金融行业和理财市场1月报：政策强化宽松预期，全年理财市场实现正收益

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 综合金融 2025 年 01 月 24 日 金融和理财市场 1 月报 政策强化宽松预期，全年理财市场实现正收益  金融市场总览：12 月在政策支持和金融数据改善的基础上，债市持续走强，国债收益率继续震荡回落；储蓄市场存量明显增长；基金新发行份额下行，但其中 ETF 基金保持火热，份额和净值均继续提升；北向通、南向通继续扩容；四季度的信托规模保持稳步增长。  债券继续强势，权益结构分化。截至 12 月底，1 年期国债收益率为 1.08%，较11 月底的 1.37%下行了 28.44 个 bp，整月均值为 2024 年以来最低；10 年期国债收益率为 1.69%，较 11 月底的 2.06%下行了 35.82 个 bp。短期内债市下行空间有限，但同时 2025 年的债券做多空间也被压缩，10 年期国债收益率跌破2%后需要警惕债市潜在的波动风险。12 月权益市场各指数表现呈现结构化行情，中小市值风格震荡下行。科创 50 和创业板 50 较 11 月底环比分别下行了1.83%和 3.58%；北证 50 较 11 月底环比下降 19.08%。  11 月居民储蓄走势再次逆转，11 月、12 月储蓄市场存量均有较明显增长，年末总规模达到 151.25 万亿元，较上月增长了 21930 亿元，春节效应叠加理财市场的收缩走势，推动储蓄存量增长。存款利率可能仍未见底，2024 年 12 月22 日五家国有大行及招商银行集体调整人民币存款利率，降幅在 10-25 个基点，在相对宽松的货币环境政策引导下，我们预计 2025 年居民存款利率将进一步走低，因此，即使当前居民的储蓄意愿依然较强，短期内存款规模或延续上升趋势，但长期来看，居民存款搬家至债市股市的倾向将继续加强，低利率环境下财富管理的需求将进一步体现。  12 月的理财市场存续规模收缩，截止到 12 月末，理财产品的存量为 29.59 万亿元，较 11 月减少了 1737 亿元。固收类产品和现金管理类产品仍然在理财产品中占据绝对主要地位，存续规模分别为 21.60 万亿元和 7.30 万亿元，占比分别为 72.99%和 24.67%。理财产品的发行规模在 12 月小幅下调，为 4856.01 亿元，较 11 月环比下降了 2.03%，降幅有所放缓。全年来看，2024 年各月理财产品的新发规模均在 4000 亿元左右波动。理财产品的业绩比较基准在 12 月继续微幅下降，2024 年全年呈下行趋势。  2024 年基金总规模稳步扩张，截至 12 月底，市场公募基金净值达到 31.92 万亿元，较 11 月新增了 1550 亿元，较年初增加了 4.6 万亿元。全年占比最高的依然是货币型基金，其次是债券型基金。2024 年 12 月基金新发行份额继续下行，为 838.63 亿份，较 11 月环比下降 26.30%，降幅最大的是股票型基金。ETF 基金 12 月保持上行趋势，份额和净值均继续提升。截至 2024 年 12 月末，ETF 市场总规模为 3.73 万亿元，较年初增长了 81.57%，2024 年实现了从2 万亿元到 3.73 万亿元的跨越式发展。股票型 ETF 在 ETF 中依然占主导地位；中证 A500 指数 ETF 表现突出，已逐渐成为指数基金中的重要生力军。  跨境理财通 2.0 业务于 12 月 4 日正式启动，12 月北向通流入金额为 41.07 亿元，继续波动上行，较 11 月增长了 80.53%；南向通在连续几个月下降后于 12月大幅回暖，当月累计流出净额 1571.71 亿元，较 11 月增长了 88.85%。  香港保险市场维持高景气，内地赴港购买保险同比略有下降。2024 年前三季度香港保险市场新单保费达到 1696 亿港元，同比增长 16%，创下历史新高。内地居民购买则有所退坡，前三季度累计值较去年同期微降 0.43%，达 466 亿港元，市场份额占比 27.50%；但单季来看，24 年三季度的内地居民赴港购买的保费总额较上季环比增加 31.41%，增长到 170 亿港元。在境内保险产品预定利率持续下调的背景下，香港保险尽管同样面临监管要求下调 IRR 的问题，但较内地 1.5%-2.5%的预定利率依然有明显优势，当前美国通胀虽然有所回落，但市场预期仍将较长时期处于偏高位置，对于能够全球配置资产的香港保险而言，在投资端依然对内地投资者具有较强吸引力。  风险提示：降息降准进程低于预期；财政政策推进节奏不及预期；海外不确定性因素加大。 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 11 0.00 总市值(亿元) 1,136.44 0.12 流通市值(亿元) 1,085.70 0.14 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.2% 40.9% 22.7% 相对表现 -5.9% 30.3% 5.0% 相关研究报告 《金融和理财市场 12 月报：股债共振，储蓄逆转》 2024-12-17 《金融和理财市场 11 月报：ETF 加速扩容，券商版跨境理财通上线》 2024-11-12 《政策逆转预期，债强股弱或迎来拐点——金融和理财市场 10 月报》 2024-10-11 -19%4%28%52%24/0124/0424/0624/0824/1125/012024-01-24~2025-01-23综合金融沪深300华创证券研究所 金融和理财市场 1 月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、金融市场概况 ............................................................................................................. 4 二、居民储蓄 ..................................................................................................................... 5 1.储蓄市场存量概况 ...................................................................................................... 5 三、理财产品 ..................................................................................................................... 6 1.存量理财市场概况 .............................