公用事业行业跟踪周报：苍南三澳核电二期开工，甘肃探索两部制风光发电电价

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 苍南三澳核电二期开工，甘肃探索两部制风光发电电价 2025 年 02 月 17 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《深化新能源上网电价市场化改革，抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法印发》 2025-02-10 《库存消落/采暖需求增加欧美气价上涨、国内气价平稳；对美 LNG15%关税征收在即》 2025-02-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）中广核苍南三澳核电厂二期开工。浙江省举行 2025年一季度重大项目集中开工活动，中广核苍南三澳核电厂二期工程列入省集中开工项目清单。三澳核电二期包含苍南 3 号/4 号机组，选用华龙一号堆型，单台装机容量 1215MW。项目为 2024 年 8 月核准的 11 台机组中的 2 台，项目核准后加速开建。2）甘肃试点探索两部制风电、光伏发电电价。2 月 11 日，甘肃省人民政府印发《打造全国重要的新能源及新能源装备制造基地行动方案》，方案提到要聚力搭建能源领域深化改革先行区，提到要推进电力市场建设、优化电价形成机制、扩大绿电绿证交易规模和完善电力安全治理体系。针对电价机制，方案提到持续完善峰谷电价机制，由市场引导形成电力中长期交易分时段价格，试点探索按照资源区域划分、考虑环境溢价的两部制风电、光伏发电电价。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 1 月电网代购电价同环比下降。煤价：截至 2025/2/14，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 741 元/吨，周环比下跌 1.59%。水情：截至 2025/2/14，三峡水库站水位 163.89 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 169 米、170 米、156 米、166 米。2025/2/14，三峡水库站入库流量 6800 立方米/秒，同比+41.67%，三峡水库站出库流量 8440 立方米/秒，同比+23.57%。用电量：2024 年全社会用电量 9.85 亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024 年累计发电量 9.42 亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。 装机容量：2024 年新增装机容量，火电新增 4744 万千瓦（同比+1.9%），水电新增 998 万千瓦（同比+6.3%），核电新增 119 万千瓦（同比持平），风电新增 5175 万千瓦（同比+25.0%），光伏新增 20630 万千瓦（同比+25.9%）。 ◼ 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%2024/2/192024/6/182024/10/162025/2/13公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 用电：2024M1-12 全社会用电量同比+6.8%，三产和居民增速更高 .................................. 6 2.2. 发电：2024M1-12 发电量同比+4.6%，水电增速环比回落 .................................................. 7 2.3. 电价：25 年 1 月电网代购电价同比环比下降........................................................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-19.54 %，周环比-1.59 % ........................................................... 10 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+41.67%/+23.57% ........................... 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 13 2.7. 绿电：2024 年 1 至 12 月，风电/光伏新增装机同比+25.0%/+25.9% ................................ 15 3. 重要公告 ............................................................................................................