纺织服装行业周报：推荐康隆达底部机会及成长性制造公司

1 882 [Table_Title] 推荐康隆达底部机会及成长性制造公司 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 20250217-20250221 [Table_Summary] ► 主要观点： 本周我们发布康隆达深度报告《越南布局优势凸显，25年轻装上阵》，我们认为，1）公司诸多负面影响（处罚落地、锂盐商誉减值、GGS 出售等）已在 24 年落地、25 年有望轻装上阵、释放利润弹性：2）贸易战下有望凭借越南布局优势获取更多份额，24 年产能逐步爬坡，预计 25 年放量带来业绩弹性。3）超高分子聚乙烯材料近期受机器人腱绳应用带动有主题催化。目前，25 年 2 月公司已完成高管增持计划。预计 2024-2026 年归母净利为-3.6/1.77/2.38 亿元，对应 PE17/13X。 投资建议：1）近期出口制造个股主要由于加税影响、1-2 月复工晚及高基数、TMT 资金分流影响股价调整，我们继续推荐海外布局占比高、有望受益于本轮加税份额提升的公司：浙江自然（主业拓新客户+两个新品类开始放量）、开润股份（箱包及服装印尼和印度产能占比 70%，25 年仍存超预期可能）、健盛集团（无缝净利率弹性存在超预期可能）、康隆达（越南产能 24Q3 开始放量，加税背景抢份额）；2）2 月 4 日新闻提到我国商务部将美国 PVH 集团列入不可靠实体清单，我们分析，CK、TOMMY HILFIGER 品牌若退出中国，报喜鸟旗下 HAZZYS 以及比音勒芬等国内高端休闲品牌相对受益，此前我们统计 TOMMY 在国内约 350 家门店、16.5 亿美元收入。继续推荐 24 年 10X 左右的波司登、报喜鸟（23Q4 存在减值和奖金等一次性影响从而 24Q4 利润端有望好于预期）、锦泓集团（授权利润有望超预期）。 ► 线上数据跟踪：25 年 1 月运动品类维持高增，25 年 1 月天猫平台锦泓集团增速最高 根据萝卜投资数据，2025年1月，运动包/运动鞋/运动服 / 男 装 / 女 装 / 童 装 抖 音 平 台 销 售 额 同 比 增 长160.8%/49.2%/49.0%/-2.8%/-8.2%/-13.4%，运动品类增速最高，1 月男装增速好于女装，25 年 1 月数据环比 24 年 12月增速放缓。根据萝卜投资数据，2025年1月，抖音平台同比增速前三分别是阿迪达斯、中国利郎、九牧王，同比增长分别为 166.1%/120.3%/97.0%。同比增速后三分别是博洋家纺、牧高笛、海澜之家，同比增长分别为-40.3%/-35.9%/-12.5%。 根据萝卜投资数据，2025 年 1 月，童装/运动服/女装/男 装 / 箱 包 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比 上 升 13.93%/-3.97%/3.14%/7.35%/26.99%，1 月女装增速由负转正。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比上升 27.15%/13.0%16.06%/7.98%。根据萝卜投资数据，2025年1月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、森马服饰、加拿大鹅，同比增长分别为132.5%/72.0%/69.3%。同比增速后三分别是耐克公司、北极绒、浪莎股份，同比增速分别为-25.5%/-21.3%/-8.4%。 ► 本周中等进口棉价格指数下跌 1.01% 截至 2 月 21 日，中国棉花 3128B 指数为 14965 元/吨，区间上涨 56%。中等进口棉价格指数（1%关税）为 13468 元/吨，区间下跌 1.01%，截至 2 月 20 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 13860 元/吨，区间下跌 1.00%。截至 2 月21 日，内棉价格高于外棉价格 1497 元/吨。 截至 2 月 21 日，中国棉花 3128B 指数相较年初上涨1.73%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 02 月 21 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2.00%，截至 2 月 20 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌 0.75%。 ► 行业新闻 Net-A-Porter 退出中国市场；Birkenstock 在英国市场销售激增；Crocs 第四季度业绩超预期；Esprit 亏损收窄至 11.7 亿；Birkenstock 亚太市场第一财季大涨 47%；杉杉系多家公司及高管被限制高消费；Moncler 集团去年营收增长 7%；李宁收购的堡狮龙确定退市，结束 31 年上市地位；Gucci 公司去年净利润同比大跌 62%；萨洛蒙从专业户外向女性市场跃进。 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周 观点 ................................................................................................................................................... 6 2. 行情 回顾 :低 于上证 综指 0.14PCT .............................................................................................................. 6 3. 行业 数据追 踪 ............................................................................................................................................ 8 3.1. 原 材料相 关数据 ..................................................................................................................................... 8 3.1.1. 本 周中国 棉花价 格指数 上涨， 年初至 今上涨 1.73% ..................................................................