非金属新材料行业研究周报：电价上网改革深化，关注光伏玻璃

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2025 年 02 月 11 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:兴福电子上市，持续关注电子材料国产化进程》 2025-01-26 2 《非金属新材料-行业研究周报:周内电子材料涨幅较大，光伏玻璃持续冷修》 2025-01-12 3 《非金属新材料-行业研究周报:光伏玻璃持续去库，各省海风项目持续推 进》 2024-12-22 行业走势图 电价上网改革深化，关注光伏玻璃 行情回顾 新材料指数涨跌幅为+5.4%，跑赢沪深 300 指数 3.4pct。观察各子板块，碳纤维指数+5.4%、半导体材料指数+4.9%、OLED 材料指数+7.2%、膜材料指数+5.7%、涂料油墨指数+3.9%。 本周重点关注：电价上网改革深化 近日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》。《通知》提出，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调的总体思路，深化新能源上网电价市场化改革，推动风电、太阳能发电等新能源上网电量全部进入电力市场。我们认为，更加市场化的定价将使得产业链更加健康发展，产业链各环节价格有望走出底部区域，重点关注光伏玻璃福莱特（与电新联合覆盖）、信义光能（与电新联合覆盖）。 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前 T300 大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品 T700 领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，中复神鹰为国内龙头产能已达 2.85 万吨（在建 3wt），长期来看，下游新能源领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、电子材料：我们跟踪的折叠屏手机中 UTG 环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来 3-5 年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速 CCL 上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技（与化工团队联合覆盖）、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，持续放量，风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 -10%-5%0%5%10%15%20%2024-022024-062024-10新材料50沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 重点跟踪标的情况 图 1：重点标的情况（2025/02/07） 资料来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为 wind 一致预期 2. 行情回顾 新材料指数涨跌幅为+5.4%，跑赢沪深 300 指数 3.4pct。观察各子板块，碳纤维指数+5.4%、半导体材料指数+4.9%、OLED 材料指数+7.2%、膜材料指数+5.7%、涂料油墨指数+3.9%。 图 2：新材料及细分子板块走势 资料来源：wind，天风证券研究所 注：截至 20250207 2425688295.SH中复神鹰166.518.56.4% -5,285.7148.1300699.SZ光威复材268.932.36.2%0.025.5836077.BJ吉林碳谷64.911.17.8%48.638.8002088.SZ鲁阳节能61.912.1-2.7%12.510.5600552.SH凯盛科技116.612.312.1%73.350.0300632.SZ光莆股份36.912.15.7%--301387.SZ光大同创39.537.122.6%64.424.8600458.SH时代新材103.912.63.0%19.713.4601865.SH福莱特463.321.613.3%29.720.4002623.SZ亚玛顿31.115.67.5%--0968.HK信义光能325.93.612.5%18.411.8603330.SH天洋新材29.66.89.1%29.310.0001269.SZ欧晶科技47.224.57.8%--300522.SZ世名科技43.413.53.5%74.523.3603306.SH华懋科技118.235.9-7.1%39.434.6605589.SH圣泉集团214.525.3-0.8%23.517.5601208.SH东材科技74.78.35.4%19.914.7688157.SH松井股份41.236.91.8%35.926.1603062.SH麦加芯彩40.537.50.5%19.114.4603826.SH坤彩科技131.620.12.2%--6616.HK环球新材国际43.03.5-4.4%12.58.9300848.SZ美瑞新材69.416.8-0.1%50.820.3301565.SZ中仑新材84.421.15.9%--002632.SZ道明光学53.28.54.7%--其他近一周涨跌幅PE碳纤维&陶纤消费电子新能源电子材料市值（亿元）股价（元）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3. 高频数据跟踪 3.1. 碳纤维：价格底部盘整 本周（截至 0207），原料丙烯腈市场价格高位运行，碳纤维企业生产成本承压，然恰逢春节假期，下游多数退市，企业稳价为主；供应端，春节期间，部分装置停车检修，本周国内碳纤维开工水平维持稳定，节日期间出货稀少，工厂库存维持高位，整