传媒互联网行业周报：DeepSeek开源周落幕，腾讯系AI产品加速

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告传媒行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师陈良栋SAC：S1350524100003chenliangdong@huayuanstock.com王世豪SAC：S1350524120005wangshihao@huayuanstock.com联系人板块表现：DeepSeek 开源周落幕，腾讯系 AI 产品加速——传媒互联网行业周报（2025.2.24-2025.2.28）投资要点：本周观点：DeepSeek 开源周连续五天开源技术核心，继续引领国产 AI 底层能力新范式，加速推动“技术平权”。同时，腾讯系 AI 产品包括元宝等加速能力迭代，建议持续把握相关产业链投资机会。AI 应用方向：DeepSeek 在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 1 日的“开源周”中，连续五天开源核心技术：1）Day1 开源一款用于 Hopper GPU 的高效型 MLA 解码核：FlashMLA，在 H800 SXM5 GPU 上具有 3000 GB/s 的内存速度上限以及 580TFLOPS 的计算上限；2）Day2 开源首个用于 MoE 模型训练和推理的 EP 通信库DeepEP；3）Day3 开源 DeepGEMM，支持密集型和专家混合（MoE）GEMM 的 FP8GEMM 库，为 V3/R1 的训练和推理提供支持，在 Hopper GPU 上可以达到 1350+FP8 TFLOPS 的计算性能；4）Day4 发布两个工具和一个数据集：DualPipe、EPLB以及来自训练和推理框架的分析数据；5）Day5 开源 3FS（Fire-Flyer File System）系统，其利用现代固态硬盘（SSD）和远程直接内存访问（RDMA）网络的全部带宽，能够加速和推动 DeepSeek 平台上所有数据访问操作。此次 DeepSeeK 开源周覆盖 AI 训练的底层算力优化、通信效率提升、数据处理加速等关键环节，并公布推理系统的成本收益数据：如果所有 tokens 全部按照 DeepSeek R1 的定价计算，理论上一天的总收入为 $562,027，成本利润率 545%。DeepSeek 开源核心技术加速推动“技术平权”，使得在应用场景研发侧有更进一步的可能，或将加速场景+AI的产业实际落地。我们建议把握：1）国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在 AI 发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【哔哩哔哩】等。目前看腾讯系 AI 产品加速迭代，例如，元宝上线「混元 Turbo S」（混元最新“快思考”大模型），相比上一代，吐字速度提升一倍，首字时延降低 44%。并且上线腾讯元宝电脑版。我们认为这是腾讯切换更为积极的 AI 业务战略思路，优先考虑用户在 AI 体验入口的教育，借助更优质的模型体验先完成基础用户积累。此举有望快速拉动腾讯系 AI 业务的用户使用量，建议关注【腾讯控股】，以及腾讯产业链相关公司后续布局，包括阅文集团、微盟集团、TME、中文在线、掌趣科技、祖龙娱乐、百奥家庭互动、飞鱼科技等。2）持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，目前已有多家应用公司完成内部部署 DeepSeek-R1，AI 应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。2025 年 03 月 02 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页游戏方面：我们建议关注 AI+游戏的可能性玩法创意落地，本质上是在移动互联网基础上体验和商业化程度较弱的类型，可能在 AI 时代具备更强的弹性空间，建议关注模拟经营/模拟养成陪伴等类型游戏的融合突破，相关游戏产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【电魂网络】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【冰川网络】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。电影方面：截至 2025 年 3 月 2 日上午 10 点 30 分，《哪吒之魔童闹海》总票房达到 141 亿+，根据猫眼票房预测最终票房可能突破 148 亿，目前《哪吒之魔童闹海》已位列全球票房影史榜第 7 名。同时，《哪吒之魔童闹海》北美票房也实现 1654万美元，海外市场也有望实现突破。我们认为优质内容的口碑效应更为凸显，且在优质影片供给驱动下，25 年观影需求和电影票房有望调整，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】【博纳影业】等。互联网方面：港股交易活跃，且在一定程度上，AI 业务、云业务在估值框架中纳入更深的思考。我们认为【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为，同时关注 AI 对业务模式的重构带来的估值弹性。卡牌潮玩方向：我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，哪吒电影 IP 的衍生品探索也强化了产品模式的泛化，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【阿里影业】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【羚邦集团】【卡游】（港股已提交申请书）等。国有出版等方向：税制变化影响落地，关注优质出版公司在教育等新业态探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等 。市场回顾。A 股方面，2025 年 2 月 24 日到 2025 年 2 月 28 日,上证综指（-1.72%），深证成指（-3.46%），沪深 300（-2.22%），创业板指（-4.87%）。按照申万行源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 17页业分类，在所有行业中，传媒(申万)（-8.00%）排名第 30。行业要闻。和平精英成为腾讯首款接入 DeepSeek 的游戏；腾讯混元新一代快思考模型 Turbo S 发布；阿里宣布投入 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施；巨人网络产业投资 AI 图像生成平台 LiblibAI；阿里云视频生成大模型万相 2.1（Wan）重磅开源。公司动态。【唐德影视】关于公司向特定对象发行股票的相关股东权益变动情况的公告。2 月 26 日，公司发布公告，宣布公司向特定对象发行股票的相