电子行业周度点评：DeepSeek加速国内AI进程，终端需求潜力可期

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告DeepSeek 加速国内 AI 进程，终端需求潜力可期2025 年 02 月 13 日评级领先大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M电子13.721.1161.49沪深 3005.02-4.0616.49何晨分析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com汪颜雯研究助理wangyanwen@hnchasing.com袁鑫研究助理yuanxin@hnchasing.com相关报告1 电子行业事件点评：DeepSeek-R1 加速 AI 进程，看好 AI 应用端潜力释放 2025-02-112 电子行业 2025 年年度策略：Capex 支撑国产替代提速，先进封装孕育投资机会 2025-01-173 电子行业事件点评：AI 眼镜新品集中亮相 CES2025，赛道未来可期 2025-01-14重点股票2023A2024E2025E评级EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）鹏鼎控股1.4229.871.5826.731.8722.58买入水晶光电0.4355.000.7232.880.8727.39增持资料来源：iFinD，财信证券投资要点： 市场行情回顾：2025 年 1 月 28 日至 2025 年 2 月 12 日，申万电子指数+9.5%，在申万一级行业中排名第 3。申万电子二级行业涨幅中位数为+7.6%，申万电子三级行业涨幅中位数为+5.5%，涨跌幅前三分别为光学元件（+14.4%）、数字芯片设计（+9.7%）、LED（+8.5%），涨跌幅后三分别为面板（+3.4%）、被动元件（+2.8%）、印制电路板（+2.6%）。 2024 年全球半导体销售额首度突破 6000 亿美元大关。全球半导体销售额 12 月实现 569.7 亿美元，同比增长 17.10%，环比下滑 1.20%；2024年全年累计实现 6172.8 亿美元，同比增长 18.78%。中国半导体销售额12 月实现 155.3 亿美元，同比增长 2.60%，环比下滑 3.80%；2024 年全年累计实现 1819.3 亿美元，同比增长 19.82%。低基数下的温和复苏，叠加 AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望持续增长。 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳。DDR3、4、5 现货平均价月环比分别 0.26%、-0.16%、0.98%；256、512GB SSD 行业市场价月环比分别-1.32%、-2.67%。现货价格随行就市，一定程度反映供需关系。我们预计此前价格大幅反弹主要受供给端影响，未来价格能否进一步上行需观察需求能否持续向好。 终端需求潜力有望进一步释放。手机市场，24Q4 全球智能手机出货量达到 3.32 亿台，同比增长 2.38%，环比增长 4.94%；中国智能手机出货量达到 0.76 亿台，同比增长 3.90%，环比增长 11.12%。2024 年全年，全球智能手机出货量达到 12.23 亿台，同比增长 5.23%；中国智能手机出货量达到 2.86 亿台，同比增长 5.26%。PC 市场，24Q4 全球 PC 出货量达到 6890 万台，同比增长 2.68%，环比增长 0.15%；2024年全年，全球 PC 出货量为 2.62 亿台，同比增长 3.39%。新能源汽车市场，12 月全国新能源汽车销量达到 159.6 万辆，同比增长 34%；全年销量累计 1286.6 万辆，同比+35.5%。 行业事件：报告期内，DeepSeek-R1 模型发布引发全球关注，国补政策落地后带动手机等数码产品销量显著增长。1）2024 年人工智能（AI）初创企业共筹集了 1100 亿美元的资金，较去年增长了 62%。相比之下，整个科技领域的初创企业和成长型企业（包括非 AI 领域）在 2024年的整体融资额下滑了 12%。尽管科技行业整体投资呈现下滑趋势，行业周度点评电子此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告AI 领域的投资却逆势增长，成为资本市场的热点。2）中国电信天翼云推出息壤智算一体机-DeepSeek 版，为各行各业提供性能卓越、安全可控的智能算力解决方案。3）IDC 报道称，2024 中国平板电脑出货量同比增长 4.3%，华为登顶年度第一。伴随国补政策落地，中国平板市场需求有望被进一步激发。4）春节期间以旧换新活动成果显著，手机成为今年春节换新潮主力，国补政策扩容到 3C 数码产品后显著刺激了手机销量增长。5）DeepSeek 在 1 月 28 日的日活跃用户数首次超越豆包，随后在 2 月 1 日突破 3000 万大关，成为史上最快达成这一里 程 碑 的 应 用 。 6 ） 华 为 小 艺 助 手 App 的 智 能 体 广 场 已 上 线DeepSeek-R1 的 Beta 版，用户可通过小艺助手与 DeepSeek 对话，实现更加无缝的 AI 体验。 投资建议：DeepSeek-R1 模型自发布以来，引发了全球范围内的持续关注，AI 终端创新趋势已然明确，看好 AI 应用端潜力释放。此外，国补“扩容”也拉动了国内手机等数码产品的销量增长，手机更是成为今年春节换新潮中的主力军。鉴于此，我们维持电子行业“领先大市”评级。建议关注：1）推理侧发展有望提速，服务器产业链受益。DeepSeek 具备开源、低成本和高性能的特性，各大云厂接入 DeepSeek，有望加速推动大模型走入千行百业，带动推理需求实现增长，服务器产业链有望受益。建议关注电源、PCB、铜缆、光模块等环节，例如麦格米特、泰嘉股份、沪电股份、深南电路、沃尔核材、神宇股份、中际旭创、新易盛等。2）模型接入成本降低，端侧 AI 有望受益。DeepSeek 降低了 终端厂商 接入 AI 大模型 的成本与 门槛，随着DeepSeek-R1 等高性能 AI 模型的广泛应用，AIPC、AI 手机、AI 眼镜、AI 玩具等端侧设备迎来因 AI 渗透加速带来的产业链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创新等。4）国产替代相关公司，包括半导体设备领域的北方华创、中微公司，半导体材料领域的鼎龙股份，芯片设计领域的寒武纪，以及晶圆代工领域的中芯国际。 风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；市场需求复苏不及预期；应用落地不及预期的风险；技术发展不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1 行情回顾及估值...........................................................................................................