新股覆盖研究：汇通控股

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 02 月 13 日公司研究●证券研究报告汇通控股（603409.SH）新股覆盖研究 下周二（2 月 18 日）有一家主板上市公司“汇通控股”询价。 汇通控股（603409）：公司从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 6.28 亿元/7.65 亿元/10.75 亿元，YOY 依次为 50.60%/21.69%/40.59%；实现归母净利润 1.62亿元/1.52 亿元/1.68 亿元，YOY 依次为 184.90%/-6.03%/10.22%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3 月营业收入较上年同期增长 12.54%至 27.89%，归母净利润较上年同期变动-7.38%至 10.59%。投资亮点：1、公司是国内规模领先的汽车造型部件一级供应商，与比亚迪、奇瑞等自主品牌龙头企业建立了长期稳定的合作关系。公司长期从事格栅等汽车造型部件产品的生产制造，并依托所处的合肥市位于国内最大的汽车工业集群范围，逐步形成较强的客户优势及规模优势。1）客户资源方面，公司成为了比亚迪汽车、奇瑞汽车、长城汽车等大型主机厂的一级供应商；其中，比亚迪汽车与奇瑞汽车为公司的前两大客户，2021 年至 2024H1 报告期间、公司来自上述两家企业的收入占比合计达 65%以上。展望来看，公司与大客户的合作具有稳定性和持续性；2023 年以来，公司对比亚迪的配套新产品包括主力车型秦 PLUS DM-i 第三代格栅总成、元 PLUS 系列饰条、第三代宋PLUS DM-i 格栅总成，取得了海豚、海豹、海狮等海洋系列的饰条类产品定点，并进一步拓展了比亚迪唐和仰望系列的高端车型；对奇瑞汽车配套涵盖新能源轿车、SUV 的多款新车型，产品线也拓展至后保险杠总成、电机包、饰板总成、底护板等。2）核心产品市占率方面，据公司招股书预测，2024年 1-6 月，公司格栅产品销售数量 48.57 万套，约占同期乘用车市场的 5%。2、报告期间，公司积极开发保险杠等新造型部件，并加大对汽车声学产品及车轮总成产品的布局；随着新产品与新项目逐步落地、新建产能陆续投产，公司业绩有望获得良好支撑。1）造型部件领域，公司大力开发保险杠总成产品；保险杠总成具有单车金额较高的特点、前后保险杠价格合计 1000 元左右，普遍用于燃油车及新能源汽车；据招股书披露，公司于 2023 年获得奇瑞汽车多个重要车型的保险杠总成项目定点，并在芜湖、安庆等地新建大型保险杠涂装生产线，其中的芜湖金美厂房已于 2024 年 6 月转固并投入使用。2）汽车声学产品方面，公司加大了对新产品的开发力度，并拓展了东南汽车、蔚来汽车、零跑汽车等新客户；随着公司福州、大连生产基地的投产和新开发的汽车声学产品在 2023 年陆续投产供货，2023 年公司汽车声学产品收入同比增长 140%以上、2024 年上半年同比增长 240%以上。3）车轮总成分装业务方面，公司为配套安庆振宜汽车、比亚迪合肥长丰工厂、蔚来汽车合肥 F2 工厂项目，积极开展“汽车车轮总成分装募投项目”，现阶段上述 3 个合作项目 1 期均已开始运营、公司已实现初步供货；同时，公司通过下属子公司合肥海川与东南汽车合作开发生产车轮总成、新增了大量业务订单，2024 年上半年车轮总成分装业务收入较去年同期增长 45.42%。同行业上市公司对比：选取金钟股份、拓普集团、福赛科技作为汇通控股的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 71.92亿元，平均 PE-TTM（算数平均）为 33.76X，平均销售毛利率为 25.08%；相交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）94.52流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（林泰新材）-2024 年第 90 期-总第 517 期 2024.12.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中力股份）-2024 年第 89 期-总第 516 期 2024.12.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（博科测试）-2024 年第 88 期-总第 515 期 2024.12.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（蓝宇股份）-2024 年第87 期-总第 514 期 2024.11.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科隆新材）-2024 年第86 期-总第 513 期 2024.11.25新股覆盖研究/单击或点击此处输入文字。http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分较而言，公司营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)628.3764.61,074.9同比增长(%)50.6021.6940.59营业利润(百万元)176.5170.5193.5同比增长(%)161.03-3.4013.47归母净利润(百万元)162.1152.4167.9同比增长(%)184.90-6.0310.22每股收益(元)1.721.611.78数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/单击或点击此处输入文字。http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、汇通控股...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点..........................................................................