光伏行业新技术专题研究（二）：BC电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 BC 电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程 ——光伏行业新技术专题研究（二） 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头》 2025-01-27 《电力设备及新能源行业月报：2024 年国内新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链价格企稳》 2025-01-27 《电力设备及新能源行业月报：多晶硅、硅片持续减产，关注产能出清进度》 2024-12-31 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 02 月 19 日 投资要点： ⚫ BC 电池是一种将太阳电池的发射极、背场、基区、发射极电极和背场电极均设计在电池背表面的高效率硅基太阳电池。IBC 电池将栅线做到背面，避免金属栅线电极对太阳光线的遮挡，能够最大限度地利用入射光，减少光学损失。BC 电池作为平台型技术，可与 P型、HJT、TOPCon 等技术结合，形成 HPBC、HBC、TBC 等电池结构，从而更好的发挥各类型电池的优点。 ⚫ BC 电池发电增益效果明显，但加工难度较高增加生产成本。BC 电池短路电流密度提高，背部金属化面积增加减少串联电阻，同时，前表面钝化和光学性能方面的优化更加灵活，因而具备较高的光电转化效率。同等约束条件下，BC 电池组件相对于主流 TOPCon 电池产品，绝对效率高 1 个百分点，同等面积装机容量提升 4.76%，全生命周期发电量高约 8%。BC 电池工艺复杂性增加加工难度和生产成本。隆基和爱旭在 BC 电池商业化进程较为领先，2025 年有望进入大规模放量阶段，而其他电池厂多采取跟随策略，进展有限。 ⚫ BC 电池目前主要应用于价值量较高的分布式光伏领域，2024 年，集中式市场招标实现量的突破。BC 电池美观度更高，但高售价导致产品主要应用于对价格敏感度更低的分布式光伏市场。2024 年，中国华能、粤水电、中国华电和国家电投集团等央国企发电集团在光伏组件招标中明确采购 BC 电池产品，推动 BC 电池在集中式电站的应用。随着下游发电集团对创新型、差异化产品需求增加以及BC 组件本身生产成本的降低和性价比的显现，BC 组件市场渗透率有望逐步提升。 ⚫ BC 电池发展有望带动设备和相关材料市场需求。BC 电池生产工艺复杂，单 GW 投资近四亿元，显著超过主流 TOPCon 电池设备投资额。受益于 BC 电池产能的增长，未来三年相关产业链设备市场规模有望超过七百亿元。而气相沉积镀膜设备、金属化处理设备、光刻处理设备市场规模均有望超过百亿元且技术门槛高市场高度集中的特点，相关企业有望受益。 ⚫ 投资建议：建议关注 BC 电池制造商、上游核心设备厂和材料厂。 风险提示：行业处于调整期，新电池技术推广不及预期；全球光伏行业新增装机需求不及预期。 -7%-1%5%11%18%24%30%37%2024.022024.062024.102025.02电力设备及新能源沪深30011708第2页 / 共20页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. BC 电池平台型技术优势明显，商业化进程有望加快 ........................................ 3 1.1. BC 电池具备良好的发展前景，工艺复杂性问题仍有待突破 .............................................. 3 1.2. BC 电池应用于分布式市场，并向集中式场景拓展 ............................................................ 6 1.3. 龙头企业扩产 BC 技术路线，其他电池厂紧密跟随 .......................................................... 7 2. BC 电池生产工艺复杂，需求放量将拉动产业链各环节市场规模 ...................... 9 2.1. BC 电池发展有望带动设备和相关材料市场需求 ................................................................ 9 2.2. 重点公司介绍 .................................................................................................................. 14 3. 投资建议 ........................................................................................................ 18 4. 风险提示 ........................................................................................................ 19 图表目录 图 1：BC 电池与 PERC 电池外观对比 ..................................................................................... 3 图 2：IBC 电池结构示意图 ....................................................................................................... 3 图 3：HBC 电池结构示意图 ...................................................................................................... 4 图 4：钝化接触 IBC 电池结构 ................................................................................................... 4 图 5：隆基福建福州金锻 700kW 工商业发电项目（Hi-MO 6 Max 极智家） ........................... 6 图 6：爱旭股份湖州长兴拓可机械 光伏发电项目 ....