国防军工行业周报(2025年第10周)：政府报告明确“十四五”收官，把握高端与新质战力双主线

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2025 年 03 月 10 日 政府报告明确“十四五”收官，把握高端与新质战力双主线 看好 ——国防军工行业周报（2025 年第 10 周） 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 6.96%，中证军工龙头指数上涨 7.44%，同期上证综指上涨 1.56%，沪深 300 上涨 1.39%，创业板指上涨 1.61%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 6.96%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 9.05%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为铂力特（38.12%）、旋极信息（20.77%）、航天彩虹（18.23%）、西部材料（18.22%）、航天动力（17.82%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为同有科技（-5.25%）、航锦科技（-3.66%）、春兴精工（-0.6%）、中国动力（-0.28%）、景嘉微（-0.11%）。 重要信息回顾： ⚫ 2025 年政府工作报告明确提出“加快发展新质战斗力”，“抓好军队建设“十四五”规划收官”，叠加国防预算 7.2%增速，我们继续坚定认为我们认为 2025 年作为“十四五”与“十五五”承上启下之年，高端战力有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为军工新增长引擎。所以我们继续强烈看多，建议加大军工关注度。 ⚫ “十四五”收官在即，订单逐渐落地兑现。随着建军百年目标临近，军工机械化+信息化建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，尤其是叠加消耗等扩张需求，预计未来几年军工仍然保持高速增长；2024 年底至今多家军工行业上市公司公告大额合同或大额关联交易，行业公司“点状订单”正向领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发。 ⚫ 军工主题逻辑持续进行，新智战斗力将成为增长新引擎。为适应新时期战争模式变化，预期军队建设将逐渐进入智能化和无人化周期，低轨卫星、低空经济、军用 AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，其中 AI/机器人将会为新质战力核心。我们认为新智战斗力将进一步打开军工投资空间，成为军工增长新引擎，建议加大新质战斗力关注度。 ⚫ 商业航天定位再升级，把握产业落地投资窗口期。2025 年政府工作报告首次将商业航天首次从 “未来产业” 调整为 “战略性新兴产业”，明确其作为新质生产力战略引擎的地位。我们分析认为商业航天在国内自 2015 年萌芽期，已经历近十年发展，正迎来产业落地期，建议关注产业落地节奏。 ⚫ 建议加大军工关注度，重点关注两类相关核心标的。1）精确制导武器预计在 2025 年将开始初次增长阶段，预计弹性巨大；2）水下 0-1 开始，关注产能落地情况；3）AI/机器人正加速迭代，为新质战力核心。4）传统飞机产业链具有长期投资价值。 ⚫ 投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：菲利华、楚江新材、航天电器、中航光电、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数上涨 6.96%，中证军工龙头指数上涨 7.44%，同期上证综指上涨 1.56%，沪深 300 上涨 1.39%，创业板指上涨 1.61%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 6.96%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 9.05%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为铂力特（38.12%）、旋极信息（20.77%）、航天彩虹（18.23%）、西部材料（18.22%）、航天动力（17.82%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为同有科技（-5.25%）、航锦科技（-3.66%）、春兴精工（-0.6%）、中国动力（-0.28%）、景嘉微（-0.11%）。 图 1：国防军工板块上周相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/3/3-2025/3/7 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/3/3-2025/3/7 7.44%6.96%1.61%1.56%1.39%0%1%2%3%4%5%6%7%8%军工龙头国防军工创业板指上证指数沪深3007.08%6.96%6.74%5.46%5.16%4.14%3.08%2.81%2.74%2.70%2.62%2.29%2.27%2.09%1.42%1.34%1.24%1.13%1.06%1.04%0.96%0.74%0.64%0.46%0.45%0.15%-0.22%-0.50%-0.91%-1.03%-1.49%-2%0%2%4%6%8%有色金属国防军工计算机机械设备传媒社会服务汽车通信电子钢铁建筑材料环保基础化工美容护理纺织服饰轻工制造非银金融银行医药生物农林牧渔商贸零售食品饮料电力设备家用电器煤炭交通运输建筑装饰公用事业房地产综合石油石化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共7页 简单金融 成就梦想