海外政治：DOGE+is+a+doge，马斯克政府效率部1万亿美元开支削减目标难实现

东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 #海外政治 DOGE is a doge：马斯克政府效率部 1 万亿美元开支削减目标难实现 2025 年 02 月 26 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 研究助理 韦祎 执业证书：S0600124120012 weiy@dwzq.com.cn 研究助理 王茁 执业证书：S0600124120013 wangzhuo@dwzq.com.cn 相关研究 《美国住宅建筑商 ETF 创下史上最大的月度资金净流出》 2025-02-25 《“科技重估”或继续推动人民币升值》 2025-02-25 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：政府效率部作为特朗普“反建制”思想与马斯克“去监管”诉求一拍即合的产物，在特朗普 2.0 政策中得以快速落地。其主要目标为，在 2026 年 7 月 4 日前将联邦机构的数量从 400 多个合并到 99 个，同时减少 1 万亿美元的联邦政府支出。政府效率部目前举措依据两大核心逻辑：一是通过精简人员支出、中止资金拨付起到“节流”的作用。二是通过获取访问权限实现追踪资金和信息化改革，进而提高部门的运作效率，即实现“增效”。向前看，未来削减开支的方向将存在于国防支出、既有开支中的不合理项目和联邦政府裁员等方面。我们预计乐观情况下 2025 年财政支出约有 4553 亿美元的削减空间，离马斯克的“1万亿”目标仍存在较大距离，同时根深蒂固的既得利益政治势力与政府效率部自身存在的法律风险也可能成为此项改革持续演进的外部阻碍。 ◼ 政府效率部的设立背景：特朗普“反建制”思想与马斯克“去监管”诉求的一拍即合。政府效率部作为总统行政权力下的产物，它的设立以对现行官僚体制进行改革作为出发点，聚焦于人员机构精简和开支削减这两大目标上。具体来看，马斯克希望将联邦机构的数量从 400 多个合并到 99 个，同时减少 2 万亿美元的联邦政府支出（而后他将这一目标下调至了 1 万亿美元）。此外在团队选用上，政府效率部以马斯克为负责人，选用一批无联邦政府工作经验的前沿科技公司员工；在资金来源上，政府效率部以私人捐助为主，避免了自身运作受联邦政府拨款的影响；在运作模式上，政府效率部成员以“专家”和“顾问”的身份访问联邦系统，并进行相关效率评估。同时政府效率部作为临时设立部门，预计于 2026 年 7 月 4 日结束其生命周期。这些特征均反映了政府效率部所顺应特朗普“反建制化/非官僚化”的政治目标。而特朗普的这一思想与马斯克对利商环境的追求在“去监管”议题上形成了高度共鸣。这也是政府效率部在特朗普 2.0 政策中能够迅速落地的重要原因之一。 ◼ 政府效率部的现有举措：“节流”+“增效”。政府效率部的举措依据两大核心逻辑：一是通过精简人员支出、中止资金拨付起到“节流”的作用。特朗普政府推出了“买断计划”，鼓励联邦雇员主动离职，同时中止对美国国际开发署（USAID）和 DEI 项目的资金拨付，并终止了7500 个联邦办公室的租约；二是通过获取访问权限实现追踪资金和信息化改革，进而提高部门的运作效率，即实现“增效”。政府效率部目前已获取财政部、教育部等关键系统的访问权限，后续料将推动信息化改革、裁撤其中低效的组织。 ◼ 政府效率部的举措进展与潜在限制：1 万亿美元的削减目标或难实现，同时面临政治环境和法律问题带来的风险。从现有举措的进展来看，按照政府效率部自身的估算，该部门的工作能够每天为联邦政府削减 10亿美元的开支，距离其声称长期目标的 30 亿美元/日仍然存在一定距离。 如果我们以马斯克声称的 1 万亿美元削减下限为目标，并以从 2025年 1 月 20 日至 2026 年 7 月 4 日的 530 天为界限，计算可得每天削减规模应当近 19 亿美元。由此可见，相关支出的削减进度目前仍较为有限。向前看，政府效率部未来削减开支的方向将存在于国防支出、既有开支中的不合理项目和联邦政府裁员等方面。我们预计三者在乐观情况下分别将于 2025 年带来 661 亿、3650 亿和 242 亿美元的支出削减。三者共计 4553 亿美元的削减空间离马斯克的“1 万亿”目标仍存在较大距离。同时，马斯克和特朗普的私人关系也是左右政府效率部存在的关键变量，倘若后续马斯克同特朗普本人或是内阁中 MAGA 主义者之间的矛盾激化，那么政府效率部能否存在和运转就是一大变数。此外，根深蒂固的既得利益政治势力与政府效率部自身存在的法律风险也将成为特朗普进一步改革的外部阻碍。 ◼ 风险提示：马斯克遇刺；马斯克与特朗普两人关系恶化；政府效率部公布数据与实际情况存在偏差。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 改革“急先锋”——政府效率部的设立背景 .................................................................................. 4 1.1. 政府效率部的特征与目标：打破现有秩序，削减人员开支................................................. 4 1.2. 政府效率部迅速落地的动因：马斯克与特朗普的“一拍即合”......................................... 6 2. “节流”+“增效”——政府效率部的现有举措 ............................................................................ 7 3. Is DOGE a doge？——政府效率部的举措进展与潜在限制 ......................................................... 10 3.1. 财政支出削减与联邦政府裁员难以实现“1 万亿”的目标................................................ 10 3.2. 政治环境与法律风险或进一步制约政府效率部的行动....................................................... 13 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 东吴证券研究所 3 / 16 图表目录 图 1： 已经公开的政府效率部的成员信息.........................................