社会服务行业双周报（第101期）：外卖行业提升骑手职业保障，蜜雪冰城启动港股招股

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月24日优于大市社会服务行业双周报（第 101 期）外卖行业提升骑手职业保障，蜜雪冰城启动港股招股核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：钟潇0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003证券分析师：张鲁证券分析师：杨玉莹010-88005377zhanglu5@guosen.com.cnyangyuying@guosen.com.cnS0980521120002S0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《社会服务行业点评-国产 AI 大模型迎突破进展，社服板块应用落地场景多元可期》 ——2025-02-12《社会服务行业双周报（第 100 期）-2025 年春节消费市场彰显韧性，文旅等结构性消费亮点突出》 ——2025-02-09《春节数据解读暨 2 月投资策略：黄金周出行热度不减，入境游、下沉消费结构亮点突出》 ——2025-02-05《社会服务行业双周报（第 99 期）-龙头业绩报喜，国产大模型突围，“AI+教育”板块再受追捧》 ——2025-01-27《社会服务行业双周报（第 98 期）-蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比》 ——2025-01-13周观点：外卖平台加码骑手权益保障，社服板块投资机遇分析。近期京东、美团、饿了么等外卖平台相继宣布强化骑手权益保障，计划于 2025 年起逐步为全职及稳定兼职骑手缴纳社保或工伤保险。此举对社服板块影响显著：1）对 B 端餐饮企业：外卖已成核心收入渠道，截至 2024 年底，百胜中国（肯德基、必胜客）、九毛九（九毛九、太二）等品牌外卖占比已在 20-40%区间，茶饮行业外卖 GMV 占比超 45%（古茗招股书 2023 年数据），平台“0 佣金”政策或短期提振餐企收入，同时上市餐饮公司对自有骑手社保等问题本身也有较高要求，我们分析影响较为可控。2）对人力资源服务企业：企业用工合规需求提升，兼具风险转移与成本优势的外包业务或成增长点，建议关注合规人服公司机遇。 3）互联网平台：短期用工成本或上升，但总体规模可控，且平台可通过调整灵活用工骑手结构及长期成本分摊（消费者/骑手端）缓解压力。美团作为行业龙头，长期价值凸显，建议逢低布局。板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨 3.42%，跑赢大盘 1.22pct。报告期内国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘、米奥会展、学大教育、科德教育、科锐国际、华住集团-S、北京人力、九毛九、众信旅游、国旅联合。行业新闻：国务院常务会议提出以服务贸易与消费为抓手稳外贸扩内需，同时主动对接国际高标准经贸规则，在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措。上海新一轮消费券首次采用“摇号领取”模式，旨在提升消费体验。携程调整核心高管架构，聚焦 AI 技术创新与国际化战略；华住集团发布“新前台模式”，通过智能设备将入住流程压缩至 10 秒。京东以“零佣金”入局外卖市场，外卖平台京东、美团、京东等相继宣布强化骑手权益保障。蜜雪冰城启动港股招股。库迪咖啡升级“触手可及”计划，整合便利店业态。教育科技行业掀起 DeepSeek 应用潮。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置美团-W、携程集团-S、海底捞、学大教育、天立国际控股、亚朵、同程旅行、同庆楼、北京人力等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、峨眉山 A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E9961.HK携程集团-S 优于大市472.6323025.4028.8518.6116.380780.HK同程旅行优于大市17.03961.181.4114.4312.076862.HK海底捞优于大市14.48010.830.9217.3115.623690.HK美团-W优于大市150.290827.078.5921.2517.49000888.SZ峨眉山 A优于大市12.4600.490.5525.3522.58资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周观点：外卖平台加码骑手权益保障，社服板块投资机遇分析 ........................ 4板块复盘:消费者服务板块跑赢大盘 1.22pct ........................................5行业与公司动态 ................................................................ 6一、行业资讯 .......................................................................... 6二、 社服上市公司公告 ................................................................. 7三、未来一月内股东大会整理 ............................................................ 8港股通持股梳理 ................................................................ 8投资建议 ...................................................................... 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 各行业板块指数涨跌幅（2025.2.10-2025.2.22） ......................................... 5图2： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.2.10-2025.2.22） ..................... 8表1： 国信社服板块个股涨跌幅（2025.2.10-2025.2.22） ....................................... 5表2： 未来一月内社服板块股东大会整理 ...................................................... 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周观点：外卖平