商贸零售行业跟踪周报：保健品赛道高增长，若羽臣保健品自有品牌放量可期

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 保健品赛道高增长，若羽臣保健品自有品牌放量可期 2025 年 02 月 16 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 中国保健品市场发展潜力和增长空间巨大。从市场规模和增长趋势来看，2013 年市场规模为 993 亿元，到 2023 年已超过 3500 亿元，CAGR约为 13.4%。目前中国保健品市场仍保持强劲的增长势头，预计到 2025年中国保健品市场规模将突破 4300 亿元，整体 CAGR 保持在 10%以上。拆分量价看，①量上：中国各年龄段的保健品渗透率均显著低于美国；②价：在人均保健品消费额方面，中国虽远低于其他国家，但增长率超过 6%，远超其他国家的水平。 ◼ 电商渠道主导保健品销售，线上占比近 50%，抖音电商崛起与传统平台并驾齐驱。目前，中国保健品行业的主要销售渠道包括药房、直销及电商。近年来，电商渠道在保健品销售中的占比持续扩大，2023 年占比接近 50%，线上渠道销售额达到 1421 亿元，较 2022 年增长 32.3%。电商渠道已在中国保健品销售中占据主导地位，淘系、京东系、抖音系、拼多多系等成为主流电商平台。根据 Euromonitor 数据显示，淘宝/天猫平台以 42%的市场占有率稳居第一梯队；京东作为传统电商平台，以16%的市场占有率位居第二梯队；新兴的内容电商平台抖音电商同样占据 16%的市场份额，与京东不相上下。 ◼ 细分领域中维生素/矿物质、婴童营养占比较多,护肝、心脑血管、美容养颜及减肥瘦身细分领域增速亮眼。从保健品细分领域占比看，淘系平台的销售额占比显示，维生素/矿物质类以 13.3%位居第一，运动营养类以 12.4%紧随其后，婴童营养类以 10.7%位列第三。心脑血管健康类产品同样表现强劲，随着老龄化加剧和慢性病管理需求增加，心脑血管品类持续增长。受益于消费者健康意识提升及生活方式变化，2023 年护肝需求增速近 80%。美容养颜类、减肥瘦身产品凭借其抗衰老、健康消费升级等推动下，深受年轻消费者青睐，基数较大基础上仍实现增长。 ◼ 若羽臣布局保健品蓝海赛道，斐萃保健品抖音销售数据展现强劲增长有望打造长期增长曲线。2024 年公司推出“斐萃”品牌，主要销售以麦角硫因为主要成分的抗衰产品，从 2024 年 9 月推出以来，至 2025 年 1月，蝉妈妈数据显示，斐萃在抖音平台的月销售额从 82.5 万元飙升至1473.1 万元，尤其是 2025 年 1 月实现显著突破，环比增长超过 280%，公司在内容电商平台上的精准营销策略和斐萃品牌消费者认可度初步显现。2024年若羽臣与全球唯一生产红宝石油的挪威公司Zooca Calanus达成战略合作，红宝石油以其抗氧化、抗炎和保护心血管等多重功效备受瞩目，未来有望打造保健品多品牌矩阵。 ◼ 投资建议：推荐线上保健品品牌放量趋势明显的若羽臣，建议关注保健品相关的电商代运营其他受益公司水羊股份、青木科技、壹网壹创、丽人丽妆等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%30%36%42%2024/2/192024/6/182024/10/162025/2/13商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图 1： 中国保健品市场规模及增速（单位：亿元）........................................................................... 4 图 2： 中美各年龄段保健品渗透率对比............................................................................................... 4 图 3： 2023 年中国保健品线上渠道各平台销售占比.......................................................................... 5 图 4： 2023 年天猫保健品细分市场销售占比...................................................................................... 5 图 5： 2024 年京东保