电子行业深度报告：如何展望GPT-5带来的算力增长？从参数量、时间表、影响力三重视角——算力需求看点系列

证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 如何展望 GPT-5 带来的算力增长？从参数量、时间表、影响力三重视角——算力需求看点系列 2025 年 03 月 18 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 研究助理 李雅文 执业证书：S0600125020002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《GPGPU 与 ASIC 之争——算力芯片看点系列》 2025-03-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 我们如何定义 GPT 下一代大模型？ 我们判断 OpenAI 对大模型的产品线与预期曾进行过调整。2024 年 7 月 OpenAI 首席技术官 Mira Murati称，GPT-5 有望在 2025 年底或 2026 年初推出。但根据 2025 年 2 月 13日 Altman 在社交平台上表明，GPT-5 几个月后面世。我们判断，GPT-5的发布时间或提前，或由于 DeepSeek 近期的重磅更新和亮眼表现对OpenAI 产品版图构成了威胁，进而希望加快产品迭代步伐。自 OpenAI在 2015 年成立以来，通过多轮融资不断扩展其技术产品布局。从时间周期来看，平均 1 年半左右 OpenAI 会获得一次新的融资。从大的模型迭代节点来看，随着 ChatGPT 把热度推高，竞争对手持续推陈出新，市场对于 OpenAI 产品迭代速度的预期在加快。 ◼ GPT-5 预训练情况如何测算？我们基于普遍应用的算力供给需求公式，讨论公式中的核心参数变化趋势，以此给出我们的判断。已知 GPT-4 参数量为 1.8 万亿，在 2.5 万张 A100 上训练 90-100 天。已知 GPT-4.5 的计算量约为 GPT-4 模型的 10 倍，假设 Scaling Law 持续奏效，假设其具有 3w-5w 张 H100 的训练资源，其他条件与 GPT-4 基本保持一致，则可以推测，1）GPT-4.5 模型参数量约为 5.7 万亿，2）GPT-4.5 模型训练用时大约需要 148-247 天。关于 GPT-5：假设达到比 GPT-4 强 100 倍的运算能力，其他假设相同的情况下，可测算得到 1）GPT-5 模型参数量约为 18 万亿，2）模型训练用时大约需要 203-225 天。 ◼ GPT-5 推出对 AI 行业有何影响？影响#1 虽然业内对于大模型发展的方向仍处于激烈讨论中，但头部大模型厂商的万卡集群建设未曾停歇。聚焦国内市场，从 GPT-4 能力的大模型发布时间表来看，普遍比 GPT-4 晚一年的时间。由此我们预计，GPT-5 若引发新一轮 AI 热潮，更多大集群的建设会提上日程。影响#2 24/12 月，ChatGPT 周活跃用户数已经超过 3 亿，目标是在未来一年内达到 10 亿用户。据“推理需求=2×参数量×token”的计算公式，在其他条件不变的前提下，2025 年推理市场空间有望达到 2024 年的三倍；若 GPT-5 带动参数量大幅提升（按 18万亿计算），假设 26 年 ChatGPT 总体推理消耗的 tokens 为 25 年的 2倍，按二八法则假设 26 年 tokens 消耗中仅有 20%为 GPT-5 的需求，则综合下来 26 年推理算力需求有望达到 25 年的 5.6 倍左右。 ◼ 产业链相关公司：工业富联、沪电股份、胜宏科技、寒武纪、海光信息（与计算机联合覆盖）、龙芯中科、盛科通信（与通信联合覆盖）等。 ◼ 风险提示：AI 应用进展不及预期风险，Scaling Law 放缓或失效风险，GPU 技术升级不及预期的风险，万卡集群建设不及预期风险。 -16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%38%2024/3/182024/7/172024/11/152025/3/16电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 我们如何定义 OpenAI 下一代大模型？........................................................................................... 4 1.1. “猎户座”（Orion）的进展预期如何变化？ ............................................................................. 4 1.2. GPT-5 发布时间如何判断？——从融资视角 .......................................................................... 5 2. GPT-5 预训练情况如何测算？ ........................................................................................................... 7 3. GPT-5 推出对 AI 行业有何影响？ ..................................................................................................... 9 3.1. 影响#1 大模型“标杆”再上新台阶，引发 AI 行业新一轮竞赛 ............................................. 9 3.2. 影响#2 更智能的 AI 带来更优质的体验，AI 推理需求提升 ............................................. 10 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 13 图表目录 图 1： “猎户座”和“草莓”进展预期 .......................................................................................................... 4 图 2： OpenAI 融资与产品 Roadmap 时间表 .......................................................................................... 6 图 3： 文本大模型 AI 训练侧算力供给需求公式 .