中国港口行业展望（2025年1月）

中诚信国际行业评论 2025 年 1 月 中国港口行业展望，2025 年 1 月 2024 年以来，欧美补库存和关税扰动下的“抢出口”使得集装箱吞吐量同比大幅增长且增速高于上年同期，同期内贸运输需求和大宗商品进口需求均稳中有升，但增速同比回落使得全国港口货物吞吐量增速有所放缓。吞吐量增长带动港口企业盈利获现能力稳中有升，投资支出增速放缓，财务杠杆仅小幅上升，偿债能力仍增强且维持在较好水平。未来全球贸易保护主义抬头和地缘冲突使外贸需求尚具不确定性，但内贸和进口需求将对港口吞吐量形成一定支撑，预计我国港口生产将实现低速增长且增速将进一步放缓，港口行业信用水平仍将表现稳健。 中国港口行业的展望维持稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来 12~18 个月基本信用状况的预测。 要点2024年以来，欧美补库存和关税扰动下的“抢出口”使得集装箱吞吐量同比大幅增长且增速高于上年同期，同期内贸运输需求和大宗商品进口需求均稳中有升，但增速同比回落使得全国港口货物吞吐量增速有所放缓。短期来看，全球贸易保护主义抬头和地缘冲突使未来外贸需求尚具不确定性但预计对国内经济影响有限，且国内存量和增量政策接续发力，经济稳步复苏带动内贸运输和进口需求增长将对港口吞吐量形成一定支撑，预计我国港口未来货物吞吐量及集装箱吞吐量仍将实现低速增长但增速将进一步放缓。2024年以来我国水运建设投资保持较高增长但增速同比有所回落，预计短期内港口绿色化智能化转型升级和航道建设仍将支撑水运建设投资持续增长；同时，港口企业资源整合的高峰时期已过，预计短期内港口行业股权类投资需求将有所放缓。2024年以来，港口企业盈利获现能力稳中有升，投资支出增速放缓使得财务杠杆小幅上升，但偿债能力仍增强且维持在较好水平。未来全球贸易保护主义抬头和地缘冲突使外贸需求尚具不确定性，但内贸和进口需求将对港口吞吐量形成一定支撑，港口行业信用水平仍将表现稳健。行业展望 联络人 作者 企业评级部钟 婷 027-87339288tzhong@ccxi.com.cn 何瑞婷 027-87339288rthe@ccxi.com.cn 其他联络人贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn 高哲理 027-87339288 zhlgao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中诚信国际 港口行业 目录要点 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 8 结论 10 附表 11 中诚信国际行业展望 中国港口行业展望，2025 年 1 月 2 一、分析思路 本报告回顾了 2024 年以来港口行业运营基本状况，并通过港口行业的需求端及投资端等方面分析行业整体基本面情况。此外，报告选取 14 家代表性企业作为样本，对行业内企业盈利能力和偿债水平进行分析，并对未来 12~18 个月行业信用状况作出判断。 二、行业基本面 2024 年以来，欧美补库存和关税扰动下的“抢出口”使得集装箱吞吐量同比大幅增长且增速高于上年同期，同期内贸运输需求和大宗商品进口需求均稳中有升，但增速同比回落使得全国港口货物吞吐量增速有所放缓。 2023年，受益于我国经济企稳回升及大宗商品进口需求强劲，当期全国港口货物吞吐量及集装箱吞吐量均实现较好增速。2024年1~11月，国外需求疲软但欧美补库存和关税扰动下的“抢出口”带动全国港口集装箱吞吐量同比大幅增长7.3%至3.05亿TEU，增速高于上年同期；其中沿海港口集装箱吞吐量同比增长7.6%至2.68亿TEU，且外贸集装箱吞吐量占比上升至50%左右。同期内贸运输需求和大宗商品进口需求在国内经济仍具韧性背景下均稳中有升，但增速同比回落使得全国港口货物吞吐量增速放缓至3.42%，当期实现总货物吞吐量160.41亿吨；其中外贸货物吞吐量同比增长7.28%至49.56亿吨。 图 1：近年来我国港口货物吞吐量、沿海港口货物吞吐量、全国港口外贸货物吞吐量及其增速情况 资料来源：交通运输部，中诚信国际整理 图 2：近年来我国港口集装箱吞吐量及其增速情况 数据来源：交通运输部，中诚信国际整理 中诚信国际行业展望 中国港口行业展望，2025 年 1 月 3 分港口来看，2023年主要港口货物吞吐量均实现同比增长且增速大多呈现回升态势。2024年以来，主要港口货物吞吐量仍稳中有升，但增速整体回落。从2024年1~11月的数据来看，受益于宁波舟山港加速完善码头基础设施及航道扩建工程，超大型船舶的通航效率得到提升，带动其总货物吞吐量在高基数情况下仍实现同比增长；山东省港口群进一步发挥其协同作用，同时提升港口智能化水平和运营效率以吸引更多货源，当期青岛港、烟台港及日照港总货物吞吐量稳中有升；苏州港稳步推进港区资源整合，将优势货种进行分港区集并，加强规模优势，同期总货物吞吐量同比仅小幅增长。 表 1：中国主要港口货物吞吐量和同比增速（亿吨、%） 港口 2021 2022 2023 2024.1~11 吞吐量 同比增速 吞吐量 同比增速 吞吐量 同比增速 吞吐量 同比增速 宁波-舟山港 12.2 4.4 12.6 3.0 13.2 4.9 12.7 3.3 唐山港 7.2 2.8 7.7 6.4 8.4 9.5 7.9 3.2 上海港 7.7 8.2 7.3 -5.4 8.4 14.9 7.9 3.5 青岛港 6.3 4.3 6.6 4.3 6.8 4.0 6.6 4.3 广州港 6.2 1.8 6.6 0.7 6.4 -2.0 6.0 -2.7 苏州港（内河） 5.7 2.1 5.7 1.2 5.9 2.9 5.5 1.0 日照港 5.4 9.1 5.7 5.4 5.9 3.9 5.8 5.0 天津港 5.3 5.3 5.5 3.7 5.6 1.8 5.4 3.7 烟台港 4.2 6.0 4.6 9.3 4.8 4.8 4.7 3.6 北部湾港 3.6 21.2 3.7 3.7 4.4 18.5 4.1 2.6 注：上海港货物吞吐量包含“沿海-上海”及“内河-上海”数据，广州港货物吞吐量包含“沿海-广州”及“内河-广州/广州内河”数据，苏州港货物吞吐量不包含“内河-苏州内河”吞吐量数据。 资料来源：交通运输部，中诚信国际整理 集装箱方面，2023年内贸需求拉动集装箱吞吐量实现较好增速，但外贸需求承压及外贸结构改变使得外贸经济发达的珠三角港口及长三角港口集装箱吞吐量增速普遍不及环渤海港口；该形势在2024年欧美补库存及“抢出口”带动下有所逆转，上海港、宁波舟山港及深圳港等外贸集装箱干线港的集装箱吞吐量实现较高增速，且主要港口集装箱同比增速大多有所上升。从2024年1~11月数据来看，上海港集装箱吞吐量同比增长6.7%，主要系其水水中转同比增长12.5%至2,898.4万