重庆银行(601963)深度报告：区域战略打造对公业务优势，非息收入支撑业绩增长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 重庆银行(601963) 城商行Ⅱ/银行 [Table_Date] 发布时间：2025-02-13 [Table_Invest] 买入 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2025/02/12 6 个月目标价（元） 10.34 收盘价（元） 8.97 12 个月股价区间（元） 6.62~9.61 总市值（百万元） 31,166.89 总股本（百万股） 3,475 A 股（百万股） 1,896 B 股/H 股（百万股） 0/1,579 日均成交量（百万股） 7 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2% 2% 35% 相对收益 -3% 6% 18% [Table_Report] 相关报告 《银行业 2025 年年度投资策略报告：资本夯实，万物生长》 --20241231 《【东北银行】两轮“强预期、弱现实”的复盘及第三次“强预期”的演绎》 --20230807 [Table_Author] 证券分析师：戚星 执业证书编号：S0550524100003 18616375520 qixing@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 区域战略打造对公业务优势，非息收入支撑业绩增长 ---重庆银行深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 主要机构股东长期看好公司发展。重庆银行深耕当地，其实控人为重庆国资委（合计持股比例 25.7%）。主要机构股东合计持股比例稳定超过60%，2020 年以来陆续增持，押注公司的长期发展。公司依附“一市三省”，经营持续扩张。截至 3Q24，公司总资产规模、信贷规模、净资产规模分别达 8241.44 亿、4304.92 亿、604.07 亿元，同比增速分别为 11.1%、12.2%、13.5%。 信贷市占率稳定，对公资产质量持续改善。各级政策层出不穷，重庆市经济增长速度高于全国，重庆银行信贷市占率稳定在 5.4%左右。3Q24，存量 4300 亿信贷中，对公贷款规模、票据、个贷规模分别为 3074.6 亿、264.47 亿、965.85 亿，同比增速分别为 26.08%、-41.60%、2.26%。对公贷款中，水利、环境和公共设施管理业、租赁和商务服务业的贷款占比分别提升至 26.34%和 33.29%。主要因公司响应市政府决策，努力参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设支撑。 信贷收益率下行，但边际上下行幅度减小。银行贷款和垫款利率下行明显，2024 年上半年为 4.5%，较之 2023 年下降 0.2 个百分点，其中零售贷款利率下滑幅度最大，较之 2023 年下降 0.5 个百分点。但边际上存款利率回落，对冲了贷款利率水平下降的冲击。 截至 2024Q3 不良率为 1.26%，较之 2023 年下降 0.08 个百分点，拨备覆盖率则上行 16 个百分点至 250.19%。对公贷款不良率延续下行趋势，而零售贷款不良率上升。 2024 年重庆银行资本充足率持续上行，核心一级（10.02%）/一级资本充足率（11.37%）相较于 2023 年底均有所提升，整体高于监管标准和城商行平均水平。2024 年 8 月，重庆银行发行 60 亿元二级资本补充债，创2018 年以来最高水平，补强资本实力。 投资建议：预计 2024 至 2026 年营业收入分别为 137.2 亿元、146.2 亿元和 154.6 亿元，归母净利润分别为 51.0 亿元、55.3 亿元和 58.5 亿元，分别同比增长 2.7%、7.9%和 5.6%，对应 EPS 分别为 1.47 元、1.59 元和1.68 元，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：公司业绩不及预期、宏观经济超预期收缩等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 13,465 13,211 13,724 14,622 15,456 (+/-)% -7.23 -1.89 3.88 6.54 5.70 归属母公司净利润 4,897 4,956 5,100 5,526 5,849 (+/-)% 5.27 2.14 2.74 7.89 5.55 每股收益（元） 1.41 1.43 1.47 1.59 1.68 市盈率 4.87 4.94 6.11 5.64 5.33 市净率 0.52 0.51 0.56 0.48 0.40 净资产收益率(%) 11.48 11.10 10.54 10.74 10.73 总股本 (百万股) 3,475 3,475 3,475 3,475 3,475 -10%0%10%20%30%40%50%2024/22024/52024/8 2024/11重庆银行沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 29 [Table_PageTop] 重庆银行/公司深度 目 录 1. 深耕重庆，股东支持长期发展 .......................................................................... 4 1.1. 依托当地，辐射西南，规模稳健扩张 ................................................................................... 4 1.2. 机构股东持股比例稳定在高位，支持公司长期发展 ........................................................... 5 2. 存贷匹配：信贷规模扩张，资产质量提升 ...................................................... 6 2.1. 重庆经济增长稳健，各级政策层出不穷 ............................................................................... 6 2.2. 贷款市占率稳定，存款市占率提升 ....................................................................................... 7 2.3. 房贷拖累个贷增速，公共设施类贷款推高对公贷款占比 ................................................... 8 2.4. 个人存款占比提升明显，定存比例显著增加 .....................