34%，重视两船重组进展》 2024.12.18 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃、烽火电子。 ❑ 风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 市场表现 ....................................................................................................................................................... 5 1.1 板块表现：本周国防指数上涨 0.3% ................................................................................................................................ 5 1.2 个股表现：本周航发科技上涨 17% ................................................................................................................................. 5 2 重点公司盈利预测与估值 ........................................................................................................................... 6 3 行业动态 ....................................................................................................................................................... 7 3.1 国防集团 ..................................................................................................................