北交所信息更新：获得头部客户订单、募投调向固态电池，全年归母净利润预计同比增长32%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 纳科诺尔（832522.BJ） 2025 年 02 月 28 日 投资评级：增持（维持） 日期 2025/2/27 当前股价(元) 71.70 一年最高最低(元) 81.37/11.30 总市值(亿元) 80.34 流通市值(亿元) 65.70 总股本(亿股) 1.12 流通股本(亿股) 0.92 近 3 个月换手率(%) 339.56 《固态电池合作布局生产设备研发，Q1-3 归母净利润+29.96%—北交所信息更新》-2024.11.3 《锂电辊压设备领军企业研发持续加力，2024H1 归母净利润+30%—北交所信息更新》-2024.8.23 《锂电辊压设备“小巨人”市占第一，干法电极、固态电池赛道突破—北交所首次覆盖报告》-2024.6.17 获得头部客户订单、募投调向固态电池，全年归母净利润预计同比增长 32% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  业绩快报公布全年归母净利润 1.64 亿元同比增长 32.09%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布 2024 全年业绩快报。预计 2024 全年实现营业收入 10.54 亿元，同比增长 11.42%；利润总额 1.90 亿元，同比增长 34.70%；归母净利润 1.64 亿元，同比增长 32.09%。考虑到纳科诺尔在干法电极、固态电池等前沿领域积极布局，保持增长趋势，我们上调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年实现归母净利润 1.64/2.22/2.56 亿元（原值 1.60/1.79/2.05 亿），对应 EPS1.47/1.98/2.28 元（原值 1.43/1.60/1.83），当前股价对应 PE 为 48.9/36.1/31.4X。维持“增持”评级。  获得头部客户 2.35 亿元订单，募投项目调整集中研发固态电池 2025 年 2 月 14 日纳科诺尔披露与国内某头部客户签订了《采购合同》，合同总金额为人民币 2.35 亿元。合同标的为辊压分切一体机。2025 年 1 月 1 日纳科诺尔发布公告调整募投项目。首先，将募投项目“研发中心及总部建设项目”拟投资金额提升，由 8935.21 万元提升至 1.34 亿元。变更后此项目新增实验车间及配套建筑。同时研发方向上将原可研报告中干法电极辊压工艺及装备研发调整为围绕固态电池生产设备的研发。  干法电极、固态电池方兴未艾，纳科诺尔已有产品进入测试及生产阶段 纳科诺尔已经推出干法电极设备系列产品，正在进行电芯级别测试。2023 年 5月，纳科诺尔推出了与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机。纳科诺尔是最早参与固态电池生产设备相关研发的企业之一，主要参与了负极锂带、氧化膜等制备。2019 年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在 2020 年荣获其 “优秀战略供应商”称号，2022 年、2023 年连续荣获其“优秀供应商”称号。2024 年 10 月 22 日公告与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》。  风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一风险。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 756 946 1,054 1,380 1,564 YOY(%) 94.3 25.0 11.4 31.0 13.4 归母净利润(百万元) 113 124 164 222 256 YOY(%) 284.6 9.3 32.7 35.2 15.2 毛利率(%) 25.1 25.2 26.3 26.0 25.3 净利率(%) 15.0 13.1 15.6 16.1 16.4 ROE(%) 36.2 13.9 16.0 17.9 17.2 EPS(摊薄/元) 1.01 1.11 1.47 1.98 2.28 P/E(倍) 70.9 64.9 48.9 36.1 31.4 P/B(倍) 25.7 9.0 7.8 6.5 5.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 干法电极降本并提升性能，纳科诺尔已进入电芯级测试 ..................................................................................................... 3 2、 固态电池方兴未艾，纳科诺尔广泛合作厂商及研究机构 ..................................................................................................... 5 3、 业绩快报公布并获头部客户订单，募投集中研发固态电池 ................................................................................................. 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 纳科诺尔在 CIBF 电池展推出与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机 ......................................................... 4 图 2： 固态电解质取代了液态电池的液态电解质、隔膜 ............................................................................................................ 5 图 3： 全固态电池朝着锂硫电池、锂金属电池方向发展 .......................................................................