汽车周观点：2月第1周乘用车同比-6.2%，继续看好汽车板块

汽车周观点：2月第1周乘用车同比-6.2%，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年2月16日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2◼ 本周复盘总结：二月第一周交强险24.7万辆（同/环比-6.2%/+400.5%）。本周SW汽车指数+1.2%，细分板块涨跌幅排序: SW乘用车(+3.7%)= SW摩托车及其他(+3.7%)> SW汽车(+1.2%)> 重卡指数(+1.0%)> SW汽车零部件(+0.1%)> SW商用载客车(-0.5%) > SＷ商用载货车(-2.2%) 。本周已覆盖标的艾可蓝、耐世特、东风科技、东风集团股份和潍柴重机涨幅较好。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.2.10-2025.2.16（板块最新观点3◼ 本周行业核心变化： 1）长安汽车发布“北斗天枢2.0计划”，深蓝汽车全场景智能驾驶采用自研/ADS SE/ADS高阶版三套解决方案；2）比亚迪发布天神之眼共三套技术方案，天神之眼 C 为入门版本，无激光雷达，可实现高速和城市快速路领航；3）部分区域部分品牌重卡存在涨价现象，其中电动重卡价格普涨。◼ 2月汽车观点：AI与红利两条主线或并存。1）DeepSeek有望进一步催化AI主线大行情，汽车智能化/人形机器人均是端侧重要应用，有望持续超预期。AI主线首推【小鹏汽车】。2）红利风格依然稳健，首选高分红+高成长【宇通客车】。◼ 2025全年观点：全面拥抱AI（All in汽车智能化+布局机器人）。2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段，零部件格局或上演强者恒强（且寻找机器人/全球化第二增长曲线）！AI成长风格2025年优选组合：整车【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】，零部件【地平线机器人+德赛西威+拓普集团+伯特利+新泉股份】！红利风格2025年优选组合：【宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H】◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心覆盖个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第15名，港股第10名6◼ 本周A股SW传媒、计算机和商贸零售排名靠前，汽车板块排名第15；港股二级行业中食品与主要用品、零售业和软件与服务排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第10。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第15名图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第10名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第3名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第6名（本周板块内：SW乘用车/摩托车及其他表现最佳7◼ 本周汽车板块除SW商用载货车/商用载客车外均上升，SW乘用车/摩托车及其他表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW乘用车/摩托车及其他图：三个月板块内表现最好是SW商用载客车图：本月板块内表现最好是SW摩托车及其他数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW乘用车（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是艾可蓝8◼ 本周已覆盖标的中艾可蓝、耐世特和东风科技涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：除SW商用载货车/商用载客车均上升9◼ 本周SW汽车/乘用车/汽车零部件板块估值（TTM）均上升。图：SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.49倍图：SW乘用车为零部件的PE(TTM)的1.33倍图：SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史79%/84%分位图：SW商用载货车为载客车的PB(LF)的0.75倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（全球整车估值（TTM）：本周总体上升10◼ 本周全球整车估值（TTM）上升，A股整车指数上升。图：苹果（对标案例）最新PS(TTM)9.3倍图：非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.3倍图：美股特斯拉最新PS(TTM)11.7倍图：A股整车最新PS(TTM)1.3倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制二、板块景气度跟踪（乘用车内需周度数据（行业）12数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所图：2024.1-2025.2乘用车周度销量（左轴/辆）及同环比增速（右轴/%)图：2024.1-2025.2新能源乘用车周度销量（左轴/辆）及同环比增速（右轴/%)◼2025年2月第1周（2025/2/3-2025/2/9）周度内需逐渐回暖。➢总量：乘用车周度上险数据总量为24.7万辆，同/环比-6.2%/+400.5%（同比基数为2024年同期，环比基数为上月同期，下同） 。➢新能源：新能源汽车为10.4万辆，同/环比+140.4%/+437.1%，渗透率42.2% 。-200.0%-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%500.0%01000002000003000004000005000006000007000001月1周1月4周2月3周3月2周3月5周4月3周5月2周6月1周6月4周7月2周8月1周8月4周9月2周10月1周10月4周11月2周12月1周12月4周1月3周2月1周汽车周度销量（辆）汽车周度销量同比汽车周度销量环比-200.0%-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%500.0%01000002000003000004000005000006000007000001月1周1月4周2月3周3月2周3月5周4月3周5月2周6月1周6月4周7月2周8月1周8月4周9月2周10月1周10月4周11月2周12月1周12月4周1月3周2月1周汽车周度销量（辆）汽车周度销量同比汽车周度销量环比（乘用车内需周度数据（车企）13数据来源：交强险，东吴证券研究所表：主要车企周度销量及同环比增速情况◼分车企来看，2025年2月第1周（2025/2/3-2025/2/9）逐渐走出春节假期影响，各车企周度销量环比上升。2月第1周周度小米、极氪、广汽乘用车交付环比百分比提升较多。12月12月12月12月2025年1月1月1月1月1月2月环比单位：万辆12月1周12月2周12月3周12月4周1月1周1月2周1月3周1月4周1月5周2月1周同比2024年 环比上周广汽乘用车1.51.71.71.71.11.21.31.50.10.60.5 -17.4%533.7%上汽乘用车0.60.80.70.60.30.40.61.00.10.40.3 -5.7%226.4%吉利汽车4.85.96.26.34.04.25.46.70.62.82.3 15.9%396.1%银河1.11.71.71.71.11.31.51.70.10.80.6 370.4%500.6%极氪0.50.50.50.90.50.30.4