信达机械行业2025年度策略报告:关注顺周期和成长

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1信达机械行业 2025 年度策略报告:关注顺周期和成长请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业策略报告[Table_Author]王锐机械行业首席分析师执业编号:S1500523080006邮箱: wangrui1@cindasc.com韩冰机械行业分析师执业编号:S1500523100001邮箱: hanbing1@cindasc.com寇鸿基机械行业研究助理邮箱: kouhongji@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编:100031[Table_Title]信达机械行业 2025 年度策略报告:关注顺周期和成长[Table_ReportDate]2025 年 1 月 3 日[Table_Summary]行业整体回顾: 自 2024 年度第一个交易日始(2024.1.2),截至 2024年 12 月 31 日,沪深 300 指数录得 14.68%涨幅;机械(中信机械行业指数)指数录得 3.53%涨幅,走势弱于沪深 300 指数,2024 年度工业企业利润表现较弱,结构上部分权重股票涨幅较弱,专精特新领域或表现较好。分板块来看,机械行业内部行情出现较大程度的分化。2024 年至今(2024.1.2-2024.12.17),涨幅排名前三板块分别为核电设备/纺织服装机械/工业机器人及工控系统,涨幅分别为+38.7%/+34.7%/+31.6%;跌幅排名前三位板块分别为 3C 设备/锂电设备/机床设备,跌幅分别为-21.5%/-13.1%/-5.4%,行业内部整体呈现较大分化,涨幅靠前板块增长远超其余子版块,机床设备、3C 设备、锂电设备等景气度显著承压。2024 年前三季度,机械行业(中信)毛利率达 22.2%,净利率达 5.97%,行业盈利能力小幅承压,整体仍处于 2018 年来较高区间内,我们预计后续随工业行业整体盈利能力改善,上市公司盈利能力有望边际回暖。工程机械:当前欧美等国已陆续步入降息周期,国内稳增长诉求或维持工程机械内需韧性。我国工程机械企业竞争力及制造能力不断增强,近年来工程机械出海战略持续落地,主流工程机械产品的海外市场份额不断提升,在工程机械公司海外拓展及工程机械电动化产业趋势下,看好我国综合工程机械行业的龙头企业长期增长空间,且国务院推动老旧设备更换政策持续推进,我们判断挖机内销有望持续改善,工程机械行业复苏可期。以挖掘机等主流品类内销需求整体回升,叉车等出口品类需求具备韧性。考虑设备更替等因素,行业亦逐步进入回升周期。当前时点下,工程机械企业增长确定性较高,盈利能力改善概率较大,建议关注行业中期机会(2-3 年维度),重视国内主机厂利润率改善。工业气体行业:工业气体作为‘工业血液’,伴随着我国产业升级,其应用领域或将逐步拓展,其中电子特气或存在更好结构性增长机会。从行业竞争格局来看,当前气体巨头仍占据全球工业气体市场主要份额,我国企业亦在国内竞争中有所突破,行业长期存在较大国产替代空间,具备走向海外机会。我们看好国内工业气体重点公司于大宗气体集中度提升、电子特气国产化浪潮下持续成长,25 年工业气体或整体受益于顺周期经济复苏。木工机械行业:传统上认为一手房销售对于家居家装需求有较大影响,但近年来随着新房市场交易逐步下滑,行业逐步进入存量房时代,家居消费需求开始逐步更多受到二手房翻新及自住室内改造影响,此外板材作为装修的理性消费与性价比之选,非居民端应用亦日益广阔。我们预计后续陆续过渡至二手交易翻新和存量市场消费的主导市场。木工机械龙头产值具请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3备可观的成长空间。煤炭机械行业:当前我国原煤产量较高。长期看,煤炭机械更替需求客观存在,短期看,我们认为,25 年煤炭价格影响及前期煤炭利润高企,煤企集中更换设备的边际影响将较 24 年有所减弱,当前,天地科技、郑煤机具备较高股息率,23 年股息率分别达 5.15%/6.64%。账面资金充裕,建议重点关注。机床行业:机床行业规模空间广阔,国内机床需求有望在新能源汽车、3C、工程机械、半导体、航空航天等下游投资带动下逐步复苏,同时设备更新政策催化机床更新替换。从竞争格局看,中高端数控机床仍被外资主导,伴随政策支持力度不断加大,国产厂商技术产品不断突破,国产替代趋势将持续,同时国产厂商海外发展存在更大空间。刀具行业:刀具作为机械加工的耗材,在顺周期复苏中率先受益。国内刀具厂商一方面在中高端市场对欧美、日韩品牌不断替代,另一方面在刀具整包方案、刀具材料等方面横纵向拓展,有望打开更大发展空间。检测行业:检测行业景气度已筑底,长期增长逻辑未发生变化,景气回升可期。在头部企业积极改善管理,与此同时外延并购获政策支持,行业格局优化有望加速的背景下,前景较为广阔。纺织服装设备行业:纺织服装终端需求偏弱,但结构亮点突出,消费者个性化、多元化需求和直播带货、即时零售等新模式带动下,“小单快反”的柔性供应链快速渗透,带动了数码印花机、快反王平缝机、一线成型针织横机、快单王平缝机等产品的快速发展。机器人行业:机器人需求空间持续增长,人形机器人量产在即,我们持续看好机器换人和国产替代趋势、人形机器人创新突破下的机器人产业链机遇。投资建议:建议重点关注顺周期和成长板块:1)工程机械行业:建议关注徐工机械、柳工、三一重工、恒立液压、山推股份等。2)工业气体行业:建议关注:杭氧股份、陕鼓动力、华特气体、金宏气体、中船特气等。3)木工机械行业:建议关注:弘亚数控、南兴股份。4)煤炭机械行业:建议关注:天地科技、郑煤机。5)机床行业:纽威数控、国盛智科、浙海德曼、秦川机床、海天精工、创世纪、科德数控等。6)刀具行业:建议关注华锐精密、欧科亿、中钨高新、鼎泰高科、新锐股份等。7)检测行业:建议关注华测检测、广电计量、信测标准、钢研纳克、谱尼测试等。8)纺织服装设备行业:建议关注:宏华数科、大豪科技、杰克股份、慈星股份、爱科科技等。9)机器人行业:建议关注埃斯顿、汇川技术、拓普集团、三花智控、双环传动、恒立液压、绿的谐波等。风险因素:经济复苏不及预期,制造业投资增速不及预期,外贸冲击超预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4目 录1 机械行业 2024 年全年行情回顾............................................................................................................................................................71.1 全年 PMI 围绕荣枯线上下波动,后续制造业或边际回暖.......................................................

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2025-01-05
信达证券
王锐,韩冰,寇鸿基
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