农林牧渔行业周报：1月能繁母猪存栏环比下降，白羽祖代更新量仅1万套

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 1 月能繁母猪存栏环比下降，白羽祖代更新量仅 1 万套 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-2-22 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：1 月生猪补栏积极性继续疲弱，美欧高致病性禽流感频发 2025-2-8 2.华安农业周报：全国能繁母猪存栏环比微降，出栏均重连续五周大降2025-1-25 主要观点： _S 本周生猪价格上涨 1%，1 月能繁母猪存栏量环比下降 0.39% ①本周生猪价格涨 1%至 14.73 元/公斤。本周六，全国生猪价格14.73 元/公斤，周环比上涨 1%。涌益咨询（2.14-2.20）：全国 90公斤内生猪出栏占比 4.34%，维持低位；50 公斤二元母猪价格1641 元/头，连续四周持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 594 元/头，周环比下跌 5.7%；②出栏生猪均重、大体重猪出栏占比周环比双升。涌益咨询（2.14-2.20）：全国出栏生猪均重 125.68 公斤，周环比再升 0.64 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 5.45 公斤、4.25 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.11%，周环比微升 0.07个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.36 个百分点、0.21 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 1.08 元/斤、1.82 元/斤；2025 年 2 月 1 日-10 日，二育占实际销量比重大幅上升至 3.27%，二育积极性上升；③2025 年 1 月能繁母猪存栏量环比下降0.39%。本轮补栏积极性持续偏弱，根据统计局数据，2024Q2-Q4全国能繁母猪存栏量累计增幅 2.2%，2025 年 1 月全国能繁母猪存栏量 4062 万头，月环比下降 0.39%；上海钢联数据，2025 年 1月，能繁母猪存栏量（综合）环比下降 0.04%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降 0.038%，中小散能繁母猪存栏量环比下降0.07%；涌益咨询数据，2025 年 1 月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.63%（12 月环比上升 1.27%）；④2025 年 1月上市猪企出栏增速明显分化。1 月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，温氏 290、新希望 150、德康农牧 81、大北农 69、正邦 57、唐人神 46、天邦 44、中粮家佳康 45、天康 30、巨星25、神农 23、华统 21、立华 16、京基智农 14、傲农 12、金新农12、东瑞 9、罗牛山 4、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，立华 105%、正虹科技 103%、东瑞 58%、唐人神 40%、正邦 33%、中粮家佳康 29%、天康 28%、巨星 23%、神农 17%、温氏 10%、大北农 9%、德康农牧 3%、华统-9%、金新农-11%、新希望-13%、京基智农-19%、天邦-38%、罗牛山-50%、傲农生物-78%；⑤估值处历史低位，重点推荐温氏、牧原。目前，生猪养殖板块相对中小综指 PB、生猪养殖板块相对沪深 300PB 均已处于历史低位。根据 2024 年生猪出栏量，牧原股份 2,823 元、温氏头均市值 2,598 元、新希望 2,735 元、天邦 1,018 元、正邦 6,415 元、巨星农牧 3,276 元、神农集团 6,207 元、京基智农 3,634 元、东瑞股份 4,231 元；根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份 2,526 元、温氏头均市值 2,240 元、新希望 2,739 元、天邦 859 元、正邦 3,800元、巨星农牧 2,374 元、神农集团 4,209 元、京基智农 2,600 元、[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 43 证券研究报告 东瑞股份 2467 元，一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份。 2025 年 1 月白羽祖代更新量仅 1.02 万套，近期黄羽鸡养殖微亏 ①2025 年 1 月白羽祖代更新量仅 1.02 万套。2025 年第 7 周（2.10-2.16）父母代鸡苗价格 48.94 元/套，周环比下跌 0.3%，同比增长 43%；父母代鸡苗销量 138.46 万套，环比下降 15.9%，同比增长 5.4%。本周五，鸡产品价格 9000 元/吨，周环比下跌 1.6%，同比下跌 8.2%；本周五，主产区鸡苗均价 2.1 元/羽，周环比上涨 7.1%，同比下降51%。白羽肉鸡协会公布月报：2025 年 1 月，全国白羽祖代更新量1.02 万套(去年 1 月 11.11 万套)，主要是受美国、新西兰高致病性禽流感影响；2025 年 1 月，父母代雏鸡销量 563.52 万套，同比增加5.5%，环比下降 17.4%；2025 年 1 月，父母代鸡苗价格 53.63 元/套，同比上升 43.4%，环比上升 5.2%。我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，12 月以来祖代引种量为零，且 2 月美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会；②近期黄羽鸡养殖微亏。2025 年第 6 周（2.3-2.9）：黄羽在产祖代存栏 143.2 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1383 万套，处于 2023 年以来同期最高；黄羽父母代鸡苗销量 122.1 万套，处于 2021 年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价 13.96 元/公斤，成本 14.16 元/公斤，2 月上旬黄羽鸡养殖微亏，今年以来处于盈亏平衡附近。2 月 21 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 21.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 6.5%；青脚麻鸡均价 8.56 元/公斤，周环比跌 1.4%，同比跌 20.3%。 2025 年 1 月猪用疫苗景气度明显提升 2024 年，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗 27.6%、猪细小病毒疫苗 19.9%、腹泻苗 2.8%、猪圆环疫苗 8.4%、猪乙型脑炎疫苗 0%、口蹄疫苗-4.3%、猪瘟疫苗-11.8%、猪伪狂犬疫苗-29.6%。2025 年 1 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗 100%、口蹄疫苗 61.9%、猪圆环疫苗 59.4%、猪瘟疫苗 43.0%、猪伪狂犬疫苗 40.9%、腹泻苗 34