TMT行业AI产业系列跟踪专题研究报告：从DeepSeek看国产AI的“后发优势”

请认真阅读文后免责条款TMT报告日期：2025 年 02 月 26 日从 DeepSeek 看国产 AI 的“后发优势”——AI 产业系列跟踪专题研究报告华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzq.com相关阅读《从 DeepSeek 看国内 AI 产业趋势—AI产业系列跟踪专题研究报告》2025.02.13摘要：定价低廉+性能比肩全球顶尖模型+开源，DeepSeek 引起全球关注。2025 年 1 月 20 日，DeepSeek 正式发布 DeepSeek-R1 模型，并同步开源模型权重。该模型在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI的 o1 正式版。API 定价方面，DeepSeek-R1 API 服务定价为每百万输入 tokens1 元（缓存命中）/4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens16 元；约是 OpenAI-o1 对应定价的 1.8%/3.6%和 3.7%。技术路径上，DeepSeek-R1 抛开传统监督微调路径，通过强化学习和冷启动数据的结合，在推理任务中取得了与 OpenAI-o1 系列模型相当的性能，为国内 AI 产业提供了极具性价比的选择方案。算力：看好国产算力长期需求增长，云服务仍是最直接受益方向。（1）算力芯片：长期需求有望高增，关注大厂资本开支。DeepSeek打破单纯依靠算力投资强度提高 AI 性能的路径，证明算法也可以推动 AI 性能提升。短期来看，这对算力硬件端产生了较大冲击。但长期来看，deepseek 将大模型的成本大幅降低，实现了不同规模公司在 AI 领域的“平权”，给 AI 发展创造新的道路，是对人工智能的一次历史级推动，将刺激算力需求增长。随着deepseek 对大模型的更新与推动，海内外科技龙头之间的算力竞争或将更加激烈，带动整体需求增长。1 月份 deepseek 发布后，海外大厂加大投资以应对新变化的诉求更加强烈，微软、alphabet（谷歌母公司）、亚马逊和 Meta 等四家公司 2025 年资本支出累计将达到至少 3200 亿美元，较 2024 年 2460 亿美元大幅增长。金融时报称，持续加大的投入将主要聚焦数据中心建设和云服务，以保证其在与中国大模型的竞争中处于领先地位。国内方面，腾讯、阿里等主要云厂商近年来资本支出维持高水平，作为国内大模型领头羊，字节有望实现后来居上。（2）云服务：云服务仍为最直接受益方向。根据 Synergy Research Group 的数据，2024年全球云基础设施服务市场增长了 22%，达到 3300 亿美元。通过结合新的 GenAI 平台服务、GPU 即服务以及对各种其他云服务的增强，生成式 AI 至少贡献了云服务收入增长的一半。海外大厂方面，AI 推动云厂业绩增长逻辑已被初步验证。长期视角下，尽管 DeepSeek 降低了单个模型的部署成本，但部署大模型的成本下降有望吸引更多厂商关注并使用 AI 技术。DeepSeek 的接入促使云厂商提供更多样的算力租用方案、优化模型部署流程，推动云服务普及并提供增值服务。我们认为，DeepSeek 之后，云服证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款务相关厂商为直接受益方，有望率先进入业绩兑现期。端侧：算力平权下的受益方向。边缘 AI 是大模型和智能硬件的结合，包含了算法、芯片、硬件等整个产业链上下游。Deepseek模型算法的进步大幅压降了推理成本，使得轻量化模型更容易在端侧部署，各应用场景下的端侧智能有望迎来快速发展，预期部署落地时间或将提前。AI 应用：AI 普惠化趋势下，产品大规模落地可期。DeepSeek 的开源和低成本特性有望促进 AI 技术普惠化，使 AI 应用更具爆发潜力。我们认为，AI 有望深度赋能传统 SaaS、IaaS 业务模式，打造产品差异点，打通各类垂类场景中的“最后一公里”需求堵点，刺激消费意愿。同时，海外方面，部分 AI 应用相关个股已逐步兑现业绩，在 AI 应用前沿落地场景中，全球 AI 应用产业有望迎来共振期。投资建议：我们认为，DeepSeek 开源、低成本、高性能模式有望助推国内 AI 技术的普惠化，其算法上的“后发优势”在国产 AI产业链中有传导潜力。海外 AI 产业的映射作用叠加国内 AI 产业的全面国产化机遇将为国产 AI 注入新的增长动能，维持 TMT 行业“推荐”评级。建议关注国产算力环节：神州数码（000034.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）；软通动力（301236.SZ）、云赛智联（600602.SH）；端侧 AI：博士眼镜（300622.SZ）、亿道信息（001314.SZ）、翱捷科技-U（688220.SH）、乐鑫科技（688018.SH）、恒玄科技（688608.SH）、中科蓝讯（688332.SH）、星宸科技（301536.SZ）；AI 应用环节：金山办公（688111.SH）、科大讯飞(002230.SZ)、科远智慧（002380.SZ）、鼎捷数智（300378.SZ）、创业慧康（300451.SZ）、用友网络（600588.SH）、致远互联（688369.SH）、萤石网络（688475.SH）、合合信息（688615.SH）。风险提示：所引用数据资料的误差风险；AI 投资力度不及预期；AI 产品竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期；部分公司短期估值过高带来的股价回调风险。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/02/25EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E000034.SZ神州数码53.71.752.112.583.1630.725.520.817.0增持000977.SZ浪潮信息64.971.181.601.992.3955.040.732.627.2未评级001314.SZ亿道信息56.880.960.220.871.0659.3258.565.153.6未评级002230.SZ科大讯飞55.620.280.240.380.52198.6227.1144.9106.4未评级002380.SZ科远智慧28.30.671.031.361.7042.227.520.816.7增持300378.SZ鼎捷数智38.650.560.650.811.0069.059.247.938.7未评级300451.SZ创业慧康6.360.02-0.110.180.25318.0/34.525.7未评级300622.SZ博士眼镜56.360.740.780.911.0576.271.862.353.5未评级301236.SZ软通动力70.970.560.190.821.03126.7373.