豪恩汽电(301488)首次覆盖报告：智驾感知层国产龙头，新能源%2b出海打开成长空间

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 豪恩汽电 智驾感知层国产龙头，新能源+出海打开成长空间 豪恩汽电（301488.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 增持 股票代码 301488.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 67.08 近一年股价走势 分析师 齐天翔 S0800524040003 13811763750 qitianxiang@research.xbmail.com.cn 联系人 庄恬心 18742512576 zhuangtianxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 【核心结论】我们预计公司 2024-2026 年的总收入为 13.9/16.5/20.2 亿元，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.1/1.4/1.8 亿元。我们认为公司在视觉传感器市场市占率领先，自主、海外客户收入有望快速增长，伴随智能驾驶渗透率提升，公司成长空间广阔，首次覆盖，给予“增持”评级。 报告亮点：市场认为公司由于合资客户占比较高，收入增速存在压力。我们认为公司作为国产智能驾驶感知层龙头，有望显著受益于出口、智驾高增、新能源等行业大趋势，预计 25、26 年公司收入&利润有望实现高速增长。 主要逻辑#1：公司在超声波雷达等视觉传感器市场市占率领先，且在感知技术领域技术优势明显。2024 年 1-8 月中国市场乘用车前装标配超声波雷达市场中，豪恩汽电市占率约 7%，排名领先。我们认为公司拥有超声波感知技术、超声波信号计算处理技术、视觉感知技术、传感器防护及热管理技术等多项核心技术，在智能驾驶感知层领域技术优势明显。 主要逻辑#2：公司领先技术获得多家海内外主流车企认可，出海有望成为公司重要看点。经过长期行业深耕及沉淀，依托领先的性能指标和可靠的质量，公司已经进入了众多国内外汽车整车厂的供应商体系，与日产、大众、Stellantis、PSA 全球、比亚迪、理想、小鹏、赛力斯、长城、吉利、福特、铃木和现代起亚等国内外汽车整车制造商建立了长期、稳定的合作关系，展望未来，我们认为海外市场有望成为公司的重要发力点。 主要逻辑#3：中长期来看，伴随智能驾驶价值量提升+价格下探，叠加国产供应商崛起，公司成长空间广阔。随着国内整车厂商降本增效的需求扩张以及自主创新和研发能力的增强，以公司为代表的部分本土企业突破技术壁垒，在智能驾驶感知层等领域逐渐进入供应链体系，国产替代空间广阔。 风险提示：智能驾驶领域竞争加剧风险；原材料价格波动风险；高客户集中度风险；公司内部管理风险。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,079 1,202 1,394 1,652 2,024 增长率 10.0% 11.4% 16.0% 18.5% 22.5% 归母净利润 (百万元) 105 114 110 136 181 增长率 8.2% 8.5% -2.8% 23.5% 32.9% 每股收益（EPS） 1.14 1.23 1.20 1.48 1.97 市盈率（P/E） 59.0 54.3 55.9 45.3 34.0 市净率（P/B） 17.7 4.9 4.5 4.1 3.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -12%-1%10%21%32%43%54%2024-022024-062024-10豪恩汽电汽车电子电气系统证券研究报告 2025 年 02 月 10 日 公司深度研究 | 豪恩汽电 西部证券 2025 年 02 月 10 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................ 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 ................................................................................................................. 5 投资建议 ............................................................................................................................ 5 豪恩汽电核心指标概览 ............................................................................................................ 6 一、 公司简介：聚焦汽车智能驾驶 ........................................................................................ 7 1.1 深耕汽车电子领域，注重技术研发 ............................................................................. 7 1.2 三大产品线协同驱动，客户覆盖海内外知名车企 ........................................................ 7 1.3 股权结构稳定，技术团队研发经验丰富 ...................................................................... 9 1.4 营收利润稳步增长，海外客户结构稳定 .................................................................... 10 1.5 募投项目聚焦汽车智能驾驶，推进产品生产研发 ....................................................... 11 二、 智能化趋势持续推进，三大业务引领汽电转型升级 ..................................................... 12 2.1 汽车电