钢铁行业周报：库存累速收敛，表需复苏加快

请认真阅读文后免责条款钢铁报告日期：2025 年 02 月 24 日库存累速收敛，表需复苏加快——钢铁行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com联系人：彭越执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzq.com相关阅读《节后开工：板材需求复苏好于长材—钢铁行业周报》2025.02.18《社会库存相对低位，节后钢价震荡偏强—钢铁行业周报》2025.02.10《底部渐明，节前钢价震荡反弹—钢铁行业周报》2025.01.21摘要：供给端：截至 2025 年 2 月 21 日，五大钢材合计产量 836.01 万吨，周环比上升 2.63%，同比上升 5.07%;247 家钢铁企业铁水日均产量 227.51 万吨，周环比下降 0.21%，同比上升 1.79%;247 家钢铁企业高炉产能利用率 85.41%，周环比下降 0.19 pct，同比上升1.82 pct;87 家独立电弧炉钢厂产能利用率 40.1%,周环比上升26.49 pct,同比上升 36.00 pct。五大钢材中除热轧卷板外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅下降。需求端：截至 2025 年 2 月 21 日，五大钢材合计消费量 794.37万吨，周环比上升 19.77%，同比上升 35.43%；主流贸易商建筑用钢日成交量 9.94 万吨，周环比上升 40.41%；截至 2024 年 12 月钢材单月出口数量合计 972.70 万吨，月环比上升 0.00%，同比上升 11.24%，月度累计出口数量合计 11071.60 万吨，月环比下降0.31%，同比上升 1166.17%。五大钢材消费量均周环比上涨，其中螺纹钢消费量环比上涨显著达到 162.77%。库存端：截至 2025 年 2 月 21 日，五大钢材合计社会库存 1313.95万吨，周环比上升 2.67%，同比下降 18.91%；五大钢材合计厂内库存 550.19 万吨，周环比上升 1.37%，同比下降 20.50%。五大钢材社会库存及厂内库存延续累库，但增幅较上周 11.54%显著收窄。成本端：铁矿石：截至 2025 年 2 月 21 日，澳洲粉矿日照港 62%Fe价格指数 821 元/湿吨，周环比上升 1.26%，同比下降 14.46%；印度粉矿青岛港 61%Fe 价格 755 元/湿吨，周环比上升 1.37%，同比下降 13.00%；截至 2025 年 2 月 14 日，19 个港口澳洲&巴西铁矿石发货量万吨，周环比下降 34.58%，同比下降 49.85%；45 个港口铁矿到港量万吨，周环比上升 18.82%，同比下降 11.77%。废钢&铸造生铁：截至 2025 年 2 月 21 日，废钢综合绝对价格指数2554.59 元/吨，周环比上升 0.29%，同比下降 15.88%；铸造生铁综合绝对价格指数 3071.73 元/吨，周环比下降 1.10%，同比下降15.51%。焦煤&焦炭：截至 2025 年 2 月 21 日，低硫主焦煤价格指数 1347.9 元/吨，周环比下降 2.20%，同比下降 44.26%；唐山一级冶金焦汇总价格 1766 元/吨，周环比下降 2.43%，同比下降31.55%；230 家独立焦化厂产能利用率 71.95%，周环比下降 0.81pct，同比上升 2.15 pct；独立焦化企业：吨焦利润-57 元/吨，周环比亏损增加，同比亏损减少。价格端：截至 2025 年 2 月 21 日，Mysteel 普钢绝对价格指数证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款3625.46 元/吨，周环比上升 1.29%，月环比上升 0.32%，同比-13.55%；Mysteel 特钢绝对价格指数 9486.08 元/吨，周环比-0.02%，月环比上升 0.02%，同比-2.52%；2025 年 2 月 14 日，全球钢材价格指数 197.8 点，周环比上升 0.66%，月环比上升 2.28%，同比-16.40%。钢材下游工地复工步伐加快，新项目集中启动，终端钢材采购需求逐步释放，预计钢材价格短期震荡。行业要闻：2025 年 2 月 20 日（农历正月廿三），据百年建筑调研，全国 13532 个工地开复工率为 47.7%，农历同比减少；劳务上工率 49.7%，农历同比减少；资金到位率 43.6%，农历同比略减。其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增；非房建项目开复工率农历同比减少。Mysteel 预计本周建筑工地开复工率将达 64.5%，虽仍低于去年同期，但环比提升 16.8个百分点，高于 2024 年节后第四周的 12.5 个百分点。尽管市场对三月份建筑活动的恢复力度仍存分歧，但当前施工复苏进度保持较强势头，短期内对钢材市场信心形成支撑。投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。表：重点关注公司及盈利预测数据来源：Wind，华龙证券研究所（宝钢股份业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自 Wind 一致预期，华菱钢铁、武进不锈、甬金股份 2024 年数据根据预披露业绩估算得出）重点公司代码股票名称2025/2/21EPS（元）PE投资评级收盘价(元)2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E600019.SH宝钢股份6.710.550.540.440.480.5010.211.015.314.013.4增持600282.SH南钢股份4.340.350.340.390.430.479.010.711.110.19.2未评级000932.SZ华菱钢铁4.380.920.740.250.530.635.17.017.58.36.9未评级002318.SZ久立特材23.201.341.531.501.751.9712.613.115.513.311.8未评级603878.SH武进不锈5.310.540.630.260.600.6820.012.020.48.97.8未评级603995.SH甬金股份19.301.451.232.542.182.3719.316.27.68.88.2未评级行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 一周市场表现.................................