个人消费类贷款证券化2024年度运营报告与2025年度展望

2025 年 3 月 特别评论 中诚信国际 个人消费类贷款证券化 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 12 附表 13 联络人 作者 结构融资一部 吕 博 010-66428877-625 blv@ccxi.com.cn 陈子文 010-66428877-296 zwchen@ccxi.com.cn 马家瑶 010-66428877-596 jyma@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 宏观经济稳中趋缓，居民有效需求有待提升；个人消费类贷款 ABS 发行大幅回落，消费金融公司占据主要位置；促消费与防风险政策出台，消费信贷行业转型高质量发展 ——个人消费类贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 要点： 宏观方面，2024 年，我国经济运行稳中趋缓，监管层面引导金融机构加大货币信贷投放力度，个人消费贷款总额实现增长。但居民收入增速放缓导致有效需求不足的问题凸显，最终消费对于经济增长的贡献亦呈边际走弱的态势。截至 2024 年末，金融机构狭义个人消费贷款余额和广义消费贷款余额分别为 21.01 万亿元和 58.69 亿元，较 2023 年末分别增长 6.23%和 1.28%。政策方面，2024 年国家高度重视消费领域，提出多项政策以激发消费潜力、培育消费增长点；制度上规范消费金融行业，强化风险管理机制，重视消费者权益保护。发行方面，2024 年，个人消费类贷款 ABS 产品共发行 17 单，累计发行规模合计 243.23 亿元，同比减少 48.22%；发行利率方面，个人消费类贷款 ABS 产品优先级（AAAsf）证券发行利率区间在 1.90~2.50%，次优先级（AA+sf）证券发行利率区间在 2.02~2.80%，与 2023 年相比区间有所收窄。与一年期中债中短期票据到期收益率相比，商业银行发起的个人消费类贷款 ABS 产品 AAAsf级别利差区间在-3.64~6.75BP，消费金融公司发起的产品AAAsf级别利差区间在-25.52~37.87BP；二级市场方面，2024 年，个人消费类贷款 ABS 产品成交金额为77.14 亿元，较 2023 年全年减少 45.79%；交易笔数 114 笔，笔均金额 0.68 亿元；资产池特征方面，2024 年发行的个人消费类贷款 ABS 产品的资产池特征继续呈现单笔金额小、资产池高度分散的特征，且入池资产合同利率/手续费率依然保持在较高水平；存续期产品表现方面，− 累计违约率方面，商业银行发起的产品基础资产累计违约率普遍低于消费金融公司，银行系消费金融公司优于非银行系消费金融公司； − 逾期率方面，2024 年个人消费类贷款 ABS 产品基础资产逾期率波动加剧，不同逾期阶段逾期率走势有所分化，在人均可支配收入增速放缓背景下基础资产质量仍然承压； − 早偿率方面，在利率下行叠加居民降低融资成本需求增加的驱动下，基础资产早偿率呈现整体上行趋势。 中诚信国际行业评论 个人消费类贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 2 2024年，我国经济运行稳中趋缓，但最终消费对于经济增长的贡献呈边际走弱的态势，个人消费贷款增速有所回落。信用卡贷款仍然是个人消费贷款的重要组成部分，但近年来信用卡贷款余额占比呈逐步下降趋势。在居民部门杠杆率高企叠加宏观经济增速边际放缓的背景下，个人消费贷款资产质量进一步承压。2024年以来，国家出台了多项政策旨在促进消费增长、规范消费市场发展、释放经济增长新动能。 2024 年，我国经济在复杂形势下保持韧性，全年经济增长呈现出“U”型态势，但居民人均可支配收入增速放缓导致居民消费意愿不足，同时居民部门杠杆率仍处于高位，最终消费对于经济增长的贡献呈边际走弱的态势。从金融机构个人消费贷款余额来看，个人消费贷款增速亦呈现出放缓趋势，其中狭义个人消费贷款余额增速回落明显。截至 2024 年末，金融机构狭义个人消费贷款余额和广义消费贷款余额分别为 21.01 万亿元和 58.69 亿元，较 2023 年末分别增长 6.23%和 1.28%。 图1：金融机构个人消费贷款余额1及增速 资料来源：中国人民银行，choice 数据 从个人消费贷款的供给结构来看，信用卡贷款仍然是个人消费贷款的重要组成部分，但受消费场景改变等因素的影响近年来信用卡贷款余额占比呈逐步下降趋势。截至2024年末，信用卡和借贷合一卡发卡量累计达到7.27亿张，同比下降5.14%，人均持卡数量为0.52张；信用卡授信总额22.90万亿元，同比增长1.04%；信用卡贷款余额8.71万亿元，同比增长0.25个百分点；授信使用率38.03%，较2023年下降0.31个百分点。 1 广义消费贷款余额的统计口径系指全口径住户消费性贷款余额，狭义消费贷款余额系指不含个人住房贷款的住户消费性贷款余额。 中诚信国际行业评论 个人消费类贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 3 图2：信用卡授信总额及同比增长、贷款余额及同比增长和授信使用率 资料来源：中国人民银行，Wind 数据 从个人消费贷款资产质量的变化趋势来看，在居民部门杠杆率高企叠加宏观经济增速边际放缓的背景下，个人消费贷款资产质量进一步承压。2024年以来信用卡逾期半年未偿信贷总额波动上升，处于近年高位。截至2024年末，信用卡逾期半年未偿信贷总额为1,239.64亿元，较2023年末增长26.32个百分点，占信用卡未偿信贷总额的比例亦快速提升至1.43%。 图3：信用卡逾期半年未偿信贷总额及占信用卡未偿信贷总额占比 资料来源：中国人民银行，choice 数据 从政策层面来看，2024年以来，国家出台了多项政策旨在促进消费增长、规范消费信贷市场发展、释放经济增长新动能。 支持行业发展方面，2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。2024年6月， 中诚信国际行业评论 个人消费类贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 4 国家发展改革委等部委发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提出发挥消费对经济发展的基础性作用，围绕居民吃穿住用行等传统消费和服务消费，培育一批带动性广、