事件点评：机构资金流入A股规模可能上升

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 01 月 23 日策略类●证券研究报告机构资金流入 A 股规模可能上升事件点评投资要点 事件：1 月 23 日，国新办举行新闻发布会，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、人力资源和社会保障部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜、金融监管总局副局长肖远企介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。 预测险资年均入市规模约在 900-1100 亿元，潜在增量在 2 至 3.5 万亿左右。（1）政策方面，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股，据我们测算往年数据后线性外推，可得 2025 年至 2030 年期间，年均的潜在险资潜在入市资金约在 900 至 1100 亿元左右，整体新增规模可能在 5000 亿元至 7000 亿元左右。（2）空间来看险资入市资金规模潜力巨大，可能在 2-3.5 万亿。情形一：比照 2015 年牛市，险资投资股票和证券的比例上升幅度约为 6.7 个百分点，假设本轮牛市上升 6.7-10pcts，并以 2024Q3 保险资金运用余额 321512 亿元计算，则增量资金规模约为 2 万亿至 3.5 万亿左右。情形二：2020年 7 月 17 日，银保监会在《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》中提出保险公司投权益类资产最高可以达到上季末总资产的 45%，以 2024Q3数据计算，乐观情况下险资入市增量资金规模可达 10.2 万亿。 预测外资后续将维持净流入趋势不变，2025 年净流入规模可能在 600 至 1500 亿左右。（1）政策上，吴清主席表示将支持各类外资参与 A 股市场，对外开放的大门只会越开越大。近年陆股通净流入规模出现明显波动，此处我们也分为两种情况进行测算可得 2025 年 A 股流入规模可能在 600 至 1500 亿元左右：情形一，一般情况下维持稳定流入，线性外推 2025 年至 2027 年流入规模可能逐步增加至 2000亿；情形二，乐观大幅流入，因受海外风险事件扰动、我国基本面修复进程放缓、A 股出现调整等多因素作用下，近年外资流入规模出现大幅下滑，剔除 2022 至 2024年数据，取 2017 至 2021 年均数据进行测算，可得后续年流入规模有望上升至超过 4000 亿元。（2）后续外资大概率持续流入 A 股。一是当前海外仍处降息周期内，且近期美元指数也出现一定调整，对人民币汇率的压制减轻，海外流动性维持宽松趋势。二是国内经济基本面在本轮稳增长政策的催化下逐步恢复，尤其是地产端与外资挂钩，可能于今年企稳，后续有望推动陆股通资金的回流。 预计后续公募基金的规模将进一步提升，2025 年可能新增 3000 至 5000 亿份。（1）政策方面，未来三年公募基金持有 A 股流通市值每年至少增长 10%。统计股票型和混合型基金的股票投资市值，以 10%的增长率进行测算，则有望在 2026 年突破10 万亿，强化机构投资者在权益市场发挥的稳定作用。（2）历史经验上，我们预计后续新发基金规模有望逐年增长，2025 年可能新增 3000 至 5000 亿份。情形一：悲观情况下，2023 和 2024 年新发基金份额年均约 3186 亿份，假设年度增长率为5%，则 2025 年新成立偏股型基金份额约为 3300 亿份左右。情形二：一般情况下，剔除 2015、2020 和 2021 年新发基金规模井喷式增长的年份，年均新增规模约 3680亿份，假设增长率为 10%，2025 年新发基金份额约为 4000 亿份。情形二：乐观情况下，以 2016 年至 2020 年公募基金的蓬勃发展期测算，年增长率约为 55%，则 2025 年新发公募基金份额约为 5000 亿份。 风险提示：数据测算与实际值存在偏差，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn报告联系人张欣诺zhangxinnuo@huajinsc.cn报告联系人张诗瀑zhangshipu@huajinsc.cn相关报告政策强化春季行情开启 2025.1.22新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将进 入 布 局 观 察 窗 口 - 华 金 证 券 新 股 周 报2025.1.19春季行情可能开启 2025.1.18北向资金四季度流入非银、传媒、电新2025.1.14二级交投情绪略有改善，但分歧可能依然剧烈-华金证券新股周报 2025.1.12事件点评http://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、险资：新增入市资金约在 5000 至 7000 亿元左右....................................................................................... 3二、外资：2025 年净流入规模可能在 600 至 1500 亿元左右.............................................................................3三、公募基金：2025 年新增空间约在 3000 至 5000 亿份左右...........................................................................4四、风险提示...................................................................................................................................................... 5图表目录图 1：预测新规下后续险资入市资金规模将逐步上升..........................................................................................3图 2：2015 年牛市中险资投资股票和证券比例上升近 7 个百分点......................................................................3图 3：测算陆股通资金后续可能维持净流入趋势.................................................................................................4图 4：美元指数近期出现回调..............................................................................................................................4图 5：测算未来三年公募基金持有 A 股市值可能