农林牧渔行业周报：欧美高致病性禽流感持续，USDA农产品库消比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 欧美高致病性禽流感持续，USDA 农产品库消比下降 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-2-15 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱：liujs@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：1 月生猪补栏积极性继续疲弱，美欧高致病性禽流感频发 2025-2-8 2.华安农业周报：全国能繁母猪存栏环比微降，出栏均重连续五周大降2025-1-25 主要观点： _S 本周生猪价格微升，补栏积极性持续疲弱 ①本周生猪价格微升至 14.58 元/公斤。本周六，全国生猪价格 14.58元/公斤，周环比微升 0.1%，主要是年后进入消费淡季。涌益咨询（2.7-2.13）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.47%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1641 元/头，连续三周持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 630 元/头，周环比下跌 3.5%；②出栏生猪均重周环比再升、大体重猪出栏占比周环比再降。涌益咨询（2.7-2.13）：全国出栏生猪均重 125.04 公斤，周环比上升 0.86 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 3.59 公斤、3.61 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.04%，周环比下降 0.22 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.91 个百分点、0.28 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 1.09 元/斤、1.83 元/斤；2025 年 2 月 1 日-10 日，二育占实际销量比重大幅上升至 3.27%，二育积极性上升；③补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据 2024Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%，2024 年 10 月、11 月、12 月能繁母猪存栏量环比小幅上升0.3%、0.5%、-0.05%；上海钢联数据，2025 年 1 月，能繁母猪存栏量（综合）环比下降 0.04%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降0.038%，中小散能繁母猪存栏量环比下降 0.07%；涌益咨询数据，2025 年 1 月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.63%（12 月环比上升 1.27%）；④2025 年 1 月上市猪企出栏增速明显分化。1 月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，温氏 290、新希望 150、大北农 69、正邦 57、唐人神 46、天邦 44、中粮家佳康45、天康 30、巨星 25、神农 23、华统 21、立华 16、傲农 12、金新农 12、东瑞 9、罗牛山 4、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，立华 105%、正虹科技 103%、东瑞 58%、唐人神 40%、正邦33%、中粮家佳康 29%、天康 28%、巨星 23%、神农 17%、温氏 10%、大北农 9%、华统-9%、金新农-11%、新希望-13%、天邦-38%、罗牛山-50%、傲农生物-78%；⑤估值处历史低位，重点推荐温氏、牧原。根据 2024 年生猪出栏量，温氏头均市值 2367 元、牧原 2877 元、巨星农牧 3172 元、华统 2815 元、新希望 2494 元、天康生物 2805 元、中粮家佳康 1594 元；根据 2025 年生猪预测出栏量，温氏头均市值2231 元、牧原 2575 元、巨星农牧 2966 元、正邦 3829 元、神农集团4531、新希望 2424 元、天康生物 2408 元、中粮家佳康 1135 元。一、二线龙头猪企估值多处历史低位，我们重点推荐温氏股份、牧原股份。 2 月美、欧持续发生高致病性禽流感，黄羽鸡价格本周弱势调整 ①2 月美、欧各地持续发生高致病性禽流感。2025 年第 5 周（1.27-2.2）父母代鸡苗价格 54.47 元/套，周环比上涨 4.7%，同比增长 57%；[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 45 证券研究报告 父母代鸡苗销量 38.66 万套，处于 2019 年以来同期最低水平。本周五，鸡产品价格 9150 元/吨，较春节前下跌 1.6%，同比下跌 6.6%；本周五，主产区鸡苗均价 1.96 元/羽，较春节前下跌 21.9%，同比下降 56.8%。我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，12 月以来祖代引种量为零，且 2 月美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会；②本周黄羽鸡价格弱势调整。2 月 14 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 21.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 6.5%；青脚麻鸡均价 8.68 元/公斤，周环比跌 11.2%，同比跌 30.1%。 特朗普宣布决定征收对等关税，2024 年我国宠物饲料产量同比增长 2 月 14 日，美国总统特朗普签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”，该备忘录未说明征收时间，但未来全球经贸或面临更大不确定性，相关关税政策情况需密切关注。中国工业协会数据显示，2024 年我国宠物饲料产量达 159.9 万吨，同比增长 9.3%，宠物食品行业高景气有望维持，我们持续看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 2025 年 2 月全球主要农产品 24/25 年库消比预测值环比下降 ①24/25 全球玉米 2 月库消比预测值环比下降。USDA2 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 20.3%，预测值环比降 0.2 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会：2月对中国玉米供需形势预测与 1 月保持一致，结余量 427 万吨，较23/24 年大降 1297 万吨；国内春节假期后，玉米市场购销活跃度有所恢复，随着气温回升，上市量将加大，同时，当前饲用需求较好，深加工企业开工率保持高位，用粮企业补库备货意愿整体较强，入市收购较为积极，玉米市场短期或呈购销两旺局面；国际方面，南美大部分地区持续干旱，对玉米生长不利，阿根廷等国产量预期下调，后期需关注南美天气变化和美国贸易政策；②24/25 全球小麦 2月库消比预测值环比下降。USDA2 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.4%，预测值环比下降 0.1 个百分点，较 23/24 年降0.8 个百分点，处 15/16 年以来