市场温度计系列之十四：市场情绪再度明显转弱

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 市场温度计系列之十四 市场情绪再度明显转弱 2025 年 01 月 04 日 ➢ 12 月市场整体投资情绪大幅回落。我们构建的中国股票市场投资者情绪综合指数(CICSI)显示，12 月市场整体投资情绪大幅回落；拆分来看，12 月 CICSI(剔除宏观经济因素)继续上升，而宏观经济因素分项导致了市场整体投资情绪的走弱。 ➢ 个人投资情绪冲顶回落，机构投资情绪继续下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20241230-20250103)个人投资情绪冲顶后回落，机构投资情绪继续下行；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势。值得注意的是，当下个人情绪与机构情绪同时走弱，这种状态下或是市场较艰难的时刻；对于未来而言，若个人情绪继续下行且机构情绪同样无法企稳，市场或仍有下行空间。 ➢ 行业投资情绪来看，多数板块未来短期或下行。我们构建的行业投资情绪指标显示，有色、银行、交运等板块未来短期或上行，石油石化、建材、医药、农林牧渔等板块未来短期或有所改善，其余多数板块则未来短期或下行。 ➢ 市场整体参与者数量近期有所增加。我们构建的加权股东户数指标显示，本周(20241230-20250103)市场整体参与者数量有所增加；具体来说，家电、电子、电新、电力及公用事业、建材、军工等板块参与者数量上升较明显，消费者服务、计算机、煤炭、轻工、钢铁、银行等板块参与者数量下降较明显。 ➢ 个人投资者更加关注商贸零售、家电、非银、食品饮料、建材、军工等板块。我们构建的个人投资者关注度指标显示，本周(20241230-20250103)个人投资者对商贸零售、家电、非银、食品饮料、建材、军工等板块的相对关注度上升较明显，对化工、机械、电力及公用事业、计算机、煤炭、交运等板块的相对关注度下降较明显；商贸零售、化工、建材、机械等板块的相对关注度处于 80%历史分位数以上。 ➢ A 股与其他大类资产联动性较弱。我们构建的多资产联动性指标指示，本周(20241230-20250103) A 股走势与其他大类资产走势有所背离，这表明 A 股近期并未受到明显的外部宏观因素的影响，主要还是受自身内部因素驱动。 ➢ 风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书： S0100522070001 邮箱： meikai@mszq.com 研究助理 季宏坤 执业证书： S0100124070013 邮箱： jihongkun@mszq.com 相关研究 1.策略专题研究：民生研究：2025 年 1 月金股推荐-2024/12/31 2.行业信息跟踪（2024.12.23-2024.12.29）：12 月挖掘机销量预期向好，明年 1 月家电排产同比走弱-2024/12/31 3.资金跟踪系列之一百五十：市场热度与波动率继续回落，ETF 整体被重新净申购-2024/12/30 4.A 股策略周报 20241229：变化前夜-2024/12/29 5.市场温度计系列之十三：市场情绪的修复仍缺乏持续性-2024/12/28 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：12 月 CICSI 指标显示，市场整体投资情绪大幅回落 图2：拆分来看，12 月 CICSI(剔除宏观经济因素)继续上升，而宏观经济因素分项导致了市场整体投资情绪的走弱 资料来源：wind，民生证券研究院。注：数据截至 2024 年 12 月 31 日。 资料来源：wind，民生证券研究院。注：数据截至 2024 年 12 月 31 日。 图3：本周(20241230-20250103)个人投资情绪冲顶后回落，机构投资情绪继续下行；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势 资料来源：wind，民生证券研究院 3000350040004500500055006000-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-12CICSI万得全A(右轴)-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5-2.0-1.6-1.2-0.8-0.40.00.40.81.21.62.02.42015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-12CICSI(剔除宏观经济因素)宏观经济因素CICSI8.08.28.48.68.8-1.1-0.7-0.30.10.50.92016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10个人投资情绪机构相对个人的投资情绪强度万得全A(取对数)(右轴)策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：本周(20241230-20250103)行业投资情绪指标指示，有色、银行、交运等板块未来短期或上行，石油石化、建材、医药、农林牧渔等板块未来短期或有所改善，其余多数板块则未来短期或下行 资料来源：wind，民生证券研究院 行业个人投资情绪趋势图:2022年以来个人情绪:短期机构投资情绪趋势图:2022年以来机构情绪:短期投资情绪或影响市场未来短期走势预测石油石化下行有所回升有所改善煤炭上行下行下行有色金属下行已明显回升上行电力及公用事业上行下行下行钢铁上行下行下行基础化工上行下行下行建筑下行下行下行建材下行有所回升有所改善轻工制造下行下行下行机械下行下行下行电力设备及新能源上行下行下行国防军工下行下行下行汽车下行下行下行商贸零售下行下行下行消费者服务下行下行下行家电下行下行下行纺织服装下行下行下行医