医药生物行业专题研究：公募基金持仓占比下降，处于历史低位

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|医药生物 公募基金持仓占比下降，处于历史低位 2025年01月26日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 2024Q4 医药生物公募基金重仓比例为 9.47%，环比下降 1.24 pct，创近一年低位，也处于 2010年以来的低位。过去几年医药板块回撤较多，积累了大量左侧低估值资产，如 CXO、消费医疗、药房等，关注左侧资产的需求韧性和估值修复。同时，国内 IND 品种数量和质量都具备出海的基础，有望延续授权引出的趋势，关注高质量创新药出海。 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 12 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 医药生物 公募基金持仓占比下降，处于历史低位 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《医药生物：增量看空间，存量看结构—— 医 药 生 物 行 业 2025 年 投 资 策 略 》2025.01.06 2、《医药生物：国产医疗器械出海正当时》2025.01.01 扫码查看更多  2024Q4 医药生物公募基金重仓比例环比下降 2024Q4 医药生物公募基金重仓比例下降。2024Q4 医药生物公募基金重仓比例为9.47%，环比下降 1.24 pct，在三季度环比改善后创近一年低位。2024Q4 医药生物行业涨跌幅位居申万 31 个一级行业中第 27 位，累计下跌 7.70%，跑输沪深 300指数 5.64 pct，跑输上证综指 8.16 pct。  各子行业重仓比例均有所下降 2024Q4 医药生物子行业重仓比例依次为化学制药（3.10%）、医疗器械（2.29%）、医疗服务（1.74%）、生物制品（1.05%）、中药Ⅱ（0.98%）、医药商业（0.23%）。各子行业均出现减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.04 pct）＜中药 II（-0.04 pct）＜生物制品（-0.20 pct）＜医疗服务（-0.25 pct）＜化学制药（-0.32 pct）＜医疗器械（-0.49 pct）。  2024Q4 北上资金净流出 2024Q4 北上资金净流出医药生物板块 169.97 亿元，其中 10 月份净流入 108.14亿元，11 月份和 12 月份分别净流出 108.14 亿元和 169.97 亿元。公司维度上，2024Q4 北上资金持股比例增加较多的公司为药明康德（+3.67 pct）、惠泰医疗（+0.54 pct）、鱼跃医疗（+0.41 pct）、上海莱士（+0.36 pct）、片仔癀（+0.20 pct）。  投资建议：关注高质量创新药出海及左侧资产修复 2025 年关注两条核心投资主线：1、高质量创新药出海。随着海外大药企的核心产品专利期限临近，亟需新的管线来保证其第二成长曲线，国内 IND 品种数量和质量都具备出海的基础，有望延续授权引出的趋势；2、左侧资产的估值修复。过去几年医药板块回撤较多，积累了大量左侧低估值资产，如 CXO、消费医疗、药房等，关注左侧资产的需求韧性和估值修复。 风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期。 -20%-3%13%30%2024/12024/52024/92025/1医药生物沪深3002025年01月26日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 12 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 2024Q4 医药重仓比例 9.47%，环比下降............................... 4 2. 各子行业重仓比例下降，医疗器械减持较大........................... 5 3. 2024Q4 北上资金净流出 ............................................ 9 4. 投资建议：关注高质量创新药出海及左侧资产修复 .................... 11 5. 风险提示 ....................................................... 11 图表目录 图表 1： 2024Q4 医药生物基金重仓比例为 9.47% ............................ 4 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 ...................... 4 图表 3： 2024Q4 末各行业基金配置比例及超配比例一览 ...................... 5 图表 4： 2024Q4 和全年各申万一级行业涨跌幅.............................. 5 图表 5： 2024Q4 医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 .................... 5 图表 6： 2024Q4 医药生物板块基金重仓市值前 15 名标的一览 ................. 6 图表 7： 主要医疗器械企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 6 图表 8： 主要医疗器械企业基金持股比例变动情况 .......................... 6 图表 9： 主要医疗服务企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 7 图表 10： 主要医疗服务企业基金持股比例变动情况 ......................... 7 图表 11： 主要化学制药企业逐季公募基金重仓比例 ......................... 7 图表 12： 主要化学制药企业基金持股比例变动情况 ......................... 7 图表 13： 主要生物制品企业逐季公募基金重仓比例 ......................... 8 图表 14： 主要生物制品企业基金持股比例变动情况 ......................... 8 图表 15： 主要中药企业逐季公募基金重仓比例 ............................. 8 图表 16： 主要中药企业基金持股比例变动情况 ............................. 8 图表 17： 主要医药商业企业逐季公募基金重仓比例 ......................... 9 图表 18： 主要医药商业企业基金持股比例变动情况 ......................... 9 图表 19： 北上资金流出医药生物板块（亿元） ............................. 9 图表 20： 主要医药生物企业的陆港通持股比例变动 ........................ 10 图表