传媒行业月报：DeepSeek R1引强烈关注，《哪吒2》大幅抬高票房天花板

第1页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 DeepSeek R1 引强烈关注，《哪吒 2》大幅抬高票房天花板 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录 ，《 哪 吒 2 》 抬 高 国 内 票 房 天 花 板 》 2025-02-09 《传媒行业月报：CES 展端侧 AI 引关注，春节假期将至关注电影市场表现》 2025-01-16 《传媒行业专题研究：票房下滑超 20%，关注春节档表现》 2025-01-08 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 02 月 13 日 投资要点： ⚫ 行情回顾与估值表现：2025 年 1 月传媒板块上涨 0.20%，同期沪深 300、上证指数、创业板指分别下跌 2.99%、3.02%、3.63%，传媒板块分别跑赢 3.19pct、3.22pct、3.83pct。在 1 月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第 4 名。 2025 年 1 月板块的估值相比 2024 年 12 月基本持平。截至 1 月 27日，中信传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 23.51 倍，2019年以来板块市盈率平均值为 24.46 倍，中位数为 23.90 倍，最大值为 42.74 倍，最小值为 16.46 倍，当前 PE 历史分位为 47.9%。 ⚫ 投资建议：春节档电影市场以 95.10 亿元票房收官，观影人次和票房均刷新同档期记录。增长核心动力来自于优质影片的出现，动画电影《哪吒之魔童闹海》火爆出圈，不仅打破国内电影市场票房纪录，还大幅抬高天花板，目前票房已近百亿元，也说明电影市场强供给驱动的特征比较显著。爆款内容带动电影院客流量大幅增加，不仅带来放映业务的增长，卖品、映前广告等高毛利的非票业务也受带动，改善影院方的收入结构和盈利能力。考虑到电影行业的核心矛盾依然是优质内容的稀缺性，建议持续关注国内外影片的立项、制作、定档、引进情况。 DeepSeek R1 模型引发市场强烈关注，相比竞品模型，DeepSeek R1 在深度思考、推理能力、训练成本、处理速度等方面的优势明显，推动访问使用量急速上升，已成为目前最快突破 3000 万日活用户的应用程序。高性能+低成本的特点能够使更多中小企业快速部署 AI，推动 AI 技术普惠化。同时采用开源的技术路线也能够进一步助力技术升级，推动模型整体能力的提升。DeepSeek R1 的出现有望加速推动 AI 应用的涌现和规模扩张。建议继续关注 AI 应用端的变化。 2024 年的国产 3A 单机买断制游戏《黑神话：悟空》以及 2025 年动画电影《哪吒之魔童闹海》作为国产优质文化内容的标杆性产品在海外传播方面实现突破，增强中华传统文化海外影响力，彰显中国文化软实力。现象级作品的出现意味着国内游戏、影视产业在人才培养、技术研发、内容创作理念等方面已取得长足进步，未来有望继续产出更多优质文化内容产品并实现海外输出，也符合国家建设文化强国的政策导向。除此之外，《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》等产品在 IP 联名、衍生品方面也实现了较大的突破，手办模型、品牌联动、盲盒玩偶、官方设定集等衍生产品热销，显示了消费者对于优质 IP 的认同以及为 IP 衍生品付费的意愿，IP 衍生市场-18%-10%-2%6%14%22%30%38%2024.022024.062024.102025.02传媒沪深30011762第2页 / 共17页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 存在巨大的潜力。另一方面，通过 IP 授权、联动等方式不仅为版权方带来了内容消费之外的收入来源，也有利于巩固内容 IP 的长期影响力，强化内容 IP 形象。建议持续关注 IP 产业链。 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒、万达电影、中国电影。 风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期； 第3页 / 共17页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 投资建议 .......................................................................................................... 5 2. 1 月行情回顾 .................................................................................................... 5 2.1. 行情回顾 ........................................................................................................................... 5 2.2. 估值水平 ........................................................................................................................... 7 3. 行业要闻 .......................................................................................................... 7 4. 行业月度数据 ................................................................................................... 8 4.1. 电影市场 ........................................................................................................................... 8 4.2. 影视剧市场 ...................................................................................................................... 11