新股覆盖研究：毓恬冠佳

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 02 月 13 日公司研究●证券研究报告毓恬冠佳（301173.SZ）新股覆盖研究 下周一（2 月 17 日）有一家创业板上市公司“毓恬冠佳”询价。 毓恬冠佳（301173）：公司是以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 20.21亿元/24.91 亿元/24.06 亿元，YOY 依次为 19.32%/23.25%/-3.39%；实现归母净利润 0.71 亿元/1.60 亿元/1.70 亿元，YOY 依次为 66.63%/123.69%/6.72%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3 月营业收入较上年同期增长 3.22%，归母净利润增长 0.26%。投资亮点：1、公司是国内汽车天窗市场前五大供应商中唯一的本土厂商；报告期间，来自项目量产初期的收入占比逐步抬升，有力支撑公司未来稳定发展预期。公司深耕汽车天窗领域 20 余年，依托稳定的产品质量，逐步打破由外资垄断的国内天窗市场，与长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车等国内知名整车厂形成了稳定的业务合作关系，且合作年限基本都在 5 年以上；根据头豹研究院出具的《全球及中国汽车天窗行业独立市场研究》 报告显示，2023 年，公司已成为中国汽车天窗市场第二大供应商，同时也是中国天窗市场前五大供应商中唯一诞生于中国本土的企业，全年实现天窗销量 231.10 万台、市场占有率达 16%。另据招股书披露，2024年 1-6 月公司客户的主要合作终端车型配套的汽车天窗产品有近七成处于量产初期及量产中期，且来自量产初期的收入占比呈逐年抬升趋势，为后续业务发展奠定坚实的基础。2、公司聚焦新能源汽车领域，积极接洽新能源汽车制造商、并在天幕领域形成一定的技术储备。基于新能源汽车持续景气，公司加快在新能源汽车领域的市场布局。1）客户资源方面，公司已与国内前10 大新能源汽车制造商的 8 家展开汽车天窗合作，并于 2024 年正式中标成为比亚迪的天窗供应商，目前亦积极接洽合众汽车、零跑汽车、集度汽车、北汽新能源、岚图汽车、合创汽车等新势力品牌；据公司招股书披露，2021年至 2024 年 9 月底，公司新签署合同、定点、以及新签署价格协议的新能源客户在 2023 年底未实现量产的共计 17 家、涉及车型 24 个。2）产品开发方面，针对在新能源汽车领域车型配置率提升较快的天幕产品，公司目前已具有集成式天幕的技术储备，并取得岚图 H77 集成式天幕的项目定点；天幕主要是由特斯拉等新兴国内外造车势力最初大规模应用于其新能源车型，凭借其头部空间足、视觉体验好等特点，2023 年在国内汽车车顶配置的渗透率已由 2021 年的 5.6%提升至 14.5%。同行业上市公司对比：考虑到汽车天窗属于汽车零部件内外饰件的功能分类，选取星宇股份、新泉股份、继峰股份、天成自控和金钟股份等相关企业作为毓恬冠佳的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 89.49 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值及异常值/算数平均）为 27.20X，平均销售毛利率为 20.44%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）65.88流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（林泰新材）-2024 年第 90 期-总第 517 期 2024.12.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中力股份）-2024 年第 89 期-总第 516 期 2024.12.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（博科测试）-2024 年第 88 期-总第 515 期 2024.12.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（蓝宇股份）-2024 年第87 期-总第 514 期 2024.11.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科隆新材）-2024 年第86 期-总第 513 期 2024.11.25新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)2,020.92,490.82,406.4同比增长(%)19.3223.25-3.39营业利润(百万元)100.7208.1220.4同比增长(%)96.27106.575.95归母净利润(百万元)71.4159.7170.4同比增长(%)66.63123.696.72每股收益(元)1.182.422.59数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、毓恬冠佳...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 7（六）风险提示.......................