基础化工行业研究周报：我国将建统一碳足迹核算标准体系，丙烯腈、MMA价格上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 01 月 13 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:工信部等三部门：加快清洁低碳氢替代应用，丙烯酸、乙二醇价格上涨》 2025-01-05 2 《基础化工-行业研究周报:工信部：提 升 石 化化 工行 业 转型 升 级六 大 能力，顺酐、丙烯酸价格上涨》 2024-12-22 3 《基础化工-行业研究周报:中央经济工作会议 12 月 11-12 日在京举行，甲 醇、丙烯酸价格上涨》 2024-12-16 行业走势图 我国将建统一碳足迹核算标准体系，丙烯腈、MMA价格上涨 上周指 24 年 12 月 30 日-25 年 1 月 5 日（下同），本周指 25 年 1 月 5 日-12 日（下同）。 本周重点新闻跟踪 生态环境部、国家发改委等 5 部门日前印发的《产品碳足迹核算标准编制工作指引》(以下简称《指引》)提出，立足加快构建产品碳足迹管理体系，扎实推进重点产品碳足迹核算标准研制，确保实现 2027 年前制定 100 项和 2030 年前制定 200项产品碳足迹核算标准的目标，促进国内国际标准衔接互认。《指引》提出四方面20 条重点工作任务，一是明确碳足迹核算标准制定路线与技术要求，二是协调各类碳足迹核算标准协同发力，三是促进碳足迹核算标准有序衔接和实施应用，四是加强碳足迹核算标准国际交流衔接。 本周重点产品价格跟踪点评 本周 WTI 油价上涨 3.5%，为 76.57 美元/桶。 重点关注子行业：本周醋酸/橡胶/乙烯法 PVC 价格分别上涨 1.5%/1.3%/0.5%；VA/VE/重质纯碱/轻质纯碱/尿素/TDI/DMF/电石法 PVC/烧碱/乙二醇/固体蛋氨酸价格分别下跌 7.5%/3.5%/3.2%/2%/1.9%/1.2%/0.9%/0.8%/0.7%/0.4%/0.3%；粘胶短纤/粘胶长丝/液体蛋氨酸/氨纶/聚合 MDI/有机硅/纯 MDI/钛白粉价格维持不变。 本周 涨幅前五 化工产品 ： 天然气（Texas）（+23.8% ）、天然气 （Henry Hub)（+19.1%）、双氧水（+8.4%）、氯化亚砜（+6.7%）、尿素（波罗的海，小粒散装)（+6.2%）。 丙烯腈：本周国内丙烯腈市场价格宽幅拉涨。综合来看，由于北方厂家装置临时停车，前期库存亦不高，供应紧张情况短期内难以缓解，持货商多低价惜售，而下游节前刚需备货，市场交投预期尚可，故场内商谈重心随之走高。 MMA：本周 MMA 国内市场强势反弹，周涨幅 4.75%。虽本周因江苏 MMA 装置开工负荷提升拉升行业平均开工，但山东某 MMA 装置周内计划外降负下，市场现货供应缩减，供方顺势持续调涨，且控量惜售，贸易商积极跟涨，市场低价货源快速收紧，下游及中间商在买涨及备货需求下入市询盘采买热情提升，支撑市场商谈重心宽幅上涨。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌 0.77%，沪深 300 指数较上周下跌 1.13%。基础化工板块跑赢沪深 300 指数 0.36 个百分点，涨幅居于所有板块第 8 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+6%），炭黑（+5.04%），胶黏剂及胶带（+3.29%），涂料油墨（+2.04%），合成树脂（+1.98%）。 重点关注子行业观点 国内化工在建增速 23 年 Q1 见顶、于 24Q2 已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐： ① 聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 ② 景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED 材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以 10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 -20%-13%-6%1%8%15%22%29%2024-012024-052024-09基础化工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 重点新闻跟踪 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 个股行情 ........................................................................................................................................ 5 1.2.1. 板块估值............................................................................................................................. 6 2. 重点化工产品价格、