计算机行业跟踪周报：国内AI基建时代到来，算力租赁迎来春风

证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业跟踪周报 国内 AI 基建时代到来，算力租赁迎来春风 2025 年 03 月 18 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 王世杰 执业证书：S0600523080004 wangshijie@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《深海科技：首次纳入政府工作报告，万亿市场迎来新增长极》 2025-03-14 《具身智能：万亿赛道，落地元年》 2025-03-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 大厂与国家算力支出增加，算力租赁需求明确：大厂方面：2 月 24 日，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。政府方面： 2 月 19 日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，全力推动中央企业融入国家算力布局。 ◼ 算力租赁公司最先受益，订单已经开始落地：AI 基建第一步是算力卡采购，同时，很多厂商选择“以租代买”的形式，促进了算力租赁行业的发展。2025 年，海南华铁、宏景科技等多个算力租赁厂商算力服务订单已经发布。根据 IDC 报告，2024 年中国人工智能算力市场规模达到190 亿美元，2028 年将达到 552 亿美元。 ◼ 算力租赁的商业模式：算力租赁厂商向甲方提供算力服务对应的服务器及组网配套，提供算力服务对应的服务器及组网配套经甲方验收后，按双方约定的价格和服务时间向甲方提供算力服务。算力服务合同多为 3-5 年。根据客户要求不同，算力服务合同期限多为 3 年或者 5 年，合同金额先行定下，费用为按年或者按月支付。 ◼ 算力租赁厂商的核心竞争力：稳定的拿卡能力。客户对算力需求较大，单笔订单所需服务器数量较大，对供应商的供应能力有较强要求。强力的交付、上线和后续运营能力。AI 算力服务器工作条件要求高，较快的交付、上线时间，较少的损耗和故障情况，可以显著提升业务流畅性、降低运营成本，提升盈利能力。资金周转能力。AI 算力服务订单金额较大，上市公司需要各种融资方式来完成订单要求。较强的资金周转能力决定公司能否按时完成客户的订单交付已经上线运营。 ◼ 算力租赁厂商的成本构成：算力租赁的盈利=租金收入-成本，成本主要包括固定资产折旧、IDC 机房租金、运维费用等。AI 服务器的租金收入：受到市场供需关系变化和具体订单客户双方协商影响。折旧：算力服务器的折旧的周期通常为 5 年。机柜成本：由于 AI 服务器功耗较高，一台 8 卡 H100/H200 服务器通常需要 10kw 功率柜。运维和管理成本：算力服务器运行过程中需要专业人员维护。 ◼ 投资建议：AI 产业快速发展，Deepseek R1 的推出更是加快国内 AI 发展速度，阿里等互联网大厂上调资本开支，国资委全力推动中央企业融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。大厂和国家政府投建算力才刚刚开始，我们推测运营商后续也会加入。建算力第一步是购买算力卡，同时部分需求有望通过“以租代买”形式完成，算力租赁厂商率先受益。相关标的：大厂线：宏景科技、协创数据、润建股份、锦鸡股份、朗科科技、利通电子、弘信电子、海南华铁等。政府线：云赛智联、铜牛信息、深桑达 A、中国联通等。 ◼ 风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。 -30%-23%-16%-9%-2%5%12%19%26%33%2024/3/182024/7/172024/11/152025/3/16计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 大厂与国家算力支出增加，算力租赁需求明确 .............................................................................. 4 2. 算力租赁公司最先受益，订单已经开始落地 .................................................................................. 4 3. 算力租赁的商业模式 .......................................................................................................................... 5 4. 算力租赁厂商的核心竞争力 .............................................................................................................. 6 5. 算力租赁厂商的盈利测算方法 .......................................................................................................... 6 6. 投资建议 .............................................................................................................................................. 7 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 中国人工智能服务器市场预测（2024-2028） ......................................................................... 5 图 2： 中国人工智能行业应用渗透度（%） ....................................................................................... 5 图 3： 算力租赁厂商核心竞争力........................................................................................................... 6 表 1： 部分 2025 年公告算力租赁订单的上市公司.........