新能源行业周报（第120期）：铁锂、智能化、深远海等结构性机会明显，重视光伏大底部

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 21 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 120 期 20250113--2050119）：铁锂、智能化、深远海等结构性机会明显，重视光伏大底部 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<新能源周报（第 119 期 20250106-20250112）：重结构轻总量，优质企业持续在进化>>--2025-01-14 <<【太平洋新能源】新能源周报（第118 期 20241230-20250105）：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期>>--2025-01-12 <<【太平洋新能源】储能行业 2025 年度投资策略：市场全面开花，前景星辰大海>>--2025-01-08 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：铁锂、智能化等结构性机会明显，重视光伏大底部 未来三年新能源向上周期，跟之前的行业向上周期会有很大不同，最大的不同在于行业升级带来龙头公司之间差异拉大；新技术、新市场领先的公司有望持续受益；锂、硅等上游也到了关键节点。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1）铁锂材料供需结构向好，看好优质龙头机会。从需求端看，铁锂需求一直在超预期，2024 年磷酸铁锂总产量为 238 万吨，同比增长50.2%；后续随着欧洲、中东等区域大储需求持续高增长，铁锂需求有望继续超预期。从供给端看，铁锂材料在持续升级，产品分层日趋明显：能实现 2.6g/cm³以上铁锂供应只有 2 家；能实现 2.55g/cm³三代品供货的不到 10 家。近期供需结构改善也体现在涨价上，湖南裕能表示目前已有部分客户确定涨价。 2）电动车下游实现结构性升级优化，看好智能化生态领先的龙头。2024年，我国新能源汽车销售超过 1286.6 万辆，同比增长 35.5%；其中重要突破是：智能电动加持，中国品牌高端化取得成功。近期的代表性车企是小米，2025 年第二周小米销量再次超越零跑，首次进入前三。特斯拉亦在逐步升级：计划在春节期间暂停上海超级工厂部分生产线约三周，以优化设备并为焕新 Model Y 的生产做准备。 光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认 1）硅片报价持续上行，后续看产业链价格联动情况。硅片环节，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，报价上涨动能强劲。随着部分电池片企业前期针对自己所缺尺寸进行春节前补货，价格基本全部围绕报价高点成交。但后期硅片企业逐渐开始出现成交压力，成交量低迷，下游对高价抵触心态明显，价格或将僵持。 2）多家龙头近期公布 2024 年业绩预告，最差情况或已过去。从业绩预告看，通威股份、隆基绿能、大全能源等部分企业 2024 年业绩出现较大亏损。展望 2025 年，随着产业链价格反转，行业盈利与龙头企业业绩有望走出低谷；新技术领先的龙头，有望展现较好的盈利弹性。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，重视风机的反转。 1）辽宁 7GW 省管项目全部启动竞配，有望在 2026-2027 年建设。 2）重视深远海海风项机会：截至目前已有 6 省市发布较为明确的深远海海风项目规划；展望后续，国家层面的深远海风电规划有望出台。 (20%)(8%)4%16%28%40%24/1/2224/4/324/6/1424/8/2524/11/525/1/16电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 120 期 20250113--2050119）：铁锂、智能化、深远海等结构性机会明显，重视光伏大底部 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：万伟 电话： E-MAIL： 分析师登记编号：S1190524100003 周观点： （一）新能源汽车：中下游新周期已开启 1）铁锂材料供需结构向好，看好优质龙头机会。从需求端看，铁锂需求一直在超预期，2024 年磷酸铁锂总产量为 238 万吨，同比增长50.2%；后续随着欧洲、中东等区域大储需求持续高增长，铁锂需求有望继续超预期。从供给端看，铁锂材料在持续升级，产品分层日趋明显：能实现 2.6g/cm³以上铁锂供应只有 2 家；能实现 2.55g/cm³三代品供货的不到 10 家。近期供需结构改善也体现在涨价上，湖南裕能表示目前已有部分客户确定涨价。 2）电动车下游实现结构性升级优化，看好智能化生态领先的龙头。2024年，我国新能源汽车销售超过 1286.6 万辆，同比增长 35.5%；其中重要突破是：智能电动加持，中国品牌高端化取得成功。近期的代表性车企是小米，2025 年第二周小米销量再次超越零跑，首次进入前三。特斯拉亦在逐步升级：计划在春节期间暂停上海超级工厂部分生产线约三周，以优化设备并为焕新 Model Y 的生产做准备。 （二）光伏：硅片报价上涨，龙头企业公布 2024 年业绩预告 光伏行业本周我们的观点如下： 报价上涨动力强，硅片、电池 报价上涨动力强，硅片报价持续上行。硅片环节，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，报价上涨动能强劲。随着部分电池片企业前期针对自己所缺尺寸进行春节前补货，价格基本全部围绕报价高点成交。但后期硅片企业逐渐开始出现成交压力，成交量低迷，下游对高价抵触心态明显，价格或将僵持。 本周多家龙头公布 2024 年业绩预告。从业绩预告中发现，部分企业2024 年年度业绩处于亏损状态，而晶科、特变电工虽业绩预减，但仍有盈利。随着产业链报价在 2024 年见底，展望 2025 年随着产业链报价反转，行业盈利与龙头企业业绩有望走出低谷。 （三）风电：辽宁 7GW 省管项目全部启动竞配，海风项目利息好消息不断 风电行业本周我们的观点如下： 辽宁 7GW 省管项目全部启动竞配。 2025 年 1 月初辽宁省发改委发布《辽宁省 2024 年度海上风电建设方案》后，营口、大连、葫芦岛、丹东先后发布海上风电竞配公告，截至目前营口0.7GW、大连2GW海风项目已经完成竞配，葫芦岛0.8GW、丹东 3.5GW 已经发布竞配公告。辽宁这 7GW 省管项目启动竞配后， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 120 期 20250113--2050119）：铁锂、智能化、深远海等结构性机会明显，重视光伏大底部 按照正常推进节奏有望在 2026-2027 年建设。 深远海海风项目利息好消息不断。 近期，上海深远海海上风电一期示范项目环境影响评价标前