国防军工行业报告：中航电测、洪都航空披露2025年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单

证券研究报告：国防军工|行业周报 2025 年 1 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1363.22 52 周最高 1712.48 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 1 月第 1 周：中航光电、中国海防披露 2025 年日常关联交易预计》 - 2025.01.07 国防军工行业报告 中航电测、洪都航空披露 2025 年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单 ⚫ 投资要点 近日，中航电测和洪都航空披露 2025 年日常关联交易预计金额。中航电测预计 2025 年向关联人采购商品 274.80 亿元，较 2024 年预计金额 250 亿元增长 9.92%；洪都航空预计 2025 年向关联人销售产品、商品 85.20 亿元，较 2024 年预计金额 67.48 亿元增长 26.26%，相比 2023 年预计金额 78.53 亿元增长 8.49%。 航空产业链相关上市公司中，中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中航机载、江航装备、中航光电等已披露 2025 年日常关联交易预计情况。中航西飞 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年下降 16%，相比 2023 年增长 3%；航发动力 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年下降 7%，相比 2023 年增长 4%；中航沈飞、中航光电2025 年日常关联交易预计值相比 2023 年和 2024 年下降 20%左右；中航机载 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年下降 9%，相比 2023年下降 7%；江航装备 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年持平。 1 月 10 日，国科军工和大立科技披露新订单。国科军工全资子公司先锋公司与九江国科收到与某单位签署的两型主用弹药等弹药产品 2025 年年度订货合同，合同金额合计 7.39 亿元，相当于公司 2023年收入的 71%。大立科技收到公司与某一客户签订的某型光电系统研制合同，合同金额 7100 万元，相当于公司 2023 年收入的 28%。 展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 ⚫ 风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 -21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%33%2024-012024-032024-062024-082024-102025-01国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 中航电测、洪都航空披露 2025 年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单 ........... 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 5 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 5 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 6 3 数据跟踪 ................................................................................. 7 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 8 3.2 股权激励数据跟踪 ..................................................................... 8 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 军工产业链上市公司 2023-2025 年关联交易预计值 ................................... 4 图表 2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表 3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 6 图表 4： 军工板块 PE-TTM 估值 ............................................................ 7 图表 5： 部分军工标的估值分位（2025 年 1 月