钼金属研究框架

钼金属研究框架请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明行业评级：看好（维持）证券研究报告|行业专题报告小金属2025年02月27日证券分析师姓名：张明磊资格编号：S1350525010001邮箱：zhangminglei@huayuanstock.com联系人姓名：方皓邮箱：fanghao@huayuanstock.com证券分析师姓名：田源资格编号：S1350524030001邮箱：tianyuan@huayuanstock.com证券分析师姓名：田庆争资格编号：S1350524050001邮箱：tianqingzheng@huayuanstock.com1.1 钼元素：熔点高、耐高温、导电性及导热性强，性能优势明显1Ø 钼（Molybdenum，化学符号Mo）是1778 年由瑞典化学家C.W Scheele 首先从辉钼矿（MoS2）中提炼出来的一种金属元素。位于元素周期表第五周期第6族（铬分族），为过渡金属元素。Ø 钼金属具银白色金属光泽，具备高强度、高熔点、高硬度、导热导电性能好、耐研磨、热膨胀系数小、抗腐蚀性能强等优良特性，不可替代性强。Ø 2019年中国自然资源部发布《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见》将钼列入14种重要战略性矿产。图表：钼元素理化特性介绍资料来源：IMOA国际钼业协会，中钨在线，冶金工业信息标准研究院微信公众号，《全球钼矿资源分布与潜力分析研究》王健菲，华源证券研究所图表：钼金属主要性能及应用产品/领域性能应用领城使用产品性能应用领域使用产品炉料添加剂，提高强度、韧性、耐热、防腐，细化晶粒钢铁炉料/合金钼铁/工业氧化钼/高纯氧化钼减摩、抗磨、润滑润滑油添加剂有机钼增加润滑和极压性能润滑二硫化钼高熔点，高温强度大高温真空炉业隔热屏抗磨性能好摩擦、密封二硫化钼高热传导性照明行业钼丝、钼带具有优良催化性能，活性高石油精炼脱硫催化剂高纯氧化钼/钼酸铵抗熔融金属和玻璃腐蚀性玻璃熔炼钼电极具有优良催化性能，活性高石油化学催化剂高纯氧化钼/钼酸铵/钼粉低热膨胀、低蒸汽压、导电性平面显示、电子钼靶材阻燃、抑烟、毒性小PVC等领城八钼酸铵低热膨胀率和高温性能机械加工异型件促进作物生长肥料领域钼酸钠/钼酸铵抗蠕变性，热强度，耐蚀性半导体圆片和异形靶防腐、缓蚀防腐化工钼酸钠导电、导热、高温性、抗蠕变性X射线阳极和阴极无毒、无污染防腐颜料化工钼酸盐1.2 钼元素性能优势明显，应用领域广泛，终端产品以钢材为主2资料来源：IMOA国际钼业协会，《钼在合全钢中的作用特性与应用》董瀚等，《钼在不锈钢中的运用》赵朴，《全球钼资源供需形势分析与展望》冯丹丹，华源证券研究所l 作为重要战略稀有有色金属，钼由于其优秀的理化特性，在钢铁合金添加剂、钼基合金和化工产品等方面有重要应用，下游涉及汽车、能源、航空航天、军工、化工等中高端领域。Ø 钼作为合金添加剂（占比约79%）：合金钢（建筑用钢、汽车等），不锈钢（海洋装备、航空航天等），高速钢和工具钢，铸铁和轧辊。Ø 钼化工制品（占比约13%）：润滑剂、催化剂、颜料、微量化肥等。Ø 钼金属及钼基合金（占比约8%）：钼丝等，用于灯泡制造、电子管和集成电路等电子工业、模具制造、高温原件、航空航天及核工业等高精尖领域。图表：钼在钢铁领域中的主要应用图表：2019年全球(左)与中国(右)钼终端消费结构41%22%13%8%8%5% 3%合金钢不锈钢化工金属铸造工具钢金属钼镍合金80%10%6% 3% 1%钢铁冶炼化工产品金属钼制品高温高强/特殊合金其他钼制品2 钼产业链：具备多种中间产品，钼铁为主要消费形式3图表：钼产业链结构资料来源：洛阳钼业招股说明书，华源证券研究所上游采选冶中游加工下游应用领域钼铁开采出的矿石辉钼矿焙烧钼精矿（工业氧化钼）选冶钼粉、钼杆、钼棒、钼丝、钼板、钼箔、钼异性件钼酸铵、钼酸钠等化工制品二硫化钼钼酸铵高纯氧化钼钼化工产品钼金属产品钼炉料产品不锈钢、合金钢及钢材和特种钢的生产灯泡制造、电子管、集成电路等电子工业、模具制造、高温元件、航空航天工业以及核工业等领域煤油、汽油、循环油、脱沥青油、柴油提炼；润滑剂、油漆、以及其他抗腐蚀性的外层涂料和着色剂焙烧钼精矿粉、焙烧钼精矿块Ø 钼产业链主要分为上游的矿石采选和钼精矿的生产，中游的焙烧和冶炼，以及下游的精深加工。Ø 产品形态主要分为三种：钼炉料产品（钼铁、钼精矿、氧化钼等）；钼金属产品（钼粉等）；钼化工产品（钼酸铵等）。2 钼产业链：具备多种中间产品，钼铁为主要消费形式4图表：钼铁冶炼工艺资料来源：金钼股份招股说明书，华源证券研究所焙烧钼精矿（工业氧化钼）钼铁钼精矿渣型调节物：氧化钙铁合金品位调节剂：钢屑、铁鳞硅铝热还原法还原剂：硅铁、铝粉发热剂：硝石焙烧钼精矿（工业氧化钼）酸洗氨浸净化结晶钼酸铵钼粉钼金属烧结制品高纯三氧化钼还原压型烧结热轧冷轧表面处理钼板、钼箔等钼板、钼箔等钼棒、钼杆拉拔钼丝轧制机加工处理图表：钼酸铵生产工艺图表：钼金属生产工艺3.1 全球钼供给情况：集中度高的战略金属5Ø 矿床角度：全球钼矿床类型主要有斑岩型、矽卡岩型和石英脉型三种，其中以斑岩型钼矿及铜钼矿为主。其中，斑岩型钼矿床储量最大，矿石平均含Mo约0.12%，个别达0.3%；斑岩型铜钼矿床储量次之，矿石平均含Mo约0.01%。Ø 全球主要钼矿床的分布与斑岩型铜矿床的分布相似，主要集中在环太平洋大陆边缘和岛弧带、新特提斯-喜马拉雅构造-岩浆带和古亚洲洋边缘，这些成矿带大都受特定时期的洋壳俯冲作用影响，产出大量斑岩型钼（铜）矿床。Ø 矿物角度：截至1987年自然界中共发现28种含钼矿物，其中分布最广且最具工业意义的是辉钼矿（MoS2），其他常见且具工业意义的含钼矿物有钼华（MoO3）、钼钨钙矿（Ca(MoW)O4）、（彩）钼铅矿（PbMoO4）等图表：全球主要钼矿床分布资料来源：《全球钼矿资源分布与潜力分析研究》王健菲，《全球钼矿资源现状及市场分析》张亮等，华源证券研究所图表：自然界中含钼的主要矿物及其物化特性矿物化学式Mo含量（%）莫氏硬度密度(g/cm3)特点辉钼矿MoS259.941-1.54.6-4.8呈铅灰色，强金属光泽。具完全的底面解理，通常多以片状、鳞片状或细小分散粒状产出。主要产于高温和中温热液及夕卡岩矿床中。在地表易风化成钼华MoO3。铁辉钼矿Mo2FeS1139.71.54.5主要产于高温和中温热液及夕卡岩矿床中。钼华MoO366.71-24.5-4.74 晶体细小，呈针状或板状；通常呈土状集合体，黄绿或淡黄色，金刚光泽，是辉钼矿氧化后形成的次生矿物。铁钼华Fe2(MoO4)3/1.52.99-4.5钼的硫化物的氧化物矿物，通常呈纤维、皮壳、放射状集合体，或呈土状、粉末状及覆盖在其他岩石上的被膜状，颜色为黄，具有金刚光泽或丝光泽。钼钙矿CaMoO4723.54.3-4.5金刚光泽，土状者光泽暗淡，淡黄或黄绿色，微透明，性脆。见于钼矿矿床的氧化带中，系辉钼矿氧化后所形成的次生矿物，大量聚积时可作为钼矿石利用。彩钼铅矿PbMoO426.12.75-36.5-7又称钼铅矿、钼酸铅矿，发红颜色是由于其中含有钨的成分，多见于铅锌矿矿床氧化带中，常交代白铅矿等。3.2 全球钼储量情况：集中度