电子行业周报：从Ai Pin的失败看智能手机的端侧核心地位

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业周报|电子 从 Ai Pin 的失败看智能手机的端侧核心地位 2025年02月23日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 包括 Ai Pin、苹果 Vision Pro 在内的多款新型消费电子产品均呈现高开低走的发展曲线，并没有广泛被消费者认可，而销售较好的几款 AR 眼镜均需要外接计算终端才能使用，因此我们认为即便进入 AI 时代，智能手机作为用户移动场景下的核心计算终端地位，短期内也难以被撼动。展望 2025 年智能手机市场，AI 能力的增强和国补政策有望促进手机销量增长。 郇正林 王晔 SAC：S0590524110001 SAC：S0590521070004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 12 行业研究|行业周报 glzqdatemark2 电子 2 月周报（2.17—2.21） 从 Ai Pin 的失败看智能手机的端侧核心地位 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电子：电子行业持续复苏，中芯国际业绩指引明确》2025.02.16 2、《电子：电子行业 2024Q4 基金重仓分析：基金重仓比例创历史新高》2025.01.25 扫码查看更多 ➢ Ai pin 停止服务正式退出历史舞台 2 月 20 日，Humane 宣布 AI Pin 将于 2 月 28 日停止服务，包括 AI 查询、响应和云服务。Humane 建议用户在停用前通过 Wi-Fi 同步设备，备份设备上的重要内容，因为之后所有数据将被删除。惠普将以 1.16 亿美元的价格收购 Humane 的 CosmOS AI 平台，以及其超过 300 项专利和专利申请，和整个团队。 ➢ 可穿戴设备难以独自承担算力和续航负担 雷鸟 Air 3 和 XREAL Air 2 Pro 等主流 AR 眼镜均需要连接外部计算终端才可使用，因此目前主流销售的 AR 眼镜设备实质上是“近眼大屏显示器”。和 AR 眼镜不同的 Vision Pro 搭载了苹果 M2 芯片和 R1 芯片，无需借助外部设备即可提供强大的处理能力，但整机不含电池的重量高达 600-650 克，电池重量为 353 克，严重影响了用户体验，续航也难以满足用户需求。因此我们认为短期内可穿戴设备难以独自承担算力和续航负担。 ➢ 智能手机的移动计算终端核心地位短期内难以撼动 我们认为随着电池和处理器不断升级，智能手机强大的计算和续航能力不仅可以保障自身 AI 端侧大模型的运行，还可以支撑其他可穿戴设备在计算方面的需求，智能手机作为用户移动场景下的核心计算终端地位短期内难以被撼动。展望 2025年智能手机市场，多家国产手机品牌官宣接入 Deepseek，有望显著提升 AI 手机用户体验，同时国补政策有望切实促进中国大陆手机市场销量增长。 ➢ 投资建议：关注 AI 手机产业链，维持“强于大市” Ai Pin 等号称将要取代手机的新型电子产品未能达到预期。我们认为，短期内智能手机作为用户移动场景下的核心计算终端地位难以被撼动，因此围绕智能手机进行的产业链升级仍会是消费电子行业发展的重要方向，建议关注 2025 年智能手机出货量增长和 AI 手机渗透率提升带来的产业机遇。建议关注：立讯精密、欣旺达、华勤技术等标的。 风险提示：AI 手机用户体验不及预期的风险，AI 手机价格难以下降的风险。 -10%17%43%70%2024/22024/62024/102025/2电子沪深3002025年02月23日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 12 行业研究|行业周报 正文目录 1. 新型消费电子产品难以替代手机 ...................................... 4 1.1 消费电子终端短期内难以出现颠覆性创新......................... 4 1.2 AI 可穿戴设备难以独自承担算力和续航负担 ...................... 5 2. 智能手机在 AI 时代仍将是核心端侧设备................................ 7 2.1 手机计算和续航能力较强 ...................................... 7 2.2 AI 能力增强和国补有望促进 2025 年手机销量增长 ................. 8 3. 投资建议：关注 AI 手机产业链，维持“强于大市” ..................... 10 3.1 建议关注 AI 手机产业链 ...................................... 10 3.2 建议关注算力产业链 ......................................... 10 3.3 建议关注消费电子复苏及 AI 终端落地 ........................... 10 4. 风险提示 ......................................................... 11 图表目录 图表 1： Ai Pin 主要发展历程 ........................................... 4 图表 2： Ai Pin 外观示意图 ............................................. 5 图表 3： Ai Pin 人机交互方式示意图 ..................................... 5 图表 4： Vision Pro 产品外观示意图 ..................................... 5 图表 5： 2024 年 12 月京东热销 AR 智能眼镜 Top 10 ......................... 6 图表 6： XREAL Air 2 Pro 连接外部计算终端方式 .......................... 7 图表 7： iPhone 16 Pro 和 iPhone 16 Pro Max 续航情况 .................... 8 图表 8： Galaxy S25 Ultra 续航情况 ..................................... 8 图表 9： 高通骁龙 8 Elite 计算性能展示 .................................. 8 图表 10： 头部手机厂商接入 DeepSeek 情况 ................................ 9 图表 11： 中国智能手机市场出货量预测 .........................