电子行业：美国BIS更新出口管制政策，台积电预期AI营收将维持高增长

美国BIS更新出口管制政策，台积电预期AI营收将维持高增长证券研究报告请务必阅读正文后免责条款分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）徐碧云 S1060523070002（证券投资咨询）邮箱：FUQIANG021@pingan.com.cnXUBYUN372@pingan.com.cn平安证券研究所 电子团队2025年1月19日电子行业 强于大市（维持）核心摘要 行业要闻及简评： 1）2024Q4，台积电实现营收268.8亿美元，同比增长37%；2）1月15日，美国商务部工业和安全局（BIS）更新先进计算半导体的出口管制；3）根据Canalys的数据，2024Q4，全球智能手机市场增长3%，达到3.3亿台，实现了连续五个季度的正增长，苹果以23%的市场份额夺得第一。4）根据Canalys的数据，2024年，中国大陆智能手机市场全年出货量达2.85亿台，同比温和增长4%。vivo以17%份额领跑全年市场，出货量达4930万台。 一 周 行 情 回 顾 ： 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均上涨。1月17日，美国费城半导体指数达到5,309.74，周涨幅为5.40%；中国台湾半导体指数为675.6，周涨幅为1.27%。本周，半导体行业指数大幅上涨，周涨幅为4.08%，跑赢沪深300指数1.94个百分点；2024年年初以来，半导体行业指数上涨25.02%，跑赢沪深300指数13.91个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体及其他电子行业指数表现均相对较好。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线 。推荐北方华创、 中微公司、拓荆科技、鼎龙股份、恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息、盛科通信。 风险提示： 1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。行业动态32020年1月10日2024Q4，台积电实现营收268.8亿美元，同比增长37%2024Q4，台积电实现营收268.8亿美元，同比增长37%，环比增长14.4%；净利润约116亿美元，同比增长57%。24Q4毛利率上涨至59%，同比增加6pct，环比增加1.2pct；净利率43.1%，同比增加4.9pct，环比增加0.3pct。Q4，3nm出货量占总晶圆收入的26%；5nm占34%；7nm占14%。从2024年全年来看，台积电实现营收900.8亿美元，同比增长30%；毛利率56.1%，同比增长1.7pct。台积电预计2025Q1销售额在250至258亿美元，预计2025年资本开支将在380至420亿美元之间；2025Q1的毛利率将在57％至59％。台积电表示，2024年AI相关营收占公司营收的比例为15%，预计2025年将翻倍，2024-2029年AI收入CAGR预计为40%，成为台积电未来几年营收增长的关键驱动力。资料来源：台积电官网，平安证券研究所24Q4营收结构（按制程划分）24Q4营收结构（按应用划分）行业动态42020年1月10日美国BIS密集更新制裁措施1月15日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布了两项规则：一项是更新先进计算半导体的出口管制，另一项是将中国（14家）和新加坡（2家）的其他实体列入实体名单。其中，适用的先进逻辑集成电路是采用“16nm/14nm节点”及以下工艺、或采用非平面晶体管架构生产的逻辑集成电路。资料来源：BIS官网，平安证券研究所美国BIS更新实体清单行业动态52020年1月10日Canalys：2024年第四季度，全球智能手机市场增长3%2024Q4，全球智能手机市场增长3%，达到3.3亿台，实现了连续五个季度的正增长，但增长率正明显放缓。苹果以23%的市场份额夺得第一。三星以16%的市场份额位居第二，份额有所下滑。获益于本土市场影响力的增强以及全球化努力，小米以13%的市场份额稳居第三，是前三中唯一实现同比增长的厂商。得益于亚太新兴市场的复苏，传音和vivo位列第四和第五。2024年全年，全球智能手机市场出货量为12.2亿台，同比增长7%，苹果连续两年超越三星成为全球第一。资料来源：Canalys，平安证券研究所全球智能手机出货量（百万台）全球智能手机市场份额（%）行业动态62020年1月10日Canalys：2024年，中国智能手机增长4%2024年，中国大陆智能手机市场全年出货量达2.85亿台，同比温和增长4%。vivo以17%份额领跑全年市场，出货量达4930万台。华为排名第二，出货4600万台，同比增长37%。苹果、OPPO、荣耀紧随其后，市场份额均为15%凸显了竞争的白热化。2024Q4，受益于旺季、备货国补、年末促销放，中国智能手机市场的增长率为5%，出货量7740万台。苹果出货1310万台，卫冕第一的席位，但由于来自本土厂商的竞争升级出货同比下跌25%。vivo和华为紧随苹果，同样以17%分别位列第二、第三。小米以1220万台的出货排名第四，在头部厂商中实现了最高的同比增长率29%。OPPO以1060万台出货排名第五，第四季度同比增长18%。资料来源：Canalys，平安证券研究所2024年中国大陆智能手机市场份额（%）中国大陆2024Q4智能手机出货量（百万台）和年度增长率（%）一周行情回顾——指数涨跌幅 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均上涨。1月17日，美国费城半导体指数达到5,309.74，周涨幅为5.40%；中国台湾半导体指数为675.6，周涨幅为1.27%。2023年年初以来费城半导体指数表现2023年年初以来中国台湾半导体指数表现资料来源：Wind，平安证券研究所7一周行情回顾——指数涨跌幅 本周，半导体行业指数大幅上涨，周涨幅为4.08%，跑赢沪深300指数1.94个百分点；2024年年初以来，半导体行业指数上涨25.02%，跑赢沪深300指数13.91个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体及其他电子行业指数表现均相对较好。资料来源：Wind，平安证券研究所2023年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现8一周行情回顾——上市公司涨跌幅 本周，半导体行业161只A股成分股中，152只股价上涨，0只持平，9只下跌。半导体行业涨跌幅排名前10位个股涨幅前10位跌幅前10位序号股票简称涨跌幅%PETTM序号股票简称涨跌幅%PETTM1清溢光电34.9148.231寒武纪-U-18.90-322.972圣邦股份26.39102.282海光信息-10.17453.943纳芯微26.05-45.213伟测科技-3.0276.454和林微纳22.89-508.914联芸科技-2.43150.355长光华芯21.36-57.765晶丰明源-2.26-67.866芯朋微20.1880.646泰凌微-1.36542.77思瑞浦18.24-83.297先锋精科-1.0979.308华岭股份17.84-3290.428大为股份-0.43-56.729国民技术1