【策略快评】24Q4基金季报点评：加科创减创业，加TMT制造减配周期消费

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略快评 2025 年 01 月 22 日 【策略快评】 加科创减创业，加 TMT 制造减配周期消费 ——24Q4 基金季报点评  主动偏股 Q4 新发处近十年低位，赎回大幅增加、仓位下降 ①从发行来看，24Q4 基金新发份额再度走低，10-12 月发行规模 30、41、87亿元，合计 158 亿，环比+27%，季度新发处于近十年低位（仅高于 24Q3（123亿）与 18Q4（155 亿））。②从申购赎回来看，24Q4 主动偏股型基金存量赎回2189 亿份，较 24Q3 赎回 1250 亿份大幅增加 75.2%。四季度市场整体高波震荡，基民情绪较三季度末有所恶化，风偏提升将带动基民申购意愿小幅回升，但在市场进入牛市后，也存在大量老基民“解套离场”。  风格配置：增配 TMT、制造，减配周期、消费 ①24Q4 市场整体震荡上行，公募配置估值弹性方向。②板块看：主板、创业板占比回落，科创版占比上升。③大类行业看：增配 TMT、制造，减配周期、消费。24Q4 主动偏股型基金 TMT 板块持股市值占比从 24Q3 的 23.5%提升至24Q4的 25.8%，制造板块持股市值占比从 24Q3的 25.0%提升至 24Q4的 26.6%；对周期板块持股市值占比从 15.9%下降至 13.1%，消费板块持股市值占比从29.6%下降至 28.3%。  行业：增配电子、银行，减配有色、医药 ①24Q4 公募基金加仓行业：电子、银行等，减仓有色、医药等。②从持仓市值占比的环比变动看，24Q4 公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升2.5pct）、银行（1.1pct）、汽车（0.7pct）、电新（0.6pct）、计算机（0.5pct）；减仓前五行业：有色（-2.0pct）、医药（-1.1pct）、通信（-0.8pct）、非银（-0.6pct）、地产（-0.5pct）。  行业集中度及前二十大重仓股 ①24Q4 基金前 20 大重仓股对比 24Q3 出现 3 只个股更替，新进入个股：寒武纪-U、招商银行、海光信息；退出个股：海尔智家、万华化学、古井贡酒。②重仓中小市值前五名分别为：圣邦股份、恒玄科技、赛轮轮胎、科达利、九号公司-WD。③24Q4 基金持股行业集中度持续上升，持股规模前三行业整体市值占比 40.6%，环比 24Q3+2.0pcts；前五行业占比 55.9%，环比+2.4pcts。  风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创策略】豹变——中央经济工作会议点评》 2024-12-12 《【华创策略】做多中国：速读政治局会议十大看点》 2024-12-09 《【华创策略】扩容的 M1 还能定买卖吗？》 2024-12-03 《【华创策略】美股 ETF 扩张影响——基于文献梳理》 2024-11-13 《【华创策略】业绩回暖仍需观测——2024 年三季报业绩点评》 2024-11-04 华创证券研究所 策略快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、主动偏股 Q4 新发处近十年低位，赎回大幅增加、仓位下降 .............................. 4 二、风格配置：增配 TMT、制造，减配周期、消费 ................................................... 6 三、行业：增配电子、银行，减配有色、医药 ............................................................. 7 四、行业集中度及前二十大重仓股 ................................................................................. 8 五、风险提示 ................................................................................................................... 10 策略快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 24Q4 主动偏股型公募数量小幅增加 26 只 ............................................................. 5 图表 2 24Q4 三类主动偏股总份额环比降低 6.3% .............................................................. 5 图表 3 24Q4 主动偏股新发处近十年低位 ........................................................................... 5 图表 4 24Q4 存量主动偏股基金赎回近 2200 亿份 ............................................................. 5 图表 5 24Q4 主动偏股基金股票仓位下降 ........................................................................... 5 图表 6 24Q4 主动偏股型公募累计收益率中位数 4% ......................................................... 5 图表 7 24Q4 主动偏股型公募增配科创 ............................................................................... 6 图表 8 24Q4 公募加 TMT、制造，减周期、消费 .............................................................. 6 图表 9 08 年以来公募大类行业配比变动，24Q4TMT、制造分别增配达 2.3、1.6pcts，周期、消费减配比例分别达到-2.7、-1.3pcts .......................................................... 6 图表 10 TMT 大类中，电子配比上行显著 .............................................